لم يكن متوقعاً أن تتحول ثغرة عمرها خمس سنوات إلى شرارة أكبر سرقة بيتكوين هذا العام. في 30 يوليو رُصد نشاط غير معتاد: تجميع سريع لمئات عملات البيتكوين من مئات العناوين، قبل أن يتوسع الهجوم مع قيام المهاجم بمسح آلاف عناوين بيتكوين وسرقة ما يقارب 2,000 بيتكوين، بقيمة تُقدّر بمئات ملايين الدولارات. سرعان ما تبيّن سبب الاختراق: خلل في عملية توليد العبارة التذكيرية (Mnemonic) في محفظة الأجهزة Coldcard مرتبط بضعف في العشوائية، ما جعل الأرقام "العشوائية" قابلة للتنبؤ. وبسبب محدودية استخدام Coldcard في الصين لم يحظَ الموضوع باهتمام كبير محلياً، لكنه أثار ضجة ملحوظة في الخارج حيث تتمتع المحفظة بسمعة واسعة. وبعد أيام من التصاعد بلغ القلق ذروته؛ ففي 31 يوليو وصل إجمالي حجم تحويلات بيتكوين التي تقل عن 1 BTC إلى 39,600 BTC، وهو أعلى مستوى منذ انهيار FTX في 2022. وتشير تقديرات إلى أن اكتشاف الثغرة واستغلالها قد يكون تم بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي، على غرار ما حدث سابقاً مع Zcash عندما هبطت بنحو 50% في يوم واحد. وعلى الرغم من أن البيانات السوقية لا تعكس كل شيء، فإن الأثر الأكبر في هذه الواقعة يقع على الثقة، وهو أثر يصعب قياسه. للوقوف على رؤية الميدان وتقييم الأثر، تواصلت BlockBeats مع يو شيان (Yu Xian) مؤسس SlowMist، الذي قدّم المساعدة لبعض الضحايا ويتابع حادثة Coldcard عن كثب. ويرى يو شيان أن وقع السرقة عميق لأنها تضرب في صميم مجتمع المؤمنين ببيتكوين. سؤال BlockBeats: هل استعانت Coldcard بشركة أمنية للمساعدة في استرداد الأصول؟ ومع تجاوز قيمة البيتكوين المسروقة 100 مليون دولار، هل الاسترداد ممكن؟ Cosine: لم يتضح بعد أي مجموعة قرصنة تقف وراء الهجوم. سنحتاج إلى تحليل أساليب التحويل اللاحقة لتحديد المصدر. إذا تأكد في النهاية أنها جهة قرصنة مدعومة من دولة (مثل قراصنة كوريا الشمالية)، فسيكون الاسترداد بالغ الصعوبة. حتى الآن، اقتصر الفريق الرسمي على إصدار بعض التنبيهات الأمنية ولم يكلّف فريقاً أمنياً. في المقابل، تواصل معنا بعض الضحايا الذين سُرقت أجهزتهم من نوع Coldcard لطلب المساعدة في الاسترداد. سؤال BlockBeats: وفق التفاصيل الحالية، المشكلة الأساسية أن العشوائية لم تعد عشوائية. شهدنا مشاكل مشابهة تتعلق بالأرقام العشوائية في صناعة الكريبتو تقريباً كل عام؛ لماذا تبدو هذه الحالة أشد؟ Cosine: من حيث العدد والقيمة، آلاف البيتكوين ليست الأكبر تاريخياً؛ سبق أن شهدنا حالات مثل Mt. Gox أو BitFinex أو مجمع LBank بخسائر وصلت إلى مئات الآلاف أو حتى الملايين من البيتكوين، كما أن اختراق جسر واحد قد يتجاوز هذه القيمة بسهولة. المشكلة أن Coldcard تتمتع بسمعة ممتازة: مفتوحة المصدر، شفافة، وبسيطة، ومحببة لدى كثير من "قدامى بيتكوين" والمؤمنين بها على المدى الطويل. عندما يتعطل شيء يُفترض أنه "مثالي"، تكون الصدمة كبيرة على أكثر مستخدميه ولاءً. جذر المشكلة هو نقص شديد في الإنتروبيا أثناء توليد العبارة التذكيرية، ما جعل عشوائية البذرة (Seed) أضعف بكثير من المتوقع، وأتاح للمهاجمين تنفيذ هجمات تخمين/اصطدام لاستعادة العبارات التذكيرية للمستخدمين. هذه من أخطر الثغرات الأساسية في حماية أصول العملات المشفرة. الأكثر عبثية برأيي أنه مع ظهور نماذج ذكاء اصطناعي قوية اليوم، لم تتراجع Coldcard ولا مجتمع بيتكوين لمراجعة الكود باستخدام الذكاء الاصطناعي، بينما فعلها القراصنة. فلو كان التركيز على ثغرات عشوائية البذور، تستطيع نماذج الذكاء الاصطناعي الحديثة رصدها بسهولة. سؤال BlockBeats: هل يعني ذلك أن السرقة ستترك أثراً بعيد المدى على صناعة الكريبتو؟ Cosine: عندما تتعرض محفظة أجهزة قديمة ومفتوحة المصدر وموجهة لهواة التقنية لمشكلة، مع افتراض أنها "مثالية"، فإن ذلك يهز ثقة المجتمع في المنتجات المشابهة. سيبدأ المستخدمون بالتساؤل: هل يمكن أن تكون محفظتي الحالية فيها مشكلة؟ هل ستكون العبارات التذكيرية التي سأولّدها مستقبلاً آمنة؟ سؤال BlockBeats: هل تنصحون المشاريع باستخدام أدوات ذكاء اصطناعي لفحص الشيفرة بحثاً عن ثغرات؟ وكيف تتعامل SlowMist مع ذلك؟ Cosine: نعم، أنصح بذلك. تأثير الذكاء الاصطناعي على قطاع الأمن أكبر بكثير مما يدركه الجمهور حالياً. القراصنة شبه غير مقيدين ويمكنهم بناء نماذج قوية عمداً، بينما يواجه المدافعون قيوداً تتعلق بإتاحة النماذج، وقدرات الحوسبة، والقيود التنظيمية/الرقابية وغيرها. نحن لا ندقق الشيفرة المصدرية لسلاسل عامة مثل بيتكوين وإيثريوم بسبب محدودية الموارد، ونوجّهها لعملائنا الأساسيين لتقليل مخاطرهم في عصر الذكاء الاصطناعي. وعند استخدام الذكاء الاصطناعي لمراجعة مشاريع قديمة، اكتشفنا بالفعل العديد من المشكلات التي تم تجاهلها سابقاً، وكانت النتائج ممتازة. سؤال BlockBeats: هذا يقود لسؤال أكثر تشاؤماً: مع ازدياد قوة النماذج، هل سيتزايد عدم الثقة في تقنيات الكريبتو المبكرة؟ وهل شهدت Zcash أثراً مشابهاً؟ Cosine: بالتأكيد. الأمن لا يصل إلى 100%، والهجوم والدفاع في تصاعد مستمر. القراصنة لديهم دافع وقدرة أكبر على توظيف الذكاء الاصطناعي مقارنة بالمدافعين، لأن الاختراق يسمح بتحويل الجهد إلى عائد مالي مباشر بعائد استثماري مرتفع جداً. أما المدافعون فيُقيدون بإجراءات وموارد محدودة. في ظل هذا الاختلال، وقوع حوادث أمنية أكبر بكثير من السابق أمر شبه حتمي، وقد تصل الخسائر إلى مليارات الدولارات، وقد تُكتشف ثغرات في شيفرة بيتكوين نفسها مستقبلاً. مع ذلك، لست متشائماً تجاه قدرة القطاع على التكيف؛ الهجوم والدفاع سيبقيان معاً، والأنظمة التشفيرية ستزداد صلابة بمرور الوقت. سؤال BlockBeats: هناك من بدأ يبرز مزايا منصات التداول المركزية ويقول إنها أكثر أماناً. ما رأيك؟ Cosine: عدد من أكبر المنصات المركزية استثمرت بشكل قوي في أساسيات الأمن ولديها قدرات تعويضية عند حدوث مشكلات، ما لم يكن الحدث كارثياً للغاية. أغلب المستخدمين يجدون صعوبة في التعامل وحدهم مع أمور معقدة مثل العبارة التذكيرية وإعدادات التوقيع المتعدد. في السابق كان اختيار المحافظ يعتمد كثيراً على السمعة والتوصيات. هذه الحادثة جعلت المستخدمين يدركون أن حتى المحافظ الأكثر موثوقية قد تحتوي على ثغرات، لذلك يرى بعضهم أن الاحتفاظ بالأصول لدى منصات مركزية ذات سمعة قوية أكثر طمأنينة، وهذا رأي مفهوم. سؤال BlockBeats: للمستخدم العادي الذي لا يفهم التقنية ولا يراجع كود المحافظ، كيف يحمي نفسه من أحداث مثل Coldcard؟ Cosine: أولاً، ننصح جميع المستخدمين باستخدام عبارة مرور (Passphrase) مع العبارة التذكيرية، فهي بمثابة كلمة سر ثانية تضيف طبقة حماية إضافية وتفوق كثيراً عدم استخدامها. اجعلها من 8 أحرف على الأقل وبشيء من التعقيد، مع التأكد من عدم نسيانها. معظم المحافظ الصلبة الشائعة تدعم هذه الميزة. حتى لو تكرر حادث مشابه، سيعطي المهاجمون الأولوية لسحب الأموال من عناوين بلا Passphrase، ما يمنح أصولك الأساسية حماية معتبرة. يمكن مثلاً ترك مبلغ صغير في عنوان عادي بلا Passphrase، وتخزين مبالغ أكبر في عناوين محمية بـPassphrase. إذا سُرق المبلغ الصغير فهذه إشارة إلى أن البذرة تعرضت للاختراق، بينما كلفة تخمين الـPassphrase تمنحك وقتاً ثميناً. بالنسبة لمن لا يعرف الصناعة من الأساس، يمكن الاكتفاء بخدمات الجهات المركزية والاعتماد عليها للحصول على الدعم عند وقوع مشكلات. إلى جانب ذلك، ثلاث توصيات عامة للجميع: - راجع أصولك: قيّم ما إذا كانت لديك ضبابية حول كيفية إنشاء المحفظة أو احتمال تعرض العبارة التذكيرية للكشف. عند وجود أي شك، فكّر في تغيير طريقة التخزين. - التزم الهدوء: لا تقع ضحية محافظ مزيفة أو تصيّد احتيالي بسبب التسرع. - عقلية العزل: ضع الأصول غير المؤكدة على جهاز منفصل (حتى لو كان يمكن فصله عن الإنترنت)، ولا تخلطها مع غيرها؛ هذا أكثر أماناً من افتراض أن كل شيء على ما يرام. اتباع ذلك يساهم في تقليل أكثر من 90% من المخاطر الشائعة.

تتصاعد المخاوف في سوق العملات المشفّرة بعد رصد ثغرة أمنية مرتبطة بمحافظ أجهزة. وحذّرت Galaxy Research، الذراع البحثية لشركة Galaxy Digital، من أن الخسائر المحتملة الناجمة عن الخلل الأمني في محافظ Coldcard قد تتجاوز 2,000 بيتكوين. وبحسب تقديرات الوحدة البحثية، قد تصل الخسارة إلى نحو 2,055 بيتكوين، أي ما يزيد على 130 مليون دولار وفق الأسعار الحالية. وأوضح تقرير نشرته Galaxy Research أن 1,596 بيتكوين سُرقت حتى الآن نتيجة ثلاث هجمات رئيسية و14 حادثة أمنية أصغر تم تأكيدها، وأن هذه الهجمات طالت قرابة 7,300 عنوان بيتكوين مختلف. وأشار خبراء إلى أن مصدر المشكلة يعود إلى خلل في آلية توليد الأرقام العشوائية داخل أجهزة Coldcard. وذكر التقرير أن الثغرة تمس إصدارات معيّنة من البرمجيات الثابتة المستخدمة في طرازات Coldcard Mk3 وMk4 وMk5 وColdcard Q. وعقب اكتشاف الثغرة، أصدرت Coinkite، الشركة المصنّعة للأجهزة، تحديثاً برمجياً عاجلاً ودعت المستخدمين إلى تحديث أجهزتهم في أقرب وقت ممكن. وقالت Galaxy Research إن هناك أدلة قوية تشير إلى هجوم رابع لم يُحسم تأكيده بالكامل بعد، ويُرجّح أنه نُفّذ بالطريقة نفسها. وإذا أُدرج هذا الهجوم ضمن الإجمالي، فقد ترتفع كمية البيتكوين المسروقة إلى 2,055 بيتكوين. وأضاف فريق التحقيق أنه يعمل بالتنسيق مع وكالات تحقيق فدرالية وعدد من منصات تداول العملات المشفّرة في الولايات المتحدة بهدف تحديد هوية المهاجمين ومتابعة تحركات الأصول المسروقة عن كثب. ومن أبرز ما ورد في التقرير أن جزءاً كبيراً من الأموال المسروقة لم يتحرك بعد. ووفق بيانات Galaxy Research، لا يزال نحو 90% من البيتكوين المسروق محتفَظاً به في العناوين التي وُجد فيها منذ البداية، ما قد يشير إلى أن المهاجمين لم يبدأوا بعد عمليات الغسل أو البيع. *هذه المعلومات ليست نصيحة استثمارية. للمزيد: إعلان مقلق من Galaxy Research بشأن Coldcard: خسائر المحافظ قد تتجاوز 2,000 بيتكوين — التفاصيل هنا

أوقفت منصة Boltz خدمة مقايضة بيتكوين التابعة لها إلى أجل غير مسمى، بعد تسجيل قفزة حادة في الهجمات الآلية المدعومة بأدوات ذكاء اصطناعي والتي استهدفت بنيتها التحتية. وقال مزود المقايضات غير الحاضنة يوم الاثنين إنه تعامل خلال الأشهر الماضية مع عدة محاولات استغلال. ورغم احتواء كل واقعة على حدة، خلصت الشركة إلى أن المهاجمين باتوا يكتشفون الثغرات ويتكيفون معها بوتيرة أسرع من قدرة فريق التطوير الصغير نسبيًا على إصدار ترقيعات. وأفادت Boltz بأن وتيرة الهجمات تسارعت بشكل ملحوظ خلال الأيام القليلة الماضية، وأن أحدث عمليات الفحص الأمني كشفت عن مشكلات تجعل إعادة تشغيل الخدمة فورًا خطوة غير مسؤولة. ولم تعلن الشركة موعدًا لإعادة الفتح، وحذرت المستخدمين من عدم توقع استئناف عمليات المقايضة قريبًا. لماذا أوقفت Boltz الخدمة؟ ذكرت الشركة أن بنيتها التحتية تعرضت طوال العام لمزيد من عمليات "استطلاع آلية مدعومة بالذكاء الاصطناعي". وترجح أن مجموعات متعددة ذات موارد كبيرة قد تستهدف المنصة في وقت يعمل فيه المطورون على الإصلاحات. ولم تنشر Boltz تفاصيل تقنية عن عمليات الاستغلال أو أدلة توضح بدقة كيفية توظيف الذكاء الاصطناعي. في المقابل، يمكن لأدوات الذكاء الاصطناعي أن تساعد المهاجمين على مسح الشفرة البرمجية المتاحة علنًا، واختبار نقاط الضعف، وتعديل محاولات الاستغلال غير الناجحة بسرعة. ويضع ذلك فرق المصادر المفتوحة الصغيرة في موقف أصعب؛ فالمهاجمون قادرون على العمل بشكل متواصل وأتمتة معظم عملية الاكتشاف، بينما يظل على المدافعين مراجعة النتائج وتطوير الترقيعات واختبار التغييرات. وأشارت خدمة PayPerQ، وهي خدمة ذكاء اصطناعي بنظام "الدفع لكل مطالبة" وتقبل العملات المشفرة، إلى أنها تواجه كذلك محاولات استغلال متكررة يُشتبه في أنها مدعومة بالذكاء الاصطناعي. وكان مايكل كوتس، رئيس الأمن في Solana Foundation، قد قال سابقًا إن شركات العملات المشفرة ستحتاج إلى دفاعات ذاتية التشغيل لأن الفرق البشرية لا تستطيع الاستجابة بسرعة الآلات. هل كانت أموال المستخدمين في خطر؟ أكدت Boltz أن أموال العملاء لم تكن معرضة للخطر في أي وقت لأن المقايضات لديها غير حاضنة. وتستخدم الخدمة المقايضات الذرية (Atomic Swaps) لنقل بيتكوين والأصول المقومة ببيتكوين بين شبكة بيتكوين الرئيسية (Bitcoin mainnet) وشبكة Lightning Network وشبكة Liquid Network. ويحتفظ المستخدمون بالتحكم في أصولهم بدلًا من إيداعها في حساب تديره Boltz. ورغم ذلك، قد تتعرض البنية التحتية غير الحاضنة لثغرات برمجية أو تعطل معاملات أو توقف الخدمة. ودعت الشركة المستخدمين الذين لديهم عمليات مقايضة غير مكتملة إلى الاحتفاظ بمعرّف المقايضة (swap ID) وملف الاسترداد (refund file) ومفاتيح الاستعادة ومعلومات المعاملة الأخرى. وأضافت أن واجهة برمجة التطبيقات (API) ستظل متاحة لمعالجة عمليات الاسترداد، مع استمرار فريق الدعم في مساعدة المستخدمين. لماذا يهم توقف Boltz؟ تتيح Boltz للمستخدمين نقل الأموال بين طبقات بيتكوين المختلفة دون الاعتماد على منصة تداول مركزية. وقد يؤثر تعليق الخدمة على المحافظ والتطبيقات التي تعتمد على بنية Boltz التحتية لمقايضات Lightning أو Liquid. وأظهر موقع DefiLlama أن إجمالي القيمة المقفلة بلغ نحو 262,187 دولارًا وقت النشر، مع الإشارة إلى أن هذا الرقم لا يعكس بالضرورة كامل قيمة المعاملات التي تمر عبر المنصة. وتراجع Boltz حاليًا أنظمتها وتعمل على نشر إصلاحات. وإلى حين صدور تحديث جديد، تنصح الشركة بتجنب إجراء مقايضات جديدة والاكتفاء بقنوات الدعم الرسمية لطلبات الاسترداد أو المساعدة في الاستعادة.

أعلنت منصة "Boltz" تعليق خدمة مبادلة #Bitcoin مؤقتًا، عقب تعرضها لزيادة حادة في محاولات اختراق مدعومة بالذكاء الاصطناعي تجاوزت قدرة فريقها الأمني الصغير. وأكدت المنصة أن أموال المستخدمين لا تزال آمنة بفضل بنيتها غير الوصائية (noncustodial).

أفادت بيانات Whale Alert بأن محفظة بيتكوين ظلت خاملة منذ عام 2013 حرّكت 500 بيتكوين بقيمة تقارب 31.3 مليون دولار. وجاء التحويل بعد أكثر من 12 عاماً من السكون. ورجّح Lookonchain أن تكون هذه الخطوة مرتبطة بمخاوف أمنية أعقبت اختراق Coldcard. وتقدّر Galaxy أن الاستغلال أسفر عن سرقة نحو 130 مليون دولار من بيتكوين. كما أشار CryptoQuant إلى أن عدة محافظ أخرى كانت خاملة لفترات طويلة عادت للنشاط خلال الفترة نفسها.

بقلم: Oluwapelumi Adejumo | إعداد: Chopper، Foresight News رفعت شركة Strategy وتيرة تسييل البيتكوين إلى أعلى مستوى سنوي منذ بدء نهجها في 2020، إذ بلغ إجمالي ما باعته خلال 2026 حتى الآن 5,258 بيتكوين. وتأتي هذه التحركات في إطار إعادة توجيه السيولة لدعم أسهمها الممتازة STRC. وبحسب إفصاح لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بتاريخ 3 أغسطس، باعت Strategy ما بين 27 يوليو و2 أغسطس عدد 1,638 بيتكوين محققة عائدات قدرها 104.7 مليون دولار، كما أصدرت نحو 3.01 مليون سهم من الأسهم العادية MSTR وجمعت 290.6 مليون دولار. وبذلك يصل إجمالي التمويل في هذه الجولة إلى ما يقارب 395 مليون دولار، من دون توجيه أي جزء منها لشراء بيتكوين إضافية. استخدمت الشركة العائدات لسداد توزيعات الأسهم الممتازة، وإعادة شراء أسهم STRC، وبلوغ هدف رفع الاحتياطيات النقدية بالدولار الأمريكي إلى 4 مليارات دولار. كما أدى هذا التحول في توظيف الأموال إلى تمديد توقف الشركة عن شراء البيتكوين إلى ستة أسابيع، وهو أطول انقطاع عن الشراء منذ 2024. ضغط خصم STRC يدفع لإعادة توزيع رأس المال تواصل STRC التداول دون قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار، ما يقلص فعالية هذه الأداة التمويلية التي تعوّل عليها Strategy كقناة مستدامة لتمويل خزينة البيتكوين. فعندما تتداول STRC قرب 100 دولار يمكن للشركة إصدار أسهم جديدة قرب القيمة الاسمية وتوزيع العائدات بمرونة على الميزانية، بما في ذلك شراء بيتكوين. أما استمرار التداول عند خصم فيجعل الإصدارات الجديدة أكثر كلفة، إذ يتطلب إما خفض سعر الطرح أو رفع العائد عبر زيادة التوزيعات لجذب المستثمرين. ومنذ مايو لم تنجح إجراءات الدعم في إعادة السهم إلى القيمة الاسمية، رغم رفع الشركة التوزيعات السنوية المُعَدَّلة إلى 12% وإطلاق برنامج لإعادة الشراء في السوق الثانوية. في الأسبوع الماضي، خصصت Strategy مبلغ 81.2 مليون دولار لإعادة شراء 912,143 سهمًا من STRC، منها 52.3 مليون دولار من حصيلة بيع البيتكوين و28.9 مليون دولار من طرح أسهم MSTR. وفي الأسبوع الذي سبقه، نفذت الشركة إعادة شراء بقيمة 25 مليون دولار، واستحوذت على 288,930 سهمًا بمتوسط سعر 86.53 دولارًا. وخلال مكالمة نتائج الربع الثاني، قال Phong Le الرئيس والرئيس التنفيذي إن إعادة شراء STRC تحت القيمة الاسمية تتيح للشركة تسوية التزامات توزيعات مستقبلية بخصم، كما تعزز الطلب وتساعد على دفع السعر نحو 100 دولار. ومنذ إطلاق البرنامج في يوليو، بلغ إجمالي ما أنفقته Strategy لإعادة شراء STRC نحو 106.2 مليون دولار. لا يزال لدى الشركة 893.8 مليون دولار متبقية ضمن تفويض إعادة شراء الأسهم الممتازة، فيما يبقى تفويض إعادة شراء أسهم MSTR العادية بقيمة 1 مليار دولار غير مستخدم بالكامل. وتهدف Strategy إلى إعادة STRC إلى القيمة الاسمية بحلول سبتمبر، مع ربط وتيرة إعادة الشراء بأداء السعر وسيولة السوق. وتوضح الشركة أن نجاح هذا المسار سيعيد تفعيل قناة تمويل تُعد محورية لاستراتيجيتها. حتى 26 يوليو 2026، جمعت Strategy إجمالي 7.53 مليار دولار عبر أدوات رأسمال متنوعة، مع تزايد وزن الأسهم الممتازة داخل هيكل التمويل في الميزانية. احتياطي 4 مليارات دولار لتأمين التزامات الأسهم الممتازة بالتوازي مع إعادة شراء STRC، تعمل الشركة على توسيع احتياطياتها النقدية بسرعة لتغطية توزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون. فمن أصل 290.6 مليون دولار المتحصلة من الطرح الثانوي لأسهم MSTR، خُصص 250 مليون دولار للاحتياطي بالدولار الأمريكي، فيما احتُفظ بـ11.7 مليون دولار كرأس مال عامل. كان الاحتياطي عند نهاية يونيو 2.55 مليار دولار، وارتفع إلى 3.75 مليار دولار في 26 يوليو عبر طرح أسهم عادية، ومع الجولة الأخيرة أعلنت الشركة أنها حققت رسميًا هدف 4 مليارات دولار. وعند تحديث إطار رأس المال في يونيو، قدّرت Strategy أن التكلفة السنوية المجمعة لتوزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الدين ستبلغ نحو 1.76 مليار دولار. ووفق هذا المستوى من المصروفات، يغطي احتياطي 4 مليارات دولار المدفوعات لنحو 27 شهرًا. وذكرت الشركة أن هذه الأموال، ما لم يصدر اعتماد إضافي من مجلس الإدارة، ستُستخدم حصريًا لسداد توزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون القائمة. يساعد هذا الاحتياطي في تقليص خطر جوهري يتمثل في الاضطرار لبيع أصول أو إصدار أوراق مالية جديدة لتلبية التزامات قصيرة الأجل خلال ظروف سوق غير مواتية. كما يمنح حملة الأسهم الممتازة طبقة حماية عبر احتياطي نقدي مخصص، حتى في حال تراجع سعر البيتكوين أو تدهور بيئة التمويل في أسواق رأس المال. لكن هذا الأمان تحقق إلى حد كبير عبر تخفيف ملكية المساهمين العاديين. ففي الأسبوع الماضي أصدرت Strategy 3.01 مليون سهم إضافي من MSTR دون شراء أي بيتكوين، وفي الوقت نفسه انخفضت خزينة البيتكوين بمقدار 1,638 بيتكوين، ما يعني تراجع البيتكوين لكل سهم بعد التخفيف. علّق Peter Schiff، المعروف بموقفه السلبي طويل الأجل من البيتكوين، بأن سلسلة العمليات تشير إلى اعتماد متزايد على بيع البيتكوين وإصدار أسهم MSTR لتقديم أولوية لمصالح حملة الأسهم الممتازة. وتظهر انعكاسات ذلك في مقياس "البيتكوين لكل سهم": فمنذ بداية العام تباطأت الزيادة إلى 3.5% مقارنة بـ13.3% في نهاية مايو، بل انخفض المقياس حتى الآن هذا الربع بنسبة 4.6%. وتعرّف Strategy "عائد BTC" بأنه نسبة التغير في حيازات البيتكوين لكل سهم مخفف، وتحوّل الزيادة في الحيازات إلى تقدير لعدد البيتكوين. كما تؤكد أن هذه المقاييس لا تعادل عوائد المساهمين أو الإيرادات أو التدفقات النقدية، ولا تمثل مؤشرًا مباشرًا على قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها. تحول البيتكوين إلى مصدر سيولة تشغيلي شهد هذا العام مبيعات متكررة للبيتكوين، ما يشير إلى تحول البيتكوين إلى مصدر سيولة تشغيلية لأنشطة الشركة في الأوراق المالية. فقد باعت الشركة 32 بيتكوين في أواخر مايو، و1,363 بيتكوين في 29 و30 يونيو، و2,225 بيتكوين خلال الأيام الخمسة الأولى من يوليو، ثم 1,638 بيتكوين في الأسبوع الماضي. قال محلل البيتكوين Will Clemente إن هذه العمليات تبرز كيفية موازنة Strategy لمصالح ثلاث فئات: حاملو البيتكوين، ومساهمو MSTR العاديون، ومستثمرو الأسهم الممتازة. وأضاف أن البيع يعكس استعداد الإدارة لإعادة توزيع الأموال داخل الميزانية لتجنب تحميل أداة مالية واحدة عبئًا مفرطًا على هيكل التمويل. وتؤطر الشركة هذه المرونة عبر "خطة سيولة BTC" التي تتيح بيع بيتكوين لزيادة الاحتياطيات بما يصل إلى 1.25 مليار دولار. ويمكن استخدام الأموال لسداد توزيعات الأسهم الممتازة، وخدمة فوائد الديون، أو إعادة شراء الأسهم الممتازة أو العادية. وأي مبيعات تتجاوز هذه الأغراض أو الحد المعلن تتطلب موافقة إضافية من مجلس الإدارة. ورد Michael Saylor، الرئيس التنفيذي لمجلس الإدارة، على مزاعم بأن الخطة تتعارض مع التعهد "بالاحتفاظ بالبيتكوين إلى الأبد"، قائلاً: "أعلنت Strategy خطة تسييل BTC قبل 31 يومًا من إعلان نتائج الربع الثاني، في 29 يونيو، وليس بعد تكبد خسائر. لم نعتمد سياسة 'عدم البيع مطلقًا'. الخطة لا تفرض بيع أي بيتكوين، وعلى المدى الطويل نتوقع الاستمرار في صافي شراء البيتكوين." تبقى Strategy أكبر شركة مدرجة من حيث حيازة البيتكوين، إذ تمتلك 842,138 بيتكوين، أي نحو 4% من الحد الأقصى المعروض البالغ 21 مليون بيتكوين. وتبلغ تكلفة هذه الحيازة 63.51 مليار دولار بمتوسط تكلفة 75,419 دولارًا للبيتكوين. وعند وقت الكتابة، كان سعر البيتكوين نحو 62,633 دولارًا، ما يضع القيمة السوقية لخزينة الشركة عند قرابة 52.7 مليار دولار، بخسارة غير محققة تقارب 10.8 مليارات دولار مقارنة بإجمالي تكلفة الشراء. تعني الخسائر غير المحققة أن كلفة التسييل لاحقًا قد ترتفع أكثر. وإذا استمرت مبيعات البيتكوين دون متوسط التكلفة، ستتحول الخسائر إلى محققة، وستتقلص احتياطات البيتكوين التي تدعم منظومة الأسهم العادية والممتازة والتزامات التوزيعات المستمرة. لذلك، يتزايد اعتماد توقع Saylor بالعودة إلى صافي شراء طويل الأجل على عامل واحد: إعادة STRC إلى قيمتها الاسمية حتى تتمكن الشركة من استئناف التمويل بسلاسة دون استمرار تخفيف مساهمي MSTR أو استنزاف احتياطي البيتكوين.

أعلنت شركة «أمريكان بيتكوين» للتعدين، المدعومة من عائلة ترامب، أنها رفعت رصيدها من بيتكوين إلى نحو 8,002 بيتكوين (قرابة 512 مليون دولار) بنهاية يونيو، عقب تسجيلها إنتاجاً قياسياً خلال الربع الثاني بلغ 932 بيتكوين. وأوضحت الشركة أن هذه الزيادة تعادل نمواً بنحو 14% مقارنة بحيازتها البالغة نحو 7,021 بيتكوين في 31 مارس، في انعكاس لاستراتيجيتها القائمة على التعدين واسع النطاق مع تراكم طويل الأجل. أبرز المؤشرات - حيازات بيتكوين: نحو 8,002 بيتكوين حتى 30 يونيو، مقابل نحو 7,021 بيتكوين في 31 مارس (ارتفاع بنحو 14%). - إنتاج الربع الثاني: 932 بيتكوين، وهو أعلى إنتاج فصلي منذ انطلاق الشركة في سبتمبر. - إيرادات التعدين: 67.0 مليون دولار في الربع الثاني، مقارنة بـ62.1 مليون دولار في الربع الأول. - تكلفة تعدين بيتكوين واحدة: نحو 36,500 دولار (استقرار نسبي رغم ارتفاع تكاليف الطاقة). - هامش الربح الإجمالي: قرابة 50% رغم تراجع متوسط سعر بيتكوين بنحو 12% مقارنة بالربع السابق. - صافي الخسارة: 57.2 مليون دولار في الربع الثاني، مقابل 81.8 مليون دولار خسارة في الربع الأول. وقال الرئيس التنفيذي مايك هو إن الشركة تنظر إلى بيتكوين كـ«أصل رأسمالي متنامٍ»، مضيفاً أن العائد التراكمي طويل الأجل يفترض أن يتجاوز تكلفة رأس المال. وأشار إلى تركيز الإدارة على المؤشرات القابلة للتحكم مثل الإنتاج، ونمو الاحتياطيات، وبناء الأساس التشغيلي، رغم الضغوط التي شهدها الربع الثاني. من جانبه، اعتبر المؤسس المشارك ومدير الاستراتيجية إريك ترامب أن نتائج الربع تُظهر سرعة التنفيذ، قائلاً: «قبل أكثر قليلاً من عام كانت أمريكان بيتكوين مجرد فكرة. اليوم نمتلك أكثر من 8,000 بيتكوين، ونشغّل واحدة من أكبر منصات تعدين بيتكوين في العالم، وحققنا أعلى إنتاج فصلي على الإطلاق». وجدد هدف الشركة بتحقيق «نمو متواصل ربعاً بعد ربع». سياق الشركة وتقلبات السهم يأتي التحديث بعد فترة اتسمت بالتذبذب. ففي مارس ذكرت الشركة أنها تجاوزت 7,000 بيتكوين بعد أقل من سبعة أشهر على إدراجها في ناسداك، في وقت لامس فيه السهم أدنى مستوياته بعد الطرح وبقي منخفضاً بنحو 94% عن ذروته. وفي مايو أعلنت أمريكان بيتكوين خسارة صافية قدرها 82 مليون دولار في الربع الأول، مع توسيع خزينة الشركة إلى أكثر من 7,300 بيتكوين ورفع أسطول التعدين إلى قرابة 90,000 جهاز. وأفادت حينها بأن نتائج الربع بدت أسوأ بفعل قواعد محاسبية مرتبطة بسعر بيتكوين. وفي يوليو نفذت الشركة تجميعاً عكسياً للسهم بنسبة 1 مقابل 15 لاستعادة الامتثال لمتطلبات ناسداك، بعد هبوط جديد في السعر وسط موجة بيع أوسع في أسهم الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة. تغييرات إدارية ورؤية للقطاع أعلن رئيس الشركة والمدير المالي المؤقت مات بروساک، يوم الاثنين أيضاً، أنه سيغادر أمريكان بيتكوين للانضمام إلى مطور بنية الذكاء الاصطناعي والطاقة «غيغا إنرجي» (Giga Energy) بمنصب رئيس الأعمال والمدير المالي المؤقت. وكتب بروساک في تدوينة أن القيد الرئيسي في القطاع ينتقل من معدات التعدين إلى بنية الطاقة القادرة على خدمة كل من التعدين ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مضيفاً: «لدى غيغا فرص أكثر مما يمكن لأي شركة أن تلاحقه دفعة واحدة»، وموضحاً أن دوره سيركز على اقتناص الفرص ذات الأثر الأكبر وبناء آليات التنفيذ اللازمة. نظرة مستقبلية رغم اضطرابات السوق والتغيرات الإدارية، شدد مايك هو على أن الشركة «عمل تشغيلي في جوهره»، إذ تولّد بيتكوين عبر بنية تحتية واسعة بدلاً من الاكتفاء بالاحتفاظ بها في الميزانية. وقال إن الأولويات المقبلة تشمل تعميق ميزة البنية التحتية، وتعزيز وضع الميزانية العمومية، وزيادة بيتكوين لكل سهم بما يحوّل الجهود الحالية إلى قيمة مستدامة للمساهمين عبر دورات السوق. وتبرز نتائج الربع الثاني مسعى أمريكان بيتكوين لتحويل عمليات التعدين واسعة النطاق إلى خزينة بيتكوين متنامية، في وقت تبقى فيه الأسعار ومعنويات السوق تجاه السهم عرضة للتقلب.

أظهرت بيانات رصد AiCoin أن سوق صناديق الـETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة استقبل أمس تدفقات رأسمالية قوية، بصافي تدفق بلغ 170 مليون دولار. واستحوذ صندوق IBIT على الحصة الأكبر بصافي تدفق يومي قدره 111 مليون دولار، يليه صندوق FBTC بصافي 33.4 مليون دولار. ووفقاً لاستراتيجية AiCoin المباشرة المطوّرة بعنوان \u0022Spot BTC ETF Tracking\u0022، توجد علاقة ارتباط إيجابي واضحة بين تدفقات رؤوس الأموال إلى صناديق الـETF وسعر البيتكوين. ويمكن الاشتراك في هذا المؤشر لتفعيل التداول الآلي بالاعتماد على اتجاهات تدفق السيولة. البيانات لأغراض مرجعية فقط.

استيقظت محفظة بيتكوين خاملة منذ سنوات طويلة يوم الاثنين، ولم تكن وحدها. فقد رُصدت خلال نافذة زمنية ضيقة حركة لعملات قديمة عدة على السلسلة منذ بدء حادثة اختراق Coldcard في 30 يوليو. المحفظة الموسومة 18TExP، التي لم تُسجّل نشاطًا منذ 2013، حوّلت 500 BTC بقيمة نحو 31.3 مليون دولار، وفق معاملة لفتت انتباه متتبّع السلسلة Whale Alert. وكانت هذه العملات تُقدّر بنحو 500,000 دولار عندما تحرّكت آخر مرة قبل 12.7 عامًا. انتقال العملات بين المحافظ لا يكشف بحد ذاته سوى أن مالك مفتاح خاص قديم قرر نقل أصوله. لكن توقيت التحريك يلفت الانتباه، إذ جاء وسط أزمة أمنية متصاعدة تحيط بـColdcard، وهي محفظة أجهزة شائعة مخصصة لبيتكوين فقط، ما دفع البعض لاعتبار الخطوة إجراءً احترازيًا. قال مُحلّل السلسلة Lookonchain عبر منصة X إن "المحفظة 18TExP التي تحتفظ بـ500 BTC (31.27 مليون دولار) حوّلت كامل الرصيد إلى محفظة جديدة قبل ساعة بعد أكثر من 12 عامًا من الخمول. قد يكون المالك نقل الأموال إلى محفظة جديدة بسبب مخاوف أمنية عقب اختراق Coldcard". ومنذ 30 يوليو، استغل مهاجمون ثغرة تعود إلى مارس 2021 لتفريغ آلاف وحدات BTC من محافظ تم إنشاؤها عبر Coldcard. وبحسب باحثين في Galaxy، تُقدّر الخسائر حتى الآن بنحو 130 مليون دولار من البيتكوين. وخلال عطلة نهاية الأسبوع، أشار بعض المحللين إلى ارتفاع تدفقات BTC إلى البورصات مع تراجع الثقة في أمان الحفظ الذاتي نتيجة الاختراق. وتُظهر بيانات onchain من CryptoQuant، عبر مؤشر "spent output age bands" الذي يصنّف البيتكوين المنقول يوميًا بحسب مدة خمول كل قطعة قبل إنفاقها، قفزة واضحة في حركة العملات القديمة ضمن الفترة نفسها. فالعملات التي ظلت خاملة 10 سنوات أو أكثر شهدت تحريك نحو 935 BTC في 3 أغسطس، وهو أكبر إجمالي ليوم واحد منذ 20 مارس. وفي فئة أخرى، تحرك نحو 6,388 BTC من عملات خاملة لمدة خمس إلى سبع سنوات في 31 يوليو. تحريك العملات القديمة قد يحدث لأسباب متعددة، مثل نقل التركات، أو عمليات دمج لدى البورصات، أو ترحيل أصول لدى جهات حفظ لا علاقة لها بأي اختراق بعينه. لكن تزامن تحركات كبيرة لعملات طويلة الخمول خلال الأيام التي تلت حادثة Coldcard مباشرة يعزز الانطباع بأن بعض الحائزين بادروا إلى ترحيل أموالهم استباقيًا لأسباب أمنية.