Strategy : MSTR a surperformé le bitcoin sur toutes les périodes glissantes de quatre ans

Strategy affirme que l’action MSTR a fait mieux que le bitcoin sur chaque période de détention glissante de quatre ans depuis l’adoption de sa stratégie de trésorerie en BTC. Cette comparaison intervient alors que l’actionnariat institutionnel progresse et que le groupe détient 842/138 bitcoins après sa troisième vente de 2026. Points clés - MSTR a dépassé le bitcoin sur toutes les périodes glissantes de quatre ans analysées. - 13 des 15 plus grands investisseurs institutionnels ont renforcé leur position. - Strategy détenait 842/138 bitcoins après sa troisième vente de 2026. MSTR face au bitcoin : une surperformance "par conception" Le 3 août, Phong Le, PDG de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), a indiqué que MSTR avait surperformé le bitcoin sur toutes les périodes glissantes de quatre ans depuis la mise en place de la stratégie bitcoin de l’entreprise. Selon la société, une comparaison des rendements annualisés pour des investissements réalisés entre août 2020 et août 2022 montre que le titre a généré des rendements supérieurs à ceux du bitcoin pour chaque fenêtre d’investissement glissante de quatre ans. Phong Le a déclaré : "MSTR a surperformé BTC sur chaque période de détention de quatre ans depuis l’adoption de la Strategy bitcoin. C’est volontaire et cohérent avec notre objectif de long terme." Les périodes de détention glissantes comparent les performances à partir de multiples dates de départ, plutôt que de dépendre d’un point d’entrée unique, offrant une lecture plus large de la performance de long terme. Alors que le cycle historique de quatre ans du bitcoin est souvent associé aux halving, l’analyse en fenêtre glissante proposée par Strategy constitue une autre manière d’évaluer les rendements sur la durée. Les propos de Phong Le s’inscrivent dans la continuité de la vision de Michael Saylor, président exécutif de Strategy, selon laquelle les capitaux institutionnels, les ETF et l’adoption du bitcoin en trésorerie d’entreprise modifient les schémas historiques de marché. Ses commentaires récents décrivent un marché de plus en plus porté par une demande durable, plutôt que par des cycles traditionnels de quatre ans. La détention institutionnelle continue de progresser Les investisseurs institutionnels ont poursuivi leurs achats d’actions MSTR au premier trimestre. D’après la mise à jour de Phong Le du 20 mai sur l’actionnariat institutionnel du T1, 13 des 15 plus grands actionnaires ont augmenté leurs positions combinées de 27%. Capital Group, Vanguard, BlackRock, Fidelity et State Street figurent parmi les principaux acteurs ayant accru leur exposition. Ces positions contribuent à une exposition indirecte plus large au bitcoin via des fonds communs, des régimes de retraite, des comptes d’épargne retraite et des ETF servant des millions d’investisseurs. Le marché tend aussi à valoriser MSTR au-delà de la valeur de marché de ses avoirs en bitcoin, reflétant la capacité de Strategy à émettre des actions et des titres préférentiels, à lever des capitaux efficacement et à utiliser ces ressources pour acquérir davantage de bitcoin. L’entreprise estime que ces leviers de financement créent de la valeur au-delà de la seule trésorerie sous-jacente. T2 : l’ampleur des programmes de financement Dans son communiqué de résultats du deuxième trimestre, Strategy a déclaré détenir 843/775 bitcoins au 27 juillet, afficher un BTC Yield de 4,5% depuis le début de l’année jusqu’au 26 juillet, et avoir levé 17,06 milliards de dollars via ses programmes de marché des capitaux en 2026. Le modèle de financement comporte aussi des risques de bilan et de dilution, en parallèle de sa capacité à accroître l’exposition au bitcoin par action. Une récente déclaration auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis souligne que l’évolution du prix du bitcoin, les conditions de marché, les coûts de financement et de futures émissions de titres pourraient affecter sensiblement les résultats financiers de l’entreprise et les actionnaires. Les investisseurs peuvent suivre des indicateurs tels que le BTC Yield, le BTC Gain, le bitcoin par action diluée, le levier et la prime de valeur nette d’actif (NAV) afin d’évaluer si la stratégie de financement augmente l’exposition au bitcoin dans le temps. Les derniers indicateurs sont mis à jour au rythme des changements de la trésorerie en bitcoin et de la structure de capital. Ventes de bitcoin : débat relancé sur le financement par actions préférentielles Après la mise à jour du T2, Strategy a réalisé sa troisième vente de bitcoin de 2026 afin de couvrir des obligations liées à des titres préférentiels. L’opération a réduit la trésorerie de 843/775 à 842/138 bitcoins, tout en préservant l’essentiel des avoirs accumulés. Ce recours à des actifs de trésorerie a renforcé l’attention portée à un modèle fondé sur les actions préférentielles, les émissions d’actions et une allocation du capital adossée au bitcoin. L’économiste Peter Schiff soutient que vendre du bitcoin pour financer les dividendes des actions préférentielles transfère de la valeur au détriment des actionnaires de MSTR, remettant en cause l’argument de la direction selon lequel un financement diversifié soutient l’expansion de la trésorerie sur le long terme. Les obligations actuelles illustrent la manière dont les titres préférentiels peuvent orienter l’allocation du capital, même avec une réserve de bitcoin toujours conséquente. Les paiements de dividendes préférentiels sont adossés à une réserve de 3,75 milliards de dollars couvrant plus de 2,1 années de dividendes et d’intérêts. Strategy a également autorisé des programmes distincts de rachat d’actions à hauteur de 1 milliard de dollars pour MSTR et pour ses titres de crédit numériques, le programme MSTR n’ayant pas été utilisé jusqu’au 26 juillet.