Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registran salidas de 463 millones de dólares a la espera de la Fed

Los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos cerraron la semana con reembolsos netos de 462,7 millones de dólares, poniendo fin a tres semanas de fuerte entrada de capital. En la semana recortada por el festivo, los fondos encadenaron salidas en las cuatro sesiones, su primer balance semanal negativo desde mediados de agosto. Según datos de SoSoValue, el primer día de negociación tras el Día del Trabajo (martes) se registraron retiradas netas de 46,7 millones de dólares. El ritmo se intensificó el miércoles, con 120,2 millones, y el jueves, con 282,6 millones, antes de moderarse el viernes a 13,3 millones. Pese al giro, el movimiento queda pequeño frente al impulso previo: en las tres semanas anteriores entraron cerca de 3.800 millones de dólares, coincidiendo con un repunte puntual de Bitcoin por encima de los 80.000 dólares, lo que aportó una fuente constante de compras durante la ruptura de agosto. Ese apoyo se ha frenado en un entorno macro más exigente. Ecoinometrics, plataforma de análisis centrada en Bitcoin, señaló que la racha de sesiones negativas aún es demasiado corta para confirmar un cambio duradero en la demanda de ETF. Aun así, si las salidas se prolongan, aumentaría la dificultad para que Bitcoin se mantenga por encima de los 75.000 dólares. La preocupación no es tanto el dato aislado de 462,7 millones, sino el riesgo de persistencia: los ETF spot han aportado demanda marginal relevante en la recuperación y unas amortizaciones sostenidas reducirían la presión compradora que ayudó a definir el rango de cotización más reciente. El foco se intensifica por la reunión de la Reserva Federal de esta semana. El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne los días 15 y 16 de septiembre, después de que una inflación más alta y el repunte de los rendimientos del Tesoro recortaran con fuerza las expectativas de un resultado monetario acomodaticio. Los precios al consumo en EE. UU. subieron un 0,4% en agosto y un 3,4% interanual, reforzando la percepción de que los responsables podrían elevar tipos. El rendimiento del Treasury a 10 años rozó el 5% durante la semana y retrocedió hasta cerca del 4,93% el viernes. Unos rendimientos más altos complican uno de los argumentos de inversión que han respaldado a Bitcoin este año. La llamada tesis de la "devaluación" se apoya en la demanda de activos escasos como protección frente a una inflación persistente, el aumento de la deuda pública y la pérdida de poder adquisitivo. Cuando los tipos suben, los bonos soberanos ofrecen mayor rentabilidad y aumenta el coste de oportunidad de mantener Bitcoin, un activo que no genera rendimiento. Ecoinometrics advierte de que esa narrativa solo puede compensar durante un tiempo el endurecimiento de las condiciones financieras si los tipos continúan al alza. La evolución del precio a finales de la semana pasada reflejó esa tensión: Bitcoin cayó desde alrededor de 77.000 dólares hacia 76.000, rebotó a cerca de 79.800 y luego devolvió gran parte del avance. En ese contexto, los 75.000 dólares ganan peso como nivel clave. Bitcoin superó con claridad esa zona en agosto mientras se aceleraban las entradas en ETF; el mercado podría verse pronto defendiendo el mismo nivel con los flujos en sentido contrario. De momento, no hay pruebas concluyentes de que los inversores en ETF estén abandonando el rally. Las salidas de la semana pasada solo borran una parte de los cerca de 3.800 millones captados en las tres semanas previas y podrían responder a una reducción de riesgo antes de una decisión monetaria relevante. La Fed comunicará su decisión el miércoles a las 14:00 (hora del Este), seguida 30 minutos después por la rueda de prensa del presidente Kevin Warsh. Los primeros datos de los ETF tras ese anuncio servirán de prueba. Si vuelven las entradas, la racha de cuatro sesiones de salidas habría sido, en gran medida, un ajuste de posiciones previo a la Fed. Si continúan los reembolsos y se mantienen elevados los rendimientos del Tesoro, Bitcoin afrontará la defensa de su ruptura de agosto con un apoyo sensiblemente menor por parte de los compradores que la impulsaron.