EE. UU. y Japón coordinan una intervención para comprar yenes y el mercado cripto sigue la jugada de cerca

Estados Unidos y Japón han vuelto a intervenir de forma coordinada en el mercado de divisas por primera vez en 15 años. El presidente Donald Trump confirmó que el Tesoro de EE. UU. trabajó con Japón en una intervención de gran envergadura para comprar yenes el 31 de julio, que calificó como una "señal de amistad" con Tokio. El movimiento llega tras el desplome del yen hasta un mínimo de 40 años frente al dólar. Según estimaciones de las autoridades japonesas, la operación rondó los 8,45 billones de yenes (aproximadamente 53.000 millones de dólares). Tras la intervención, el USD/JPY cayó desde niveles cercanos a 164 hasta la zona de 156-157. Por qué es relevante esta intervención Las intervenciones coordinadas son poco habituales. La última actuación conjunta de EE. UU. y Japón en el mercado de divisas fue en 2011, cuando el yen se disparó tras el desastre de Fukushima y ambos países buscaban evitar una espiral deflacionista en Japón. En esta ocasión el problema es el contrario: un yen demasiado débil. La depreciación del yen durante 2026 se ha explicado principalmente por el diferencial de tipos de interés. Japón ha mantenido tipos relativamente bajos frente a los de EE. UU., lo que ha convertido al dólar en un destino más atractivo para el capital en busca de rentabilidad. Ese desequilibrio alimentó ventas persistentes de yenes hasta llevarlo a niveles no vistos desde mediados de los años ochenta. La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, confirmó la intervención y dejó abierta la puerta a nuevas actuaciones. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, adoptó un tono similar y afirmó que se contemplarían medidas adicionales ante movimientos "desordenados" del mercado. Trump presentó la operación como un gesto geopolíticamente constructivo, con beneficios financieros para EE. UU. y para la economía global. El vínculo entre EE. UU. bajo Trump y Japón bajo la primera ministra Sanae Takaichi se describe como una nueva etapa, en la que la coordinación cambiaria pasa a desempeñar un papel diplomático. La sombra del carry trade del yen sobre las criptomonedas El carry trade del yen —financiarse en yenes baratos para invertir en activos de mayor rendimiento— ha sido durante años una de las estrategias más extendidas en los mercados globales. Cuando el yen se aprecia de golpe, esas posiciones empiezan a perder dinero y muchos operadores deshacen la operación a toda prisa, vendiendo activos de riesgo para cubrir la deuda denominada en yenes. En agosto de 2024, una subida de tipos del Banco de Japón impulsó una apreciación rápida del yen y contribuyó a una fuerte caída de Bitcoin. La relación entre el desmonte del carry trade y la volatilidad cripto no es teórica: ya se vio en tiempo real. Esta intervención, que movió el USD/JPY cerca de ocho figuras en poco tiempo, ha reactivado esas preocupaciones. Si EE. UU. y Japón continúan sosteniendo el yen con compras coordinadas, el carry trade se vuelve más arriesgado. Quien se financie en yenes para comprar Bitcoin u otras criptomonedas se expone a que la divisa de financiación se aprecie, estrechando márgenes o forzando liquidaciones. Claves para el inversor La referencia de Bessent a actuar contra movimientos "desordenados" tiene doble lectura: sugiere que Washington no permitirá un colapso del yen, pero también deja entrever tolerancia a una depreciación ordenada. En el mercado, el nivel de 155 en el USD/JPY aparece como referencia: una ruptura a la baja reforzaría la idea de que la intervención tendrá continuidad y podría acelerar el cierre de carry trades. En 2026, la correlación de Bitcoin con los activos de riesgo sigue siendo elevada. Un episodio amplio de desapalancamiento desencadenado por el yen probablemente presionaría a la baja a las criptomonedas junto a la renta variable. El diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón sigue siendo amplio, por lo que la presión estructural sobre el yen no ha desaparecido. La intervención ataja el síntoma, no la causa. Salvo que el Banco de Japón suba tipos de forma significativa o la Reserva Federal recorte, el sesgo de fondo del USD/JPY continúa apuntando al alza.