La inflación subyacente PCE de EE. UU. sube al 3,4% en mayo y coincide con lo esperado

Buenos días. Hoy es viernes, 26 de junio de 2026. Repaso de las claves macro y de mercados para seguir la sesión. Temas destacados 1) China–EE. UU.: el Ministerio de Comercio chino indicó que, en línea con el consenso alcanzado en las consultas comerciales, ambas partes acordaron crear un "Consejo de Comercio" para abordar reducciones arancelarias recíprocas y otras vías de cooperación. 2) Reino Unido: el Gobierno restringirá las importaciones de acero libres de arancel, recortando el contingente total un 51% frente a las medidas de salvaguarda; el volumen que exceda el cupo pagará un arancel del 50%. 3) Indonesia: el Ministerio de Energía confirmó la normativa para aplicar el mandato B50 desde el 1 de julio, exigiendo que el diésel a la venta contenga un 50% de diésel a base de aceite de palma. 4) Irak: el Ministerio de Petróleo negó que el país esté considerando salir de la OPEP. 5) Indonesia (minería): el Ministerio de Minería señaló que aún no hay decisión sobre el cupo total de producción de níquel para el ejercicio fiscal 2026. 6) Litio (China): según la encuesta de Fubao Information, a 25 de junio la producción semanal de carbonato de litio fue de 26.200 toneladas, un +1,55% semanal. Macro 1) China: la Administración Nacional de Energía informó que, a cierre de mayo de 2026, la capacidad instalada total de generación eléctrica alcanzó 4,01 млрд de kilovatios, la mayor del mundo. 2) Irán: la Armada del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica afirmó que los buques que transiten el estrecho de Ormuz deben coordinarse por el canal 16; quienes incumplan las instrucciones afrontarán medidas. 3) China–EE. UU.: Xinhua citó al portavoz del Ministerio de Comercio, He Yadong, reiterando el acuerdo para establecer el Consejo de Comercio y discutir rebajas arancelarias recíprocas y cooperación. 4) EE. UU.: el Departamento de Comercio publicó que el índice de precios PCE subyacente interanual de mayo se situó en el 3,4%, en línea con las expectativas y en su nivel más alto desde octubre de 2023. 5) Reserva Federal: Williams prevé que las presiones inflacionistas se moderen y sitúa 2028 como horizonte para alcanzar el 2%. Goolsbee considera que la inflación subyacente sigue demasiado alta y "en la dirección equivocada", y respalda evitar la especulación sobre tipos futuros. Se espera la resolución del caso de la gobernadora Cook la próxima semana. Volatilidad en mercados globales de futuros 1) Energía: el WTI (primer vencimiento) subió un 1,61% hasta 71,47 US$/barril; el Brent avanzó un 1,65% hasta 75,09 US$/barril. 2) Metales preciosos: el oro COMEX ganó un 0,82% hasta 4.041,60 US$/onza; la plata COMEX cedió un 0,34% hasta 57,89 US$/onza. 3) Metales básicos (LME): aluminio +2,02% a 3.185,5 US$/t; cobre +1,75% a 13.316,0 US$/t; estaño +0,94% a 50.150,0 US$/t; zinc +0,48% a 3.438,0 US$/t; níquel +0,28% a 16.865,0 US$/t; plomo -0,03% a 1.912,5 US$/t. 4) Agrícolas (cierre 2:20): soja EE. UU. +1,86%; maíz +2,04%; aceite de soja +1,99%; harina de soja +1,29%; trigo +0,88%. Carbón, acero y materias primas "black" 1) Coque (Mysteel): esta semana, la tasa de utilización de capacidad de 523 minas de carbón coquizable fue del 68,2% (-3,0% intermensual). Producción media diaria de carbón bruto: 1,531 млн t (-68.000 t). Inventarios de carbón bruto: 4,433 млн t (-78.000 t). Producción media diaria de carbón lavado: 671.000 t (-14.000 t). Inventarios de carbón lavado: 1,739 млн t (+30.000 t). 2) NDRC (dos departamentos): impulsar la transformación de la generación térmica hacia funciones de apoyo y regulación; optimizar la distribución y controlar de forma razonable la capacidad instalada y la generación del carbón. 3) Reino Unido: recorte del contingente del 51% y arancel del 50% al exceso, según lo anunciado. 4) Acero (CISA): a mediados de junio de 2026, las siderúrgicas clave produjeron 21 млн t de acero bruto, con 2,1 млн t/día (+0,8% intermensual). Arrabio: 19,01 млн t, 1,901 млн t/día (+0,7% intermensual). 5) Corrugado (Mysteel): producción 2,1325 млн t (-54.800 t); inventario en acerías 1,9625 млн t (+113.300 t); inventario social 4,8714 млн t (+131.700 t); demanda aparente 1,8875 mln t (-320.500 t). 6) Coque (beneficios, Mysteel): encuesta a 30 coquerías independientes; beneficio medio nacional 31 yuanes/t. Shanxi (segunda): 48 yuanes/t; Shandong (segunda): 71 yuanes/t; Mongolia Interior (segunda): 40 yuanes/t; Hebei (segunda): 76 yuanes/t. Agrícolas 1) EE. UU. (Reuters, estimaciones): existencias de soja a 1 de junio en 1,046 млрд de bushels (+3,8% interanual), el mayor nivel desde el mismo periodo de 2020 si se confirma. Maíz: 5,408 млрд de bushels (+16,5% interanual), máximo desde el 1 de junio de 1988. Trigo: 934 млн de bushels (+9,3% interanual), máximo desde el 1 de junio de 2020. 2) EE. UU. (antes del informe USDA de superficies): soja 853,69 millones de acres (rango 843–860); maíz 2026 en 949,92 millones de acres (rango 939,5–963); trigo total 2026 en 438,58 millones de acres. 3) Indonesia: mandato B50 desde el 1 de julio, con un periodo transitorio de tres meses para que los minoristas agoten inventarios. 4) Malasia (AmSpec): exportaciones de aceite de palma del 1 al 25 de junio en 1.052.631 t, +11,1% vs 947.430 t en el mismo tramo del mes previo. 5) Malasia (ITS): exportaciones del 1 al 25 de junio en 1.127.867 t, +10,6% vs 1.019.777 t. 6) USDA (semana hasta 18 de junio): exportaciones netas de soja 2025/2026 en 4,554 млн t vs 4,249 млн t; maíz 2025/2026 en 7,431 млн t vs 11,571 млн t; trigo 2026/2027 en 5,045 млн t vs 4,008 mln t. 7) IGC: producción mundial de soja 2026/27 en 442 млн t (sin cambios); comercio 190 млн t (sin cambios); consumo -43,3 млн t hasta 445 млн t; existencias finales -0 млн t hasta 76 млн t. Energía y químicas 1) China (Longzhong): a 25 de junio de 2026, inventarios totales de carbonato sódico en 1,7324 млн t (+0,006 млн t desde el lunes; +0,35%). Ligero: 1,0722 млн t (+0,0053 млн t); denso: 0,6602 млн t (+0,0007 млн t). Frente al jueves anterior: +0,0322 mln t (+1,89%). 2) NDRC (dos departamentos): estabilizar la producción anual de crudo en 200 млн t y mantener el crecimiento de la producción de gas natural. 3) Singapur (ESG, semana hasta 24 de junio): inventarios de fueloil +5,311 млн barriles hasta 20,302 млн (máximo de 4 semanas). Destilados ligeros +1,334 млн hasta 13,365 млн (máximo de 4 semanas). Destilados medios +283.000 hasta 8,519 млн (máximo de 4 semanas). 4) Irak y OPEP: el 25, un funcionario del Ministerio de Petróleo dijo que, si no se eleva significativamente el cupo, el Gobierno "considera todas las opciones viables, incluida la salida de la OPEP". El Ministerio emitió el mismo día un comunicado precisando que esas informaciones no reflejan la postura oficial y que ni el primer ministro ni el Gobierno han debatido abandonar la OPEP. 5) EE. UU.: el secretario de Energía, Wright, afirmó que continúa la liberación de 172 млн de barriles de reservas estratégicas. Se espera que las exportaciones diarias de crudo de Irán alcancen hasta 2 млн de barriles. 6) Vidrio flotado (Longzhong): a 25 de junio de 2026, producción diaria nacional 1,46 млн t (-1,35% vs el día 18). Producción semanal (19–25 de junio) 1,0314 млн t (+0,33% semanal; -5,46% interanual). Tasa de operación 68,37% (-0,68 pp vs el 18). 7) Inventarios de vidrio flotado (Longzhong): a 25 de junio, inventario muestral 76,443 млн de cajas estándar, +0,45 млн (+0,59%) y +10,44% interanual. Días de rotación: 34,2 (+0,3). 8) Egipto: según decisión publicada el jueves en el boletín oficial, revisó el impuesto a la exportación de fertilizantes nitrogenados, sustituyendo el gravamen fijo (90 US$/t) por un impuesto ad valorem del 10% sobre el valor exportado; el nitrato amónico de alta pureza queda exento. 9) Gas natural (EIA, semana hasta 19 de junio): inventarios en 2,835 billones de pies cúbicos, +76.000 millones vs la semana previa; -49.000 millones vs hace un año (-1,7%); +152.000 millones sobre la media de 5 años (+5,7%). 10) Metanol (China, puertos del Este): a 25 de junio, inventarios en 211.100 t, por debajo de 262.500 t del 18 de junio (-51.400 t intermensual). Metales 1) Alúmina (ALD): a mediados de junio llegó al puerto de Bintan Alumina el primer cargamento de mineral de Malasia, abriendo el canal logístico marítimo. Se espera que el mineral importado alivie la brecha de suministro derivada de retrasos en la aprobación de los cupos mineros RKAB de bauxita en Indonesia. 2) Níquel (Indonesia): el Ministerio de Minería reiteró que aún no hay decisión sobre el cupo total de producción de mineral de níquel para 2026. Desmintió rumores de un aumento, señaló que busca alinear la extracción con la demanda downstream y que cualquier ajuste debe pasar por revisión. 3) Silicio industrial (SMM): a 25 de junio, inventario social total en regiones clave 556.000 t (-3.000 t semanal; excluye Mongolia Interior, Gansu, Ningxia y otras zonas). 4) Litio (Fubao): a 25 de junio, producción semanal de carbonato de litio 26.200 t (+1,55%; +400 t). Inventario 96.400 t (-0,58%; -564 t). 5) Hong Kong: exportaciones netas de oro hacia China continental en mayo 53,674 t (previo 86,715 t). Exportaciones totales en mayo 65,562 t (previo 99,327 t). Foco de análisis: aceite de palma Xinhu Futures considera que el aceite de palma mantiene fundamentos alcistas a medio y largo plazo, pero sigue enfrentando presión en el corto plazo. Ayer, los futuros domésticos registraron un aumento del interés abierto y una caída pronunciada en la mañana, con recuperación parcial por la tarde. Indonesia confirmó el arranque del B50 el 1 de julio, con coexistencia de consumo de inventarios B40 y producción/consumo B50, además de una transición de tres meses hacia el B50 pleno; el despliegue por etapas estaba, en general, descontado. La reciente caída del crudo ha eliminado la rentabilidad comercial del diésel a base de palma en Indonesia. Aun así, instituciones internacionales no anticipan un desplome profundo del crudo a medio plazo y, por ahora, la presión de subsidios del plan B50 parece manejable. El Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia fija un objetivo de biodiésel de 17,6 млн de kilolitros para 2026; el incremento máximo interanual del consumo de diésel de palma podría llegar a 3 млн t, aunque el volumen final dependerá de la intensidad de ejecución y del respaldo presupuestario, con elevada incertidumbre. En el plano fundamental global, los inventarios de aceite de palma en Malasia en junio podrían fluctuar ligeramente mes a mes, pero se mantendrían altos. Se espera que la oferta actual y de medio plazo en origen siga elevada. El Niño ha aparecido, aunque su impacto productivo aún queda lejos; las lluvias y la humedad del suelo en Indonesia y Malasia siguen siendo favorables. Con este telón de fondo, el precio difícilmente repuntará en la fase de acumulación de inventarios en origen a medio plazo; se recomienda esperar oportunidades alcistas de largo recorrido y operar con un enfoque de "swing trading". Foco de análisis: aluminio Yide Futures señala que, desde mediados de abril, el aluminio ha ido a la baja y la caída se ha acelerado en los últimos días. El precio perforó el soporte clave de 23.000 yuanes/t que se mantenía desde comienzos de año. Entre los catalizadores figuran el viento macro en contra, la retirada de la prima geopolítica y expectativas de más oferta. En oferta y demanda, la puesta en marcha de capacidad relevante en el exterior y la reanudación de producción en Oriente Medio sugieren que el hueco se está cerrando, debilitando las expectativas. La magnitud del déficit efectivo dependerá más del lado de la demanda y de que se confirme con descensos de inventarios más marcados. En lo técnico, el mercado mira el pulso en torno a 23.000 yuanes/t; si no logra recuperar ese nivel, el sesgo bajista de corto plazo podría extenderse, con 22.000 yuanes/t como siguiente soporte. Factores a vigilar: datos de tráfico en el estrecho, dólar e intereses de los Treasuries, si los inventarios domésticos mantienen reducciones (20.000–30.000 t/semana), la recuperación de demanda (automoción, electrodomésticos, fotovoltaica) y el avance de arranques y reinicios productivos en el exterior (Indonesia, Oriente Medio). Agenda de datos y eventos 1) Inventario de mineral de hierro en 45 puertos chinos a 25 de junio: pendiente. 2) Beneficio de cría y engorde en China (lechones propios y comprados) a 26 de junio: pendiente.