La Fed maintient ses taux, Wall Street décroche sur fond d’inquiétudes sur la communication

La Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés le 29 juillet, déclenchant une nette vague de ventes à Wall Street. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 1 152 points (-2,18 %), tandis que le S&P 500 a reculé de 1,5 % sur la séance. Le marché n’a pas tant sanctionné la décision de statu quo que la conférence de presse qui a suivi. Le président de la Fed, Kevin Warsh, en poste depuis le 22 mai, a livré des commentaires jugés peu éclairants par les investisseurs. Sa communication prospective, volontairement limitée, tranche avec les indications détaillées auxquelles les marchés s’étaient habitués sous Jerome Powell. Sur le plan monétaire, le FOMC a voté 9-3 pour maintenir le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Le contexte reste sensible : l’inflation évolue au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed depuis plus de cinq ans. Trois membres, Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan, ont voté contre le statu quo et plaidé pour une hausse de 25 points de base, signe de la montée d’un courant plus restrictif estimant la politique actuelle trop accommodante face à des tensions sur les prix persistantes. Kevin Warsh a qualifié ces divergences de "bonne dispute de famille". Sur le marché obligataire, le rendement du Treasury à 30 ans a grimpé à un sommet depuis 2007, suggérant que les investisseurs intègrent davantage d’inflation, de futures hausses de taux, ou les deux. L’absence d’orientation claire lors de la conférence de presse a renforcé l’incertitude, laissant les intervenants interpréter eux-mêmes les signaux, souvent de façon défavorable. Les opérateurs surveillent particulièrement le poids des votes dissidents : voir trois membres réclamer un resserrement rapproche, aux yeux du marché, le comité d’un scénario de hausse plus que ne le laisse entendre le vote majoritaire. Un 30 ans à des niveaux inédits depuis 2007 renchérit mécaniquement le coût du crédit, des prêts immobiliers à la dette d’entreprise, et alourdit aussi la facture de financement public. Kevin Warsh est attendu fin août au symposium économique de Jackson Hole, rendez-vous où les présidents de la Fed ont historiquement utilisé leur tribune pour préparer les marchés à d’éventuels changements de cap.