La Financial Conduct Authority (FCA) britannica ha annunciato sul proprio sito ufficiale di aver effettuato il 10 settembre, insieme a Her Majesty's Revenue and Customs (HMRC) e alla Metropolitan Police, perquisizioni in tre sedi londinesi sospettate di svolgere attività illecite di trading di criptovalute peer-to-peer. Alle strutture coinvolte sono stati notificati ordini di cessazione immediata delle operazioni. Steve Smart, Executive Director of Enforcement and Market Oversight della FCA, ha avvertito che chi gestisce un'attività P2P crypto senza registrazione deve considerare che le autorità di vigilanza stanno monitorando il settore. Nel Regno Unito, ha ricordato l'ente, al momento non risulta registrata presso la FCA alcuna impresa di trading di criptovalute peer-to-peer. L'intervento si inserisce nel proseguimento di un'azione mirata avviata ad aprile: le evidenze raccolte in precedenza vengono utilizzate a supporto di indagini penali e delle successive misure di enforcement. La FCA ha ribadito che operatori crypto non registrati possono facilitare canali di riciclaggio per la criminalità e aggirare i meccanismi di monitoraggio antiriciclaggio.

La Commissione per i Servizi Finanziari della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti ha votato 28 a 21 per far avanzare il disegno di legge sulla Riserva Strategica di Bitcoin. Si tratta del primo provvedimento di questo tipo a ottenere il via libera di una commissione plenaria della Camera. Per diventare legge dovrà ancora essere approvato dall'Aula della Camera, passare al Senato e ricevere la firma del Presidente.

La Federal Reserve ha ignorato le pressioni del presidente statunitense Donald Trump e ha annunciato il primo aumento dei tassi dal 2023, riaccendendo il dibattito su quanto la banca centrale intenda spingersi nella stretta monetaria. Sui mercati resta radicata l'idea che i rialzi della Fed non siano mai "a metà": esponenti come l'ex presidente della Fed di St. Louis Jim Bullard e l'ex vice presidente della Fed Richard Clarida hanno più volte ricordato che un singolo intervento da 25 punti base raramente basta a cambiare la traiettoria del grande mercato obbligazionario, delle condizioni finanziarie o dell'economia reale. Per questo, quando il FOMC ha votato all'unanimità un aumento di 25 punti base, portando il tasso di riferimento nella forchetta 3,75%-4,00%, a Wall Street sono scattati immediatamente i campanelli d'allarme. I trader sui swap hanno rapidamente incorporato in prezzo ulteriori strette, arrivando a scommettere su circa tre nuovi rialzi entro fine 2027. Le azioni statunitensi hanno subito pressione: l'S&P 500 ha chiuso a -0,45%. Sono saliti in parallelo i rendimenti dei Treasury a 2 e 10 anni, con il decennale che ha superato la soglia psicologica del 5% fino al 5,02%. Anche il dollaro si è rafforzato nettamente contro un paniere di valute principali. Danny Zaid, portfolio manager di TwentyFour Asset Management, ha definito la riunione della Fed "la più hawkish possibile" per direzione di policy, segnali e voto unanime. Resta aperta la domanda se il consenso di mercato sia davvero centrato. Nella storia recente della Fed, la maggior parte dei cicli di rialzo parte quando l'economia esce da una recessione e i tassi sono molto bassi, costringendo i decisori a un aumento rapido del costo del denaro. L'eccezione citata più spesso è la stretta di metà ciclo guidata da Alan Greenspan nel marzo 1997, un rialzo una tantum passato alla storia come "never again". Oggi il nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, si muove in un contesto macro che ricorda da vicino quello di allora. L'economia USA non è in recessione e non sta vivendo un'impennata inflattiva fuori controllo. L'inflazione core, depurata dalle oscillazioni di breve periodo legate a fattori come l'energia, potrebbe attestarsi tra il 2,3% e il 2,7%, ma l'indice Core PCE su base annua resta al 3,3% e l'inflazione è sopra il target del 2% da oltre cinque anni e mezzo. A inizio 2026 il mercato scontava con entusiasmo tagli dei tassi, poi lo scoppio del conflitto Israele-Iran a febbraio ha innescato un balzo dei prezzi energetici, ribaltando le aspettative di allentamento monetario. La sfida per Warsh è che la discesa dei prezzi si è arenata e l'economia potrebbe aver bisogno di una spinta esterna moderata per riavviare il percorso disinflazionistico. C'è anche un parallelo tecnologico: nel 1997 Greenspan affrontava le prime accelerazioni di Internet; oggi Warsh deve fare i conti con la ristrutturazione profonda della produttività totale dei fattori e del potenziale di crescita legata all'intelligenza artificiale (AI). Quando le rivoluzioni tecnologiche cambiano le regole della crescita, tende a salire anche il cosiddetto "tasso neutrale", cioè il livello di equilibrio che non stimola né frena l'economia. Le stime interne della Fed collocano il neutrale al 3,2%, massimo degli ultimi dieci anni. Al FOMC del 1997, J. Alfred Broaddus, allora presidente della Fed di Richmond, disse a Greenspan: "Se la politica monetaria non riconosce i cambiamenti dell'equilibrio e non alza di conseguenza i tassi nominali, mantenere invariato il livello dei tassi equivale di fatto ad allentare la politica". Un confronto tecnico di trent'anni fa che, nel 2026, viene considerato ancora attuale. Oltre alla calibrazione dei tassi, la mossa di Warsh viene letta come un tentativo di ricostruire credibilità. Da quando è alla guida della Fed su nomina di Trump, Jerome Powell è stato al centro delle perplessità del mercato sull'"indipendenza della banca centrale". Nelle ultime settimane Trump ha chiesto pubblicamente più volte tagli dei tassi; un'eventuale esitazione con l'avvicinarsi delle elezioni di metà mandato di novembre verrebbe interpretata come un segnale pericoloso di cedimento alla Casa Bianca. Come avvertì Thomas C. Melzer, allora presidente della Fed di St. Louis, al comitato di Greenspan, "l'inazione rischierebbe di far perdere credibilità sul controllo dell'inflazione". In questa chiave, Warsh avrebbe risposto alle pressioni politiche con l'azione. "Questa riunione ha mostrato l'indipendenza della banca centrale e ha rafforzato la fiducia del mercato", ha dichiarato Matthew Miskin, co-chief investment strategist di Manulife John Hancock Investments. Marta Norton, chief investment strategist di Empower, ha osservato che, almeno per ora, gli investitori vedono la logica economica prevalere sui calcoli politici all'interno della Fed. La credibilità, però, ha un prezzo. Nella conferenza stampa post-riunione, Powell non ha dato indicazioni sul percorso futuro, limitandosi a dire che "non si stanno facendo assunzioni sulle decisioni future" ed evitando con fermezza qualsiasi forward guidance. I futures sui federal funds indicano che i trader stimano circa il 50% di probabilità di un nuovo rialzo in ottobre, poco prima delle midterm. Per Dustin Reid, chief strategist di Mackenzie Investments, un ulteriore rialzo quest'anno è molto probabile e aumenta il rischio di ulteriori strette nel 2027. David Krakauer, vice president of portfolio management di Mercer Advisors, avverte che l'unanimità sul rialzo alza in modo significativo la probabilità di un'altra mossa entro fine anno e impone a chi scommette su un ciclo di allentamento di ripensare integralmente il proprio framework operativo. Nonostante la reazione dei mercati, alcuni osservatori ricordano che Greenspan riuscì una volta a stabilizzare le aspettative d'inflazione con un aggiustamento minimo, beneficiando poi di un dollaro forte e di guadagni di produttività senza dover alzare aggressivamente i tassi. In questa lettura, la strategia attuale di Warsh somiglierebbe all'acquisto di un"opzione a basso costo". Collin Martin, head of fixed income strategy dello Schwab Center for Financial Research, sostiene che Warsh abbia chiarito almeno un punto al mercato obbligazionario: la spinta di fondo dei prezzi verso l'alto resta ostinata. Karen Manna, fixed income strategist di Federated Hermes, individua il nodo centrale: il rischio di ulteriori rialzi è in larga parte già nei prezzi; la vera incognita è se si tratti di una "pausa" nello stile di Greenspan o dell'inizio di un ciclo prolungato di rialzi. In questo contesto di elevata incertezza, Phil Blancato, chief market strategist di Osaic, invita gli asset allocator a non reagire in modo eccessivo a una singola riunione e a seguire con prudenza i segnali di stretta, accorciando le duration obbligazionarie e riducendo moderatamente l'esposizione agli asset più sensibili ai tassi, come le small cap più vulnerabili.

Una commissione della Camera degli Stati Uniti ha compiuto un passo decisivo verso la creazione di una riserva federale di Bitcoin voluta dal presidente Donald Trump, avvicinando la proposta all'esame dell'intero Congresso e a una possibile stabilizzazione giuridica nel tempo. Mercoledì la House Financial Services Committee ha approvato l'"American Reserve Modernization Act". Il testo, composto da 19 pagine, incarica il Dipartimento del Tesoro di istituire e mantenere una struttura sicura per la custodia dei Bitcoin sotto controllo governativo. L'obiettivo è trasformare in legge federale elementi chiave del piano delineato da Trump per tutelare la riserva anche in caso di cambio di amministrazione. Secondo il deputato Bryan Steil, la riserva rappresenta una strategia finanziaria in grado di rafforzare gli attivi pubblici e sostenere gli sforzi di riduzione del deficit. La misura si innesta su un precedente progetto presentato oltre un anno fa dal deputato Nick Begich e dalla senatrice Cynthia Lummis. Quella proposta era nota come "Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act", più comunemente "BITCOIN Act". Il nuovo impianto consente ulteriori acquisti di Bitcoin nell'arco di cinque anni tramite strategie "a impatto neutro sul bilancio", senza costi per i contribuenti. Trump aveva istituito la riserva strategica di Bitcoin con un ordine esecutivo nei primi mesi del suo attuale mandato nel 2025. Il framework si basa soprattutto su Bitcoin sequestrati nell'ambito di procedure di confisca penale o civile, evitando acquisti di criptovalute finanziati con fondi pubblici. Il presidente aveva inoltre chiesto a Tesoro e Dipartimento del Commercio di elaborare modalità "budget-neutral" per ampliare le disponibilità governative. In seguito sono emersi dubbi sull'effettiva autorità del Tesoro di gestire una riserva nazionale di Bitcoin sulla base della normativa federale vigente. Il disegno di legge approvato in commissione mira a superare questa incertezza assegnando esplicitamente al Tesoro compiti di custodia e amministrazione. L'approvazione del Congresso potrebbe così fissare regole durature per la messa in sicurezza dei Bitcoin confiscati e limitare vendite non guidate da valutazioni strategiche. Per diventare legge, il provvedimento dovrà ottenere il via libera dell'aula della Camera e del Senato, per poi essere firmato da Trump. Il deputato democratico Bill Foster si è opposto, richiamando la volatilità di Bitcoin e mettendo in discussione l'idoneità dell'asset come investimento di riserva governativa. Il voto in commissione segna comunque un avanzamento concreto nel percorso legislativo. Ora spetta al Congresso decidere se Bitcoin debba entrare in modo permanente nel perimetro delle riserve strategiche nazionali degli Stati Uniti.

Due eventi concentrati in meno di 24 ore hanno rimescolato il mercato crypto questa settimana, e nessuno dei due è andato nella direzione sperata dal settore: martedì il Senato ha affossato il più importante tentativo legislativo degli ultimi anni, mercoledì la Federal Reserve ha alzato i tassi per la prima volta dal 2023. Nonostante tutto, $BTC resta intorno a 76.452 dollari: un segnale più di aspettative già incorporate nei prezzi che di reale entusiasmo. CLARITY Act: cosa è successo al Senato e perché ha pesato sul sentiment Il 15 settembre il Senato ha votato 49 a 50 sulla mozione per invocare la cloture sul CLARITY Act, senza raggiungere la soglia dei 60 voti richiesta e senza arrivare nemmeno a una maggioranza semplice. Il provvedimento avrebbe creato un quadro regolatorio federale per gli asset digitali, distribuendo la vigilanza tra SEC e CFTC. Lo scontro non si è concentrato sulla struttura del mercato. La principale opposizione democratica ha riguardato la formulazione sulle norme etiche legate alle detenzioni crypto del presidente. Anche quattro repubblicani, Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran e Thom Tillis, hanno votato contro la mozione. I vertici repubblicani avevano diffuso domenica una versione rivista con nuove restrizioni etiche, ma non è bastata. Per l'industria è stato un colpo inatteso, descritto come una sconfitta sorprendente per un comparto convinto di avere i voti necessari per far avanzare il testo. Tecnicamente il disegno di legge non è archiviato, ma con le elezioni di midterm all'orizzonte i tempi parlamentari diventano estremamente stretti. Per i detentori, nell'immediato, non cambia nulla: nessuna nuova regola, nessuna nuova tassa, nessun nuovo obbligo per gli exchange. Resta aperta fino al 20 ottobre 2026 la finestra di consultazione pubblica sul framework "Regulation Crypto Assets" della SEC. Fed: rialzo dei tassi e reazione di Bitcoin L'impatto sul prezzo è stato più contenuto del previsto. La Fed ha alzato i tassi di 25 punti base, portando il target range al 3,75%-4,00%, primo rialzo dal 2023, con voto unanime. Dopo il comunicato, $BTC ha provato a spingersi verso 76.300 dollari, poi ha perso slancio durante la conferenza stampa del presidente Warsh ed è tornato vicino ai livelli di partenza, intorno a 75.700. Il messaggio del mercato è chiaro: un rialzo da 25 punti base con probabilità implicita al 92% prima della riunione non è uno shock, ma un evento atteso. Nel 2026 lo schema dominante non è stato "rialzo uguale ribasso", bensì "sorpresa uguale movimento". Le principali criptovalute hanno poi recuperato, con la Fed che indica un percorso di ulteriore irrigidimento limitato. Il rischio principale si concentra su ottobre. Goldman prevede già un altro rialzo da 25 punti base in ottobre, richiamando le proiezioni della Fed, ancora aggressive sul breve. ETF su Bitcoin: perché i deflussi sono un segnale da monitorare La parte più delicata riguarda i flussi. Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato deflussi per 450 milioni di dollari, il dato peggiore da giugno, mentre il voto sul CLARITY Act spingeva al ribasso i token più sensibili ai temi regolatori. La stessa dinamica ha innescato circa 570 milioni di dollari di liquidazioni su posizioni long. Tra le large cap, $XRP ha sofferto di più, coerentemente con una narrativa fortemente legata agli esiti regolatori negli USA: ha perso quasi l'8% nelle 24 ore attorno al voto, mentre $ETH è scesa di circa il 3%. Entrambe hanno recuperato solo in parte. Zcash in controtendenza: cosa sta sostenendo $ZEC $ZEC è il grafico più anomalo del momento: +16,88% in 24 ore a 1.385 dollari e +163,90% da inizio anno, in una seduta in cui il resto del mercato fatica a restare in pari. Il motore è soprattutto istituzionale. Il Grayscale's Zcash Trust ETF (ZCSH) ha debuttato su NYSE Arca il 25 agosto come primo ETF spot negli USA su una privacy coin, attirando in circa due settimane tra 414 e 463 milioni di dollari. Il 10 settembre ha superato 500 milioni di dollari di asset in gestione. Si è alleggerito anche l'overhang regolatorio: la SEC ha chiuso a gennaio 2026 l'indagine pluriennale sulla Zcash Foundation senza azioni esecutive. L'aumento dell'adozione degli shielded pool, l'accumulazione da parte di investitori istituzionali e le preoccupazioni per la sorveglianza guidata dall'IA hanno sostenuto l'intero segmento privacy. Il settore "privacy" segna ora +213% dal massimo di Bitcoin di ottobre 2025, con $ZEC che rappresenta circa il 62% del comparto. È in corso anche un aggiornamento di governance: i token holder hanno votato quasi all'unanimità per ridurre il target dei tempi di blocco da 75 secondi a 25 secondi nell'ambito dell'update NU7, mantenendo invariata la cadenza degli halving in stile Bitcoin. Contesto: solo 25 dei 200 maggiori asset crypto sono in positivo sull'anno e la mediana è a -55%. $ZEC è un'eccezione, non un modello replicabile. Aggiornamento prezzi: dove sono oggi $BTC, $ETH e le principali crypto Nel confronto a 24 ore prevale il verde, sull'anno il rosso domina quasi ovunque. $BTC: 76.452 dollari | +1,25% (24h) | +2,14% (7g) | +12,64% YTD $ETH: 2.442 dollari | +2,04% (24h) | +1,19% (7g) | +17,69% YTD $BNB: 725,58 dollari | +2,86% (24h) | +0,94% (7g) | +15,95% YTD $XRP: 1,30 dollari | +1,75% (24h) | +5,80% (7g) | +29,25% YTD $SOL: 100,14 dollari | +3,57% (24h) | +1,05% (7g) | +19,55% YTD $ZEC: 1.385,37 dollari | +16,88% (24h) | +13,55% (7g) | +163,90% YTD $HYPE: 80,15 dollari | +3,48% (24h) | +3,60% (7g) | +215,18% YTD $TRX: 0,3350 dollari | +0,10% (24h) | +1,38% (7g) | +16,93% YTD $LINK: 11,20 dollari | +4,71% (24h) | +4,81% (7g) | +8,08% YTD $DOGE: 0,08142 dollari | +2,77% (24h) | +4,56% (7g) | +30,58% YTD $XMR: 493,00 dollari | +1,84% (24h) | +3,88% (7g) | +13,80% YTD $ADA: 0,1992 dollari | +3,46% (24h) | +6,44% (7g) | +40,13% YTD Cosa monitorare ora Tre date e un indicatore. Il 7 ottobre arrivano i minuti del FOMC, utili per valutare quanto il comitato sia vicino a un secondo rialzo consecutivo. Il 20 ottobre si chiude la consultazione della SEC su "Regulation Crypto Assets", oggi canale centrale di rulemaking negli USA con la via legislativa in stallo. Infine i flussi sugli ETF: i deflussi su Bitcoin e gli afflussi su $ZEC restano la lettura più pulita su un eventuale riposizionamento istituzionale. Il fatto che $BTC mantenga quota 76.000 dollari dopo il fallimento del disegno di legge, un rialzo dei tassi e una settimana da -450 milioni di dollari sugli ETF non è, da solo, un segnale rialzista. Indica piuttosto vendite in esaurimento più che nuova propensione a scaricare rischio.

Negli Stati Uniti la Camera ha fatto avanzare una proposta chiave sulla tassazione delle criptovalute, mentre al Senato resta bloccato il CLARITY Act. Il movimento legislativo arriva con Bitcoin vicino a 76.370 dollari, dopo un brusco arretramento di mercato. La commissione Ways and Means ha dato il via libera all"H.R. 10357, il Digital Asset Tax Certainty Act, al termine di oltre un anno di negoziati bipartisan. Il testo punta a introdurre regole fiscali federali dedicate agli asset digitali e a semplificare alcuni adempimenti. Il provvedimento passa ora alla valutazione dell"Aula, ma l"iter richiede ulteriori approvazioni. Tra le misure previste figura l"esenzione dal calcolo di plusvalenze o minusvalenze per commissioni di rete e di transazione idonee fino a 10 dollari; l"agevolazione, però, entrerebbe in vigore dal 2028 e non riguarderebbe gli acquisti ordinari di criptovalute. Il disegno di legge introduce anche un trattamento contabile più semplice per transazioni idonee in stablecoin ancorate al dollaro. Restano in vigore le norme su washsale e constructivesale applicate agli asset digitali. Il testo prevede inoltre obblighi di reporting per i broker e un programma volontario di disclosure per contribuenti idonei, combinando alleggerimenti mirati con nuovi requisiti di compliance. Sul fronte dei prezzi, Bitcoin scambiava intorno a 76.370 dollari il 17 settembre, dopo essere sceso sotto 75.000 dollari in seguito al voto sul CLARITY Act. In Senato la proposta non ha superato una votazione procedurale, con un risultato di 49-50, insufficiente a raggiungere i 60 voti necessari per la cloture. Anche Ethereum ha risentito della reazione del mercato, per poi tornare in area 2.437 dollari il 17 settembre. Il rallentamento al Senato ha aumentato la pressione su un mercato già alle prese con condizioni finanziarie più rigide. Il report citato segnala oltre 670 milioni di dollari di liquidazioni su quasi 120.000 account dopo il ribasso. L"avanzamento alla Camera apre però un percorso legislativo separato: le nuove regole fiscali potrebbero incidere in modo più diretto sull"attività quotidiana in crypto rispetto a una normativa più ampia sulla struttura del mercato. Le piccole commissioni di transazione avrebbero un trattamento semplificato e le stablecoin regole specifiche, mentre le disposizioni anti-washsale limiterebbero alcune strategie di deduzione delle perdite con asset digitali. Per Ethereum, i dati di mercato indicano prezzi vicino a 2.437 dollari il 17 settembre: il giorno precedente la chiusura era attorno a 2.416 dollari, con un range intraday tra circa 2.414 e 2.445 dollari. La volatilità è rimasta elevata durante gli sviluppi normativi. Nel quadro della proposta fiscale, i compensi da mining e staking verrebbero classificati come reddito ordinario. Il testo consentirebbe inoltre a determinati investment trust di effettuare staking di asset digitali senza perdere lo status fiscale solo per questa attività. Non è stata mantenuta una precedente ipotesi di differimento fiscale più ampio per mining e staking. Il disegno di legge interviene anche sui prestiti in crypto idonei, evitando che siano automaticamente trattati come vendite. I contribuenti eleggibili potrebbero utilizzare un nuovo programma di disclosure per correggere alcune dichiarazioni fiscali passate. Le misure ampliano il perimetro federale senza eliminare gli obblighi di reporting esistenti. L"iniziativa della Camera segue un"altra evoluzione legislativa rilevante: la commissione House Financial Services avrebbe approvato l"U.S. Reserve Modernization Act con 28-21. La proposta mira a rendere legge la riserva strategica in Bitcoin, invece di basarla solo su azioni esecutive. Nel testo fornito, il governo vincolerebbe le detenzioni di Bitcoin idonee per almeno 20 anni; il Tesoro pubblicherà inoltre disclosure trimestrali sulla riserva e una verifica indipendente delle disponibilità. Anche questo provvedimento necessita dell"2 ok di entrambe le camere prima di arrivare al presidente. In sintesi, il disegno di legge fiscale segna un passo avanti su un capitolo dell"agenda statunitense sugli asset digitali, ma l"approvazione in commissione non equivale all"2 entrata in vigore: serviranno i voti finali di Camera e Senato. La prossima fase dirà se il Congresso riuscirà a trasformare la proposta in legge federale.

Mini Program: Daily Investment Bank / Institutional Insights Summary Estero 1) Goldman Sachs: atteso un nuovo rialzo a ottobre Dopo il segnale restrittivo arrivato mercoledì, Goldman Sachs prevede che la Federal Reserve aumenti i tassi di altri 25 punti base in ottobre, tra le prime grandi banche di Wall Street a stimare rialzi consecutivi. La view ribalta la precedente valutazione, secondo cui con l'aumento di 25 pb in settembre il ciclo di strette fosse concluso. Goldman richiama il dot plot aggiornato: la maggioranza dei membri prevede almeno un ulteriore rialzo quest'anno, con uno scenario di base che implica due rialzi nel 2026. Per la banca, ottobre è la finestra più probabile, dato che i policymaker hanno presentato ulteriori strette come funzionali a riportare l'inflazione al target del 2% "più rapidamente". Goldman sottolinea che i messaggi sono stati più hawkish del previsto, citando le proiezioni sui tassi, la revisione al rialzo del tasso neutrale e il riferimento ripetuto di Powell al fatto che la mossa serva solo a "rimuovere una parte dell'accomodamento". Anche Bank of America Global Research vede un percorso più aggressivo, con rialzi sia in ottobre sia in dicembre. 2) Barclays: decisione Fed rende "quasi inevitabile" un rialzo della BoJ Secondo il Financial Times, giovedì lo yen e altre valute asiatiche si sono indebolite dopo il primo rialzo dei tassi negli Stati Uniti in tre anni, aumentando la pressione sulla Bank of Japan in vista delle scelte sul grado di inasprimento. Dalla decisione Fed, lo yen ha perso oltre l'1,1%, mentre il dollaro è salito dello 0,7% contro un paniere di valute dei principali partner commerciali. Mitul Kotecha, responsabile Asian FX ed Emerging Markets Macro Strategy di Barclays, afferma che questi movimenti penalizzano le valute asiatiche e che la scelta della Fed rende un rialzo BoJ "quasi inevitabile". Abbas Keshvani, Asia Macro Strategist di RBC Capital Markets, descrive un doppio shock per la regione: da importatrice di energia subisce una pressione aggiuntiva dal maggiore appeal del dollaro durante il ciclo di rialzi, rendendo difficile per molte banche centrali asiatiche tenere il passo. 3) BlackRock: il mercato potrebbe aver sovrainterpretato le parole del presidente Fed Jean Boivin, responsabile del BlackRock Investment Institute, scrive che i mercati potrebbero aver letto in modo eccessivo il linguaggio usato da Powell nella conferenza stampa post-riunione. Boivin osserva che la decisione di alzare i tassi rafforza la credibilità del nuovo presidente. L'enfasi sulla solidità dell'economia statunitense è stata un tratto distintivo della conferenza, interpretato dal mercato come segnale "hawkish". In un contesto di crescita robusta, aggiunge, i rialzi non sono necessariamente negativi per gli asset rischiosi. "È importante distinguere tra la necessità di preservare la credibilità della Fed e l'avvio di un ciclo prolungato di rialzi", conclude. 4) PGIM: la soglia per nuovi rialzi non è elevata Robert Solkin, Chief U.S. Economist di PGIM, ritiene che l'ultima riunione indichi che, con un lieve impulso, la Fed potrebbe arrivare a tre rialzi, e anche oltre se necessario. L'aumento è stato di impostazione restrittiva e la Fed ha segnalato un altro incremento entro fine anno. Tra i 18 funzionari che hanno inviato le proiezioni, otto si aspettano che questo ciclo porti a tre rialzi entro la fine del 2027. Solkin evidenzia che la frase di Powell sul fatto di aver "invertito alcune misure accomodanti" suggerisce che l'azione di mercoledì sia vista come un passo limitato verso condizioni finanziarie più restrittive, lasciando spazio a ulteriori mosse. Il rischio di altri rialzi resta elevato se l'inflazione dovesse rimanere alta. 5) Gestore SCM: Walsh leggermente hawkish, possibile freno ai rendimenti long term Justin Greenhill, CIO di SOLLINDA Capital Management, afferma che i messaggi della conferenza stampa a Washington sono stati chiaramente hawkish. A suo avviso, questo potrebbe attenuare, almeno nel breve, la recente spinta al rialzo dei rendimenti obbligazionari a lunga scadenza. L'impatto sull'azionario resta incerto, ma Greenhill si aspetta una sottoperformance delle small cap rispetto alle large cap con l'ulteriore irrigidimento delle condizioni finanziarie. 6) DBS Bank: i rialzi Fed non implicano per forza un ciclo di super-dollaro Philip Wee, strategist FX di DBS, sostiene che il rialzo dei tassi non segnala necessariamente un trend di rafforzamento duraturo del dollaro. "Non è un ciclo di stretta guidato dagli Stati Uniti come quello del 2022", afferma. La mossa, spiega, mira a recuperare terreno rispetto ad altre grandi banche centrali, gestire i rischi di inflazione e impedire che shock energetici producano effetti macroeconomici più ampi (secondo e terzo ordine). Wee aggiunge che il mercato dei Treasury resta un fattore che frena la fiducia: la forza persistente dei rendimenti a 10 e 30 anni indica che il dibattito sul costo del debito a lungo termine non è risolto. DBS prevede che il Dollar Index (DXY) continui a muoversi nel range 96–102 in vigore da metà 2025. 7) Signal Asset Management: anche le colombe cambiano tono; serve almeno un altro rialzo Seema Shah, Chief Global Strategist di Principal Asset Management, osserva che il dibattito di mercato si è spostato da "ci sarà un altro rialzo?" a "quanti rialzi mancano?". Il voto unanime riflette che rincari energetici e inflazione persistente hanno portato dalla stessa parte anche i membri più dovish, rendendo poco plausibile uno scenario "one-and-done". Poiché il mercato ha già prezzato più rialzi, aggiunge, i policymaker potrebbero dover alzare almeno un'altra volta per preservare la credibilità. 8) Oxford Economics: BoE attesa ferma; effetti inflazionistici di secondo giro limitati Oxford Economics ritiene che, con effetti di secondo giro contenuti, il Monetary Policy Committee della Bank of England abbia margini per mantenere i tassi invariati. Si attende che Greene, Peers e Mann restino favorevoli a un rialzo, con una previsione di voto 6 a 3 per lo status quo. I prezzi di petrolio e gas restano un rischio al rialzo, ma la maggioranza dovrebbe mantenere un orientamento restrittivo senza passare subito a un ulteriore inasprimento. Cina (domestico) 1) CICC: manca una base fondamentale per rialzi consecutivi e consistenti Secondo un report di CICC, dalle dichiarazioni della Fed e dai fondamentali attuali non emerge una base per rialzi consecutivi e di ampia entità (tre o più), a meno di una spirale incontrollata del petrolio. Tassi elevati si trasmettono gradualmente alle condizioni finanziarie e frenano la crescita: un fattore "riflessivo" che limita ulteriori aumenti, come mostra il tasso dei mutui trentennali USA vicino al 7%. 2) CICC: supporto dell'oro stimato a 4.200–4.500 dollari CICC ritiene che la Fed abbia più spazio per una pausa che per ulteriori rialzi, con condizioni assimilabili a una call con upside incerto. Con calcoli statici basati su rendimenti dei Treasury e dollaro, il supporto dell'oro viene stimato nell'area 4.200–4.500 dollari. In assenza di una serie di rialzi consecutivi, la pressione al ribasso sull'oro resta contenuta; un rialzo significativo richiede invece una narrativa più ampia. Una pausa della Fed potrebbe alimentare un racconto di erosione della fiducia e de-dollarizzazione; nuovi rialzi lo indeboliscono, riducendo il potenziale di upside senza catalizzatori aggiuntivi. 3) CITIC Securities: +25 pb entro fine anno, poi stabilità nel 2027 CITIC Securities afferma che la Fed ha alzato i tassi di 25 pb in settembre come previsto, migliorando le stime su crescita e inflazione per l'anno e mantenendo un tono restrittivo tramite dot plot e commenti di Walsh. Con aspettative di mercato già robuste, il rialzo era una scelta naturale. Ritmo e ampiezza delle mosse future dipenderanno in larga parte dal petrolio, difficile da prevedere; con l'inflazione complessiva attesa in calo evidente entro l'inizio del prossimo anno, le ragioni per ulteriori rialzi dovrebbero indebolirsi. La casa prevede un altro +25 pb quest'anno e poi tassi fermi l'anno prossimo. Le condizioni finanziarie USA difficilmente si allenteranno in modo significativo; in uno scenario di crescita, gli investitori dovrebbero privilegiare asset sostenuti dai fondamentali, non soltanto dalla liquidità. 4) Huatai Securities: minore necessità di rialzo a ottobre; scenario base + in dicembre Huatai Securities sottolinea che il rialzo di settembre è ormai acquisito e che dicembre potrebbe essere la prossima finestra chiave per un possibile intervento. L'avvio di un vero ciclo di rialzi richiederà ulteriori dati e indicazioni dei funzionari. Il mercato prezza una probabilità superiore al 50% di rialzo a ottobre, ma Huatai ritiene che la riduzione dello stimolo fiscale, la pressione sui consumi delle famiglie dovuta al petrolio più caro e condizioni finanziarie più strette possano raffreddare occupazione e inflazione nei prossimi uno-due mesi, riducendo la necessità di un rialzo in ottobre. Lo scenario base resta un rialzo in dicembre. Il percorso dei tassi fino al 2027 dipenderà dai dati, in particolare dall'andamento del mercato del lavoro, dall'eventuale ripresa della crescita salariale e dalla traiettoria dell'inflazione. 5) China Galaxy Securities: reti di calcolo spingono la domanda di fibra ottica; stretta tra domanda e offerta sostiene il ciclo Un report di China Galaxy Securities rileva che la costruzione di reti di computing, in sintonia con la domanda legata all'AI, sta aumentando in modo significativo la richiesta di fibra ottica. Sia l'espansione del livello backbone delle reti di calcolo sia l'upgrade delle architetture di interconnessione ottica nei data center aprono ampie opportunità di crescita per il settore. Lo squilibrio domanda-offerta continua ad accentuarsi, portando il comparto in una fase di elevata prosperità. Sul fronte dei fondamentali, il mercato della fibra ottica vive una carenza strutturale: la domanda cresce molto più rapidamente della capacità di offerta. China Galaxy Securities prevede un ulteriore ampliamento del gap. Tra i leader con elevata autosufficienza nella produzione di preforme, gli aumenti di prezzo dovrebbero tradursi pienamente in elasticità degli utili. Il settore sta passando da un tradizionale mercato telecom ciclico a un segmento di infrastrutture di calcolo ad alta crescita.

Secondo CoinMarketCap, il rallentamento dell'iter legislativo statunitense sulle criptovalute non sta fermando l'azione di regolatori e Congresso. Il presidente della SEC, Paul Atkins, ha dichiarato che, anche in assenza dell'approvazione del CLARITY Act, l'agenzia continuerà a muoversi nell'ambito delle competenze già previste dalla legge per offrire indicazioni regolamentari più chiare a investitori e imprenditori tecnologici. Atkins ha precisato che i progressi della SEC non dipenderanno dall'esito dei lavori parlamentari: la Commissione intende adottare misure decisive entro l'autorità vigente, indipendentemente dall'eventuale varo di nuove norme. Le dichiarazioni arrivano dopo che il CLARITY Bill si è arenato al Senato. Il testo era stato concepito come un quadro organico per il mercato delle criptovalute, con l'obiettivo di definire in modo più netto le competenze regolamentari e l'architettura del mercato statunitense degli asset digitali. Sul fronte regolamentare, la SEC sta anche aggiornando le regole sul proxy voting. Guardando alle prossime mosse, Atkins ha richiamato le più recenti iniziative, sostenendo che l'orientamento è ricondurre le regole dell'agenzia entro i limiti della propria base statutaria e allinearle alle prassi di mercato attuali e attese. Tra le proposte figura la revoca della Rule 14a8: secondo la Commissione, la norma eccede l'autorità della SEC e interviene su aspetti che dovrebbero essere disciplinati dal diritto statale. La SEC propone inoltre di modificare la Rule 14a4(c) per aumentare la flessibilità delle società nella gestione delle deleghe di voto e rafforzare il controllo degli azionisti sulle proposte rilevanti. In parallelo, la Camera accelera su un disegno di legge fiscale per gli asset digitali. La House Committee on Ways and Means ha approvato il Digital Asset Tax Clarification Act con 38 voti a favore e 5 contrari. Il provvedimento dovrà ora passare al voto dell'intera Camera prima di essere trasmesso al Senato. Il testo prevede, tra l'altro, l'esenzione dall'imposta sulle plusvalenze per operazioni in criptovalute e commissioni di rete inferiori a 10 dollari, chiarimenti sul trattamento fiscale delle stablecoin e disposizioni su staking, mining, wash trading e regole per i broker. Resta sul tavolo anche lo Strategic Bitcoin Reserve Act. Stando all'articolo, la proposta vincolerebbe per 20 anni le attuali disponibilità di Bitcoin del governo USA, stimate in circa 25 miliardi di dollari. Dopo lo stallo del CLARITY Bill al Senato, l'attenzione di Washington si starebbe spostando verso misure più mirate: da un lato la SEC procede con la propria attività regolamentare, dall'altro la Camera porta avanti iniziative separate su fisco e riserve in Bitcoin. Rispetto al tentativo iniziale di costruire in un'unica soluzione un quadro complessivo di mercato, l'approccio attuale privilegia progressi incrementali, provvedimento per provvedimento.

Il primo rialzo dei tassi della Federal Reserve dopo oltre tre anni sta già producendo effetti ben oltre il riferimento della banca centrale: sostiene il dollaro, mantiene i rendimenti dei Treasury vicino ai massimi pluridecennali e aggiunge pressione a un mercato immobiliare statunitense già sotto stress. Mercoledì il Federal Open Market Committee ha votato all'unanimità per aumentare di 25 punti base il range obiettivo dei federal funds al 3,75%-4%. Il segnale più rilevante arriva però dalle nuove proiezioni: la mediana del tasso sui federal funds è vista al 4,1% a fine 2026 e anche a fine 2027. A giugno i funzionari indicavano invece 3,8% e 3,6%. Il tema centrale diventa quindi la durata di un costo del denaro elevato, più che il rialzo di mercoledì ampiamente atteso. I mercati hanno rapidamente incorporato un percorso più restrittivo. Giovedì i futures sui tassi implicavano una probabilità del 53% di un nuovo rialzo già a ottobre, con circa tre aumenti complessivi prezzati nel ciclo di tightening. Il Treasury a due anni è salito ai massimi da luglio 2024 prima di ripiegare intorno al 4,72%, mentre il decennale è rimasto vicino al 5%. Il dollaro è avanzato dello 0,7% mercoledì e giovedì ha toccato un massimo di sette settimane. (Fonte: Trading Economics) Wall Street ha reagito inizialmente in modo negativo: il Dow Jones ha chiuso a -1,21% mercoledì, l'S&P 500 ha ceduto lo 0,45%, il Nasdaq è rimasto quasi invariato. Rendimenti più alti rendono anche meno attraenti le società growth e tecnologiche ad alte valutazioni, perché i profitti futuri valgono meno quando vengono scontati a tassi superiori. Il tema può diventare particolarmente sensibile per il boom dell'IA, in un contesto di investimenti capital intensive e di maggiore ricorso al debito per finanziare l'infrastruttura, già citato tra i fattori che spingono al rialzo i rendimenti a lungo termine. Il comparto immobiliare potrebbe avvertire l'impatto più rapidamente. Il tasso medio sui mutui trentennali a tasso fisso è salito al 6,76% la scorsa settimana, il livello più alto da oltre un anno. La fiducia dei costruttori di case negli Stati Uniti è scesa ai minimi degli ultimi 12 mesi e il 38% degli operatori ha dichiarato di aver tagliato i prezzi. Anche i consumatori con saldi su carte di credito e prestiti a tasso variabile potrebbero vedere aumentare i costi, dopo che le principali banche statunitensi hanno alzato i prime rate in seguito alla decisione della Fed. Resta un elemento di complessità: tassi più alti non ripristinano un'offerta di petrolio interrotta. Il Brent è sceso dopo la decisione della Fed con l'apprezzamento del dollaro, ma è rimasto sopra i 105 dollari al barile. La domanda chiave non è più se la Fed abbia alzato i tassi una volta, ma se uno shock inflazionistico legato al petrolio possa spingere gli Stati Uniti verso un regime di tassi elevati più persistente.