États-Unis : l'inflation PCE sous-jacente de mai à 3,4%, conforme aux attentes

Tour d'horizon des marchés et des dernières informations. Nous sommes le vendredi 26 juin 2026. Points chauds 1) Commerce Chine–États-Unis : le ministère chinois du Commerce indique que, conformément au consensus des consultations, Pékin et Washington ont convenu de créer un "Conseil du commerce". Les discussions porteront, dans ce cadre, sur des baisses réciproques de droits de douane et d'autres coopérations. 2) Royaume-Uni : le gouvernement annonce des restrictions sur les importations d'acier exonérées de droits. Le quota global serait réduit de 51% par rapport au dispositif de sauvegarde, et les volumes au-delà du quota seraient taxés à 50%. 3) Indonésie : le ministère de l'Énergie publie des textes appliquant l'obligation d'incorporation B50 à compter du 1er juillet. Le diesel vendu devra contenir 50% de biodiesel à base d'huile de palme. 4) Irak : le ministère du Pétrole dément envisager une sortie de l'OPEP. 5) Indonésie : le ministère des Mines précise qu'aucune décision n'a encore été prise sur le quota total de production de nickel pour l'exercice 2026. 6) Lithium : selon l'enquête de Fubao Information, au 25 juin la production hebdomadaire de carbonate de lithium atteint 26"200 tonnes, en hausse de 1,55% sur une semaine. Macroéconomie 1) Chine : l'Administration nationale de l'énergie indique qu'à fin mai 2026, la capacité totale installée de production d'électricité s'élève à 4,01 milliards de kW, un record mondial. 2) Iran : la marine des Gardiens de la Révolution (IRGC) affirme que les navires transitant par le détroit d'Ormuz doivent se coordonner sur le canal 16. Des mesures seront prises en cas de non-respect. 3) Chine–États-Unis : Xinhua rapporte que le porte-parole du ministère du Commerce, He Yadong, confirme la création d'un "Conseil du commerce" et des discussions sur des réductions tarifaires réciproques. 4) États-Unis : le département du Commerce publie des données montrant que l'indice des prix PCE "core" (hors alimentation et énergie) en mai s'établit à 3,4% sur un an, conforme aux attentes et au plus haut depuis octobre 2023. 5) Fed : John Williams estime que les pressions inflationnistes devraient s'atténuer, mais repousse à 2028 l'horizon de retour à 2%. Austan Goolsbee juge l'inflation sous-jacente encore trop élevée et orientée dans le mauvais sens, et soutient l'idée d'éviter de spéculer sur les taux futurs. La décision concernant le dossier de la gouverneure Cook est attendue la semaine prochaine. Volatilité sur les marchés à terme 1) Pétrole : le WTI 1er mois gagne 1,61% à 71,47 USD/baril ; le Brent 1er mois progresse de 1,65% à 75,09 USD/baril. 2) Métaux précieux : l'or COMEX avance de 0,82% à 4"041,60 USD/once ; l'argent COMEX recule de 0,34% à 57,89 USD/once. 3) Métaux de base (Londres) : aluminium +2,02% à 3"185,5 USD/t ; cuivre +1,75% à 13"316,0 USD/t ; étain +0,94% à 50"150,0 USD/t ; zinc +0,48% à 3"438,0 USD/t ; nickel +0,28% à 16"865,0 USD/t ; plomb -0,03% à 1"912,5 USD/t. 4) Agricoles (à 2h20) : soja +1,86% ; maïs +2,04% ; huile de soja +1,99% ; tourteau de soja +1,29% ; blé +0,88%. Secteur "black" (charbon/acier) 1) Charbon à coke : Mysteel indique un taux d'utilisation des capacités de 68,2% pour 523 mines, en baisse de 3,0% sur un mois. Production moyenne journalière de charbon brut : 1,531 million de tonnes (-68"000). Stocks de charbon brut : 4,433 millions de tonnes (-78"000). Production journalière de charbon lavé : 671"000 tonnes (-14"000). Stocks de charbon lavé : 1,739 million de tonnes (+30"000). 2) Chine : deux départements de la NDRC appellent à transformer le thermique en capacités de soutien et de régulation, à optimiser l'implantation et à contrôler raisonnablement la puissance installée et la production des centrales au charbon. 3) Royaume-Uni : confirmation du durcissement sur l'acier (quota -51%, tarif de 50% au-delà). 4) Sidérurgie : l'Association chinoise du fer et de l'acier indique qu'à mi-juin 2026, les grandes aciéries ont produit 21 millions de tonnes d'acier brut, soit 2,1 millions de tonnes/jour (+0,8% sur un mois). La production de fonte atteint 19,01 millions de tonnes, soit 1,901 million de tonnes/jour (+0,7%). 5) Barres d'armature : Mysteel rapporte une production de 2,1325 millions de tonnes (-54"800). Stocks en usine : 1,9625 million de tonnes (+113"300). Stocks sociaux : 4,8714 millions de tonnes (+131"700). Demande apparente : 1,8875 million de tonnes (-320"500). 6) Coke : enquête Mysteel (30 cokeries indépendantes) : profit moyen national de 31 yuans/tonne. Shanxi (coke 2e grade) : 48 ; Shandong : 71 ; Mongolie intérieure : 40 ; Hebei : 76. Agricoles 1) États-Unis (Reuters) : les analystes anticipent au 1er juin des stocks de soja à 1,046 milliard de boisseaux (+3,8% sur un an), niveau le plus élevé depuis 2020. Stocks de maïs attendus à 5,408 milliards de boisseaux (+16,5%), plus haut depuis le 1er juin 1988. Stocks de blé attendus à 934 millions de boisseaux (+9,3%), plus haut depuis 2020. 2) Surfaces (avant le rapport USDA) : soja attendu à 853,69 millions d'acres (fourchette 843–860). Maïs 2026 attendu à 949,92 millions d'acres (fourchette 939,5–963). Blé toutes variétés 2026 attendu à 438,58 millions d'acres. 3) Indonésie : entrée en vigueur du B50 au 1er juillet, avec une période de transition de trois mois pour écouler les stocks. 4) Malaisie : AmSpec estime les exportations d'huile de palme du 1er au 25 juin à 1"052"631 tonnes (+11,1% vs 947"430 sur la même période le mois précédent). 5) Malaisie : ITS estime les exportations du 1er au 25 juin à 1"127"867 tonnes (+10,6% vs 1"019"777). 6) USDA : semaine close le 18 juin, exportations nettes : soja 2025/2026 à 4,554 millions de tonnes (vs 4,249) ; maïs 2025/2026 à 7,431 millions de tonnes (vs 11,571) ; blé 2026/2027 à 5,045 millions de tonnes (vs 4,008). 7) IGC : 2026/27, production mondiale de soja inchangée à 442 millions de tonnes ; commerce inchangé à 190 millions ; consommation en baisse de 43,3 millions à 445 millions de tonnes ; stocks de fin attendus en baisse à 76 millions de tonnes. Énergie et chimie 1) Chine (Longzhong) : au 25 juin 2026, stocks de carbonate de sodium à 1,7324 million de tonnes (+0,006 million depuis lundi, +0,35%). Léger : 1,0722 million (+0,0053). Dense : 0,6602 million (+0,0007). Sur une semaine (vs jeudi précédent) : +0,0322 million (+1,89%). 2) Chine (NDRC) : objectif de stabilité de la production annuelle de pétrole brut à 200 millions de tonnes, avec une croissance régulière de la production de gaz naturel. 3) Singapour (ESG) : semaine close le 24 juin, stocks de fioul +5,311 millions de barils à 20,302 millions (plus haut en 4 semaines). Distillats légers +1,334 million à 13,365 millions. Distillats moyens +283"000 à 8,519 millions. 4) Irak/OPEP : le 25, un responsable du ministère du Pétrole évoque des "options", y compris une sortie de l'OPEP, si le quota n'augmente pas nettement. Le ministère déclare le même jour que ces informations ne reflètent pas la position officielle, et que ni le Premier ministre ni le gouvernement n'ont discuté d'une sortie. 5) États-Unis : le secrétaire à l'Énergie Wright indique que la libération de 172 millions de barils des réserves stratégiques se poursuit. Les exportations quotidiennes de brut iranien pourraient atteindre jusqu'à 2 millions de barils. 6) Verre flotté (Longzhong) : au 25 juin 2026, production nationale journalière de 1,46 million de tonnes (-1,35% vs le 18). Semaine 19–25 juin : 1,0314 million de tonnes (+0,33% sur une semaine ; -5,46% sur un an). Taux d'activité du secteur : 68,37% (-0,68 point vs le 18). 7) Verre flotté (Longzhong) : stocks d'échantillons à 76,443 millions de caisses standards (+0,45 million, +0,59% sur période ; +10,44% sur un an). Jours de rotation : 34,2 (+0,3). 8) Égypte : le pays, 7e exportateur mondial d'engrais azotés, modifie la fiscalité à l'export. La taxe fixe (90 USD/tonne) est remplacée par une taxe ad valorem de 10% sur la valeur exportée ; le nitrate d'ammonium à haute pureté est exempté. 9) Gaz naturel (EIA) : semaine close le 19 juin, stocks américains à 2,835 trillions de pieds cubes (+76 milliards). Niveau inférieur de 49 milliards à l'an dernier (-1,7%) et supérieur de 152 milliards à la moyenne 5 ans (+5,7%). 10) Méthanol : au 25 juin, stocks dans les ports de Chine de l'Est à 211"100 tonnes, contre 262"500 le 18 juin (-51"400). Métaux 1) Alumine : selon ALD, la première cargaison de minerai malaisien est arrivée mi-juin au port de Bintan Alumina (Indonésie), ouvrant une nouvelle chaîne logistique maritime. Ces importations devraient atténuer les tensions d'approvisionnement liées aux retards d'approbation des quotas RKAB pour la bauxite en Indonésie. 2) Nickel : le ministère indonésien des Mines affirme qu'aucune décision n'a été prise sur le quota total de minerai de nickel 2026, malgré des rumeurs d'augmentation. Objectif affiché : aligner la production sur la demande de l'aval ; les demandes d'ajustement doivent être examinées. 3) Silicium industriel : selon SMM, au 25 juin, stocks sociaux totaux dans les principales régions à 556"000 tonnes (-3"000 sur une semaine ; hors Mongolie intérieure, Gansu, Ningxia et autres zones). 4) Lithium : Fubao Information indique au 25 juin une production hebdomadaire de carbonate de lithium de 26"200 tonnes (+1,55%, soit +400). Les stocks de carbonate de lithium sont à 96"400 tonnes (-0,58%, soit -564). 5) Hong Kong : en mai, les exportations nettes d'or vers la Chine continentale s'établissent à 53,674 tonnes (vs 86,715). Les exportations totales atteignent 65,562 tonnes (vs 99,327). Focus analyse (marchés des matières premières) 1) Huile de palme : des fondamentaux haussiers à moyen/long terme, mais une pression offre-demande à court terme. Xinhu Futures note qu'hier les contrats domestiques ont vu l'intérêt ouvert augmenter, avec une baisse marquée le matin puis un rebond partiel l'après-midi. L'Indonésie confirme la mise en œuvre du B50 au 1er juillet, avec une période de transition de trois mois entre le B40 et le B50. Le déploiement par étapes est jugé largement intégré par le marché. La baisse récente du pétrole réduit la rentabilité commerciale du diesel à base d'huile de palme, même si des institutions estiment qu'un repli profond du brut est peu probable à moyen terme. La cible indonésienne de biodiesel est de 17,6 millions de kilolitres d'ici 2026, et la hausse maximale de consommation de diesel à base d'huile de palme pourrait atteindre 3 millions de tonnes sur un an, mais le résultat dépendra de l'intensité de mise en œuvre et des subventions, avec une forte incertitude. Côté Malaisie, les stocks de juin pourraient légèrement varier sur un mois mais rester élevés ; l'offre dans les zones de production devrait demeurer abondante à court et moyen terme. El Niño est présent, mais l'impact sur la production est jugé lointain, les conditions de pluie et d'humidité des sols restant favorables en Indonésie et en Malaisie. Dans ce contexte, les prix ont peu de chances de s'inscrire durablement en hausse durant la phase d'accumulation des stocks ; une approche de trading en "swing" est privilégiée pour les opportunités haussières de long terme. 2) Aluminium : trois séances de baisse consécutives sur chandeliers "bearish" et nouveau point bas annuel. Yide Futures indique qu'après mi-avril, les cours ont glissé de manière continue, avec une accélération récente, et sont passés sous le support clé de 23"000 yuans/tonne observé depuis le début de l'année. Les facteurs avancés : vents contraires macroéconomiques, reflux de la prime géopolitique et anticipation d'une offre plus abondante. La mise en service de capacités à l'étranger et la reprise au Moyen-Orient suggèrent un resserrement de l'écart offre-demande, affaiblissant les attentes. L'ampleur du déficit effectif dépendra davantage de la demande, à confirmer par une baisse plus marquée des stocks. Sur le plan technique, le niveau de 23"000 yuans/tonne reste la zone de confrontation ; sans stabilisation au-dessus, la tendance baissière à court terme pourrait se prolonger, avec un support suivant à 22"000. Points de suivi : données de trafic dans le détroit, indice dollar et rendements des Treasuries, capacité des stocks domestiques à reculer de 20"000–30"000 tonnes par semaine, rythme de reprise de la demande (automobile, électroménager, photovoltaïque), et progression des démarrages/reprises de production à l'étranger (Indonésie, Moyen-Orient, etc.). Agenda et données à surveiller 1) Stocks de minerai de fer dans 45 ports chinois au 25 juin : publication en attente. 2) Chine : profits de l'élevage (porcs issus d'auto-élevage et porcelets achetés) au 26 juin : publication en attente.