El Tesoro de EEUU estudia recompras por cerca de 1 billón de dólares para contener las rentabilidades a largo plazo

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos está valorando utilizar el saldo de su propia cuenta operativa, próximo a 1 billón de dólares, para intentar bajar las rentabilidades de la deuda a largo plazo. La idea pasa por recurrir a la Treasury General Account (TGA) para financiar recompras de bonos del Estado con vencimientos de entre 10 y 30 años. Con la deuda federal por encima de los 40 billones de dólares y la rentabilidad del Treasury a 30 años cerca del 5,3%, Washington busca medidas que no dependan de que el Congreso actúe sobre el déficit. Cómo funcionaría el "Treasury Twist" del Tesoro La TGA, la principal cuenta de operaciones del Gobierno federal, mantiene actualmente entre 950.000 millones y 1 billón de dólares. El equipo del secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció el 19 de agosto que, como mínimo, duplicará el tamaño mínimo de las operaciones de recompra orientadas a respaldar la liquidez: el umbral por operación sube de 2.000 millones a 4.000 millones de dólares, con margen para importes mayores. Estas operaciones se centran en títulos de 10 a 30 años y el programa está previsto que arranque el 9 de septiembre. El Tesoro evita concretar cuánto del saldo de la TGA pretende movilizar y en qué plazo. La estrategia se ha descrito como una variante del "Treasury Twist": modificar el perfil de vencimientos de la deuda en circulación sin alterar su volumen total. La Operación Twist original se remonta a la Administración Kennedy, cuando la Reserva Federal vendía deuda a corto plazo y compraba a largo para aplanar la curva. En esta versión no interviene la Fed; se usaría directamente la caja del Tesoro. Reacción inicial: efecto limitado La respuesta del mercado al anuncio fue tibia. Las rentabilidades de los Treasuries a 10 y 30 años bajaron en torno a 3,5-4,5 puntos básicos. El oro subió tras conocerse la medida. Fuentes del Tesoro señalan que intentos anteriores de recompra, de menor escala, solo lograron alivios puntuales antes de que el mercado retomara niveles previos. La expectativa es que operaciones más grandes, apoyadas por la capacidad de una cuenta cercana al billón de dólares, consigan un impacto más duradero. El déficit, el problema de fondo Estados Unidos supera los 40 billones de dólares de deuda y mantiene déficits presupuestarios persistentes. Comprar bonos con caja no reduce la deuda ni corrige el déficit. Cuando el saldo de la TGA disminuye, el Tesoro debe reponerlo más adelante mediante mayores ingresos fiscales o con nuevas emisiones, lo que incrementa la oferta y puede volver a presionar al alza las rentabilidades. Para los prestatarios, el efecto inmediato podría ser moderadamente favorable: unas rentabilidades más bajas a largo plazo suelen trasladarse a los tipos hipotecarios, a la financiación corporativa y a otras referencias de crédito.