Les investisseurs injectent 7 milliards de dollars dans des ETF or et Bitcoin, sur fond de remise en cause du portefeuille 60/40

Les investisseurs ont transféré un montant record de 7 milliards de dollars vers des fonds adossés à l’or et au Bitcoin (BTC) en cinq jours, signe d’un regain d’intérêt pour les actifs dits « rares ». Pour Matt Hougan, directeur des investissements (CIO) de Bitwise, ce mouvement met en lumière une faiblesse du portefeuille 60/40 : il reste entièrement exposé aux monnaies fiduciaires. Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, qualifie ce repositionnement de « debasement trade », un pari sur des actifs qu’aucun gouvernement ne peut « imprimer ». Cette semaine, cette thématique a relégué les fonds liés à l’IA au second plan. Sur la semaine close le 21 août, l’ETF SPDR Gold Shares (GLD) a attiré 3,4 milliards de dollars. Le BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) a engrangé un peu plus de 1 milliard de dollars, selon les données. Dans le même temps, le VanEck Semiconductor ETF (SMH) a enregistré des sorties de 1,7 milliard de dollars, le pire bilan parmi les fonds sur la période. Les capitaux ne sont pas sortis des marchés : ils ont changé de camp. Balchunas a souligné sur X : « DEBASER : les ETF or et Bitcoin totalisent +7 Md$ de flux sur la semaine, un record sur 5 jours, alors que le «débasement trade» vole la vedette à l’IA. GLD et IBIT mènent la danse, dans le Top 10 hebdo. À noter aussi : les flux YTD de $IBIT repassent positifs, effaçant entièrement un trou important. » Hougan a détaillé la logique : un 60/40 combine 60 % d’actions et 40 % d’obligations. Or, ces deux composantes sont des promesses libellées en dollars. Aucune ne protège si le dollar perd lui-même de la valeur. « La raison est simple : un portefeuille 60/40 est exposé à 100 % à la monnaie fiduciaire. Vu le contexte, certains veulent un peu de diversification. Prudent à mon avis. », a-t-il écrit le 26 août 2026. Les investisseurs ont déjà constaté cette fragilité. En 2022, actions et obligations ont chuté de concert ; le 60/40 a perdu environ 18 %, sa pire année depuis 1937 (sources : bilello.blog et nyu.edu). Rachats de Treasuries : le «débasement trade» relancé Le déclencheur se trouve à Washington. La dette américaine a franchi 40 000 milliards de dollars le 19 août. Quelques jours plus tôt, le rendement du Treasury à 30 ans a touché 5,337 %, un plus haut depuis 2007. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a répondu en doublant les rachats de dette longue à au moins 4 milliards de dollars par opération, à partir du 9 septembre. Les marchés y voient une volonté de contenir les rendements alors que les déficits restent élevés. Cette lecture pèse sur le dollar et soutient les actifs rares. Les banques centrales ont amorcé ce basculement avant les investisseurs privés. Fin 2025, l’or représentait 27 % de leurs réserves et dépassait les Treasuries américains, retombés à 22 %, d’après des chiffres de la Banque centrale européenne. Les investisseurs les plus conservateurs ont déjà fait une place aux actifs tangibles. Le Bitcoin s’échange autour de 79 144 $, en hausse de 0,55 % sur 24 heures. L’ETF phare sur l’or affiche environ +8 % en 2026 après un été faible. IBIT reste, lui, en baisse d’environ 10 % depuis le début de l’année. Le rebond est récent. IBIT accusait encore une perte de 33 % en juin. Les flux quotidiens vers les ETF Bitcoin ont ensuite atteint 606 millions de dollars le 20 août, leur plus forte journée depuis le 1er mai. La première opération de rachat renforcée est prévue le 9 septembre. Si les flux vers les actifs tangibles se maintiennent au-delà de cette date, les investisseurs sont en train de reconstruire leurs allocations. S’ils se tarissent, cet épisode restera une semaine particulièrement bruyante sur le marché obligataire.