Bitcoin franchit les 81 000 $ : quatre facteurs macro derrière la flambée

Bitcoin a signé un retournement spectaculaire en une semaine. Mercredi, la cryptomonnaie évoluait sous les 65 000 $. Elle a ensuite enchaîné une hausse rapide pour inscrire, tôt ce matin, un plus haut de trois mois au-delà de 81 000 $. Le mouvement a démarré brusquement le 19 août, s'est accéléré les jours suivants et, contrairement aux tentatives de cassure précédentes, ne s'est pas essoufflé. Reste à comprendre ce qui a réellement changé. Le déclencheur le plus commenté a été l'annonce du département du Trésor américain, mercredi dernier : l'État prévoit au minimum de doubler ses rachats de Treasuries à plus longue maturité. Concrètement, les opérations sur la dette 10 à 30 ans passeraient de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par intervention. L'objectif affiché est d'améliorer la liquidité et de desserrer la tension sur le segment long du marché obligataire, où les coûts d'emprunt s'étaient envolés. Les actifs "risk-on", dont le BTC et l'or, ont réagi immédiatement : le bitcoin est passé d'environ 64 000 $ à 70 000 $, pendant que les rendements reculaient dans un premier temps. Ce récit ne suffit pourtant pas à expliquer l'ampleur de la hausse. Les rendements longs sont repartis à la hausse presque aussitôt, alors que le bitcoin a gagné encore 10 000 à 11 000 dollars. Pour les analystes de la Kobeissi Letter, le marché ne lit pas seulement ces rachats comme un soutien aux rendements, mais aussi comme le signal d'une pression croissante autour de la trajectoire budgétaire américaine. La dette fédérale des États-Unis a récemment dépassé 40 000 milliards de dollars, tandis que des déficits persistants et d'importants besoins de refinancement alimentent l'incertitude sur la gestion de cette situation. Deuxième pièce du puzzle : le dollar. L'intervention du Trésor a pesé sur le billet vert et ravivé le thème de la "dépréciation", cette rotation vers des actifs rares comme le bitcoin et l'or lorsque les investisseurs craignent qu'une combinaison de politiques budgétaires et monétaires finisse par rogner le pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires. L'or a dépassé 4 600 $ l'once au moment où le bitcoin franchissait les 81 000 $. Cette progression parallèle renforce l'idée que les investisseurs considèrent les deux actifs comme des alternatives à la monnaie émise par les États. Ray Dalio a renforcé ce sentiment il y a quelques jours en mettant en garde contre une possible crise de la dette américaine et en recommandant de détenir de l'or et "un peu de bitcoin", au moment où le dollar touchait un plus bas de plusieurs mois. Troisième facteur : l'évolution des anticipations de liquidité. La décision du Trésor a relancé le débat sur un usage plus offensif du Treasury General Account (TGA) pour stabiliser le marché obligataire. Ce compte s'établissait récemment autour de 950 milliards de dollars, et l'hypothèse qu'une partie de cette réserve puisse être mobilisée via des opérations élargies du Trésor capte l'attention. Il ne s'agit pas d'assouplissement quantitatif, et même de très loin. Néanmoins, si ces actions réduisent la pression sur les coûts d'emprunt à long terme, affaiblissent le dollar ou ajoutent de la liquidité aux marchés financiers, l'environnement devient nettement plus favorable aux actifs rares et sensibles au risque, comme le BTC. Quatrième moteur : la demande et la mécanique de marché. L'appétit pour le bitcoin via les ETF spot est revenu en force la semaine dernière. Les données font état d'un rebond massif : près de 2 milliards de dollars d'entrées en cinq jours, un record sur trois mois, avec une accélération attendue après mercredi. En parallèle, la hausse éclair de moins de 65 000 $ à 70 000 $, puis 75 000 $ dès le lendemain, a forcé de nombreuses positions baissières à fort levier à se racheter. Plus de 4 milliards de dollars de positions short ont été liquidés en moins de deux jours, ce qui contribue à expliquer la violence du mouvement. En résumé, l'annonce du Trésor a servi d'étincelle. Le recul de la confiance dans le dollar, combiné aux inquiétudes sur la trajectoire budgétaire américaine, a renforcé la recherche d'actifs rares. Les flux vers les ETF ont apporté une demande au comptant tangible, et les liquidations de shorts ont amplifié une hausse déjà puissante.