Le marché relance le pari sur un dollar plus faible, porté par l'or et les devises émergentes

Selon Huo Xing Finance, le 25 août, les craintes d'une dépréciation du dollar se sont renforcées sur fond d'aggravation du déficit budgétaire américain, d'une dette publique désormais au-delà de 40 000 milliards de dollars et du programme de rachats d'obligations du Trésor américain. Dans ce climat, l'or et plusieurs devises de marchés émergents ont regagné du terrain. L'or enchaîne une cinquième semaine de hausse et la progression d'août s'oriente vers la plus forte hausse mensuelle depuis 1999. En parallèle, l'indice du dollar (U.S. Dollar Index) a touché la semaine dernière son plus bas niveau en trois mois. Le Trésor américain a relevé la limite supérieure des rachats d'obligations à long terme de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars. Il pourrait aussi mobiliser environ 1 000 milliards de dollars depuis le Treasury General Account (TGA) pour soutenir ces opérations. Malgré cela, le rendement des Treasuries à 30 ans a brièvement atteint 5,34%, signe que le marché juge ces rachats insuffisants face aux pressions de long terme liées au déficit, à l'inflation et à l'augmentation de l'offre de dette. Les anticipations sur la politique de la Réserve fédérale évoluent aussi: les contrats à terme sur les fed funds indiquent qu'une hausse de taux en octobre est désormais évaluée à environ 56%, soit plus de 7 points de pourcentage de plus qu'il y a une semaine. Certaines institutions estiment que, sans soutien budgétaire coordonné, la stratégie dite de "dépréciation du dollar" a peu de chances de s'installer dans une tendance nette. Dans ce contexte, l'or, les devises émergentes liées aux matières premières et les matières premières pourraient profiter d'un dollar plus faible. Des analystes de Deutsche Bank vont jusqu'à évoquer un potentiel de l'or au-dessus de leur objectif de 4 800 dollars l'once.