Les inquiétudes sur le déficit américain dopent l'or et le bitcoin

Selon CoinDesk, l'aggravation du déficit budgétaire américain et la hausse de la dette relancent sur les marchés ce que Wall Street appelle le "currency depreciation trade". Le diagnostic des investisseurs est net : l'or et le bitcoin se renforcent, le dollar s'affaiblit et les Treasuries américains de long terme restent sous pression. Le Trésor américain accentue ses opérations de rachats. La semaine dernière, le Department of the Treasury a indiqué relever le plafond par opération de rachat de Treasuries de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards. Deux hauts responsables ont ensuite laissé entendre que des fonds du compte général pourraient aussi être mobilisés pour soutenir ce dispositif. Cette décision intervient alors que le déficit budgétaire mensuel des États-Unis a atteint en juillet un plus haut de cinq ans et que la dette fédérale totale a dépassé 40 000 milliards de dollars. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a rappelé disposer de "nombreux outils" pour stabiliser le marché de la dette publique. Les marchés jugent moins l'ampleur des rachats que le message envoyé. Stephen Coltman, responsable macro chez 21Shares (émetteur d'ETF), estime que, même si les montants annoncés restent modestes à l'échelle du marché, l'effet de signal est puissant. L'or et le bitcoin progressent de concert, les investisseurs privilégiant des actifs perçus comme protections face à l'érosion du pouvoir d'achat des devises, notamment les métaux précieux et les cryptoactifs. L'or a touché lundi un sommet de trois mois après une hausse de plus de 5% la semaine précédente. Sur le mois, août se dirige vers sa plus forte progression mensuelle depuis 1999, avec une hausse étalée sur cinq semaines consécutives. Le bitcoin a gagné 2% lundi, à son plus haut niveau depuis mai. Après une progression cumulée de 22% sur trois jours, il a enregistré sa meilleure performance sur trois séances depuis 2023. Lors de la séance asiatique de mardi, le bitcoin a brièvement atteint 80 000 dollars. À l'inverse, le dollar continue de reculer. Le Dollar Index, qui mesure la devise américaine face à six grandes monnaies, est tombé la semaine dernière à un plus bas d'environ trois mois, en baisse trois fois sur les quatre dernières semaines, et a évolué quasiment à l'équilibre lundi. Les rendements longs restent tendus. Malgré les rachats, le marché des Treasuries ne s'est pas sensiblement stabilisé. La semaine dernière, les taux à long terme ont fortement remonté, le rendement à 30 ans s'approchant de 5,34%, proche d'un sommet d'environ 20 ans et nettement au-dessus de 4,82% fin juin. Après l'annonce des rachats, les rendements ont d'abord reculé puis rebondi, signe que les investisseurs obligataires jugent les mesures insuffisantes pour réduire la pression. Nohshad Shah, responsable des ventes obligataires chez Citadel, considère que ces opérations peuvent offrir un soutien temporaire, mais qu'elles risquent d'affaiblir davantage le dollar et d'accentuer les pressions inflationnistes. Il estime que si le billet vert continue de baisser et que les conditions financières se détendent, la Fed pourrait être contrainte de maintenir une politique plus restrictive. D'après CME FedWatch, le marché évalue à 56% la probabilité d'une hausse des taux en octobre, en hausse de plus de 7 points de pourcentage sur une semaine. Wall Street reste partagée. Certaines maisons pensent que ce mouvement a encore du potentiel. Michael Hsueh, analyste chez Deutsche Bank, affirme que l'or pourrait même dépasser l'objectif de 4 800 dollars l'once, estimant que l'évolution de la politique du Trésor renforce son scénario haussier. Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, juge que la situation budgétaire américaine atteint un point charnière : sans action précoce, la dette pourrait s'accumuler à un niveau difficile à résorber sans coûts considérables. D'autres investisseurs restent prudents. Alexander Lis, directeur des investissements chez Social Discovery Ventures, estime qu'il est prématuré d'adopter pleinement la logique du "currency depreciation trade" tant qu'il n'est pas établi que la Réserve fédérale s'alignera sur l'orientation du Trésor.