La SEC de Tailandia somete a consulta un borrador para ETFs al contado de bitcoin y ether y endurece el marco de custodia

La Comisión de Bolsa y Valores de Tailandia (SEC) avanza hacia una vía regulatoria formal para los ETF al contado de bitcoin y ether. El supervisor ha pasado de los principios generales a un texto normativo preliminar y ha abierto un proceso de consulta pública. En paralelo, revisa las condiciones para el uso de custodios extranjeros de activos digitales por parte de vehículos que invierten en criptoactivos. La SEC tailandesa ha publicado dos documentos distintos para recabar comentarios: uno con el borrador de regulación para ETF cripto al contado cotizados en Tailandia y otro que define los principios de cualificación aplicables a custodios extranjeros de activos digitales utilizados por fondos de inversión y fondos privados con exposición a activos digitales. El plazo de alegaciones finaliza el 20 de septiembre. Puntos clave del borrador — En una primera fase, los activos subyacentes elegibles se limitarían a bitcoin y ether. — Los ETF al contado de bitcoin y ether cotizarían exclusivamente en la Stock Exchange of Thailand (SET). — Los ETF deberán mantener, en promedio, una exposición neta mínima del 80% del valor liquidativo (NAV) al criptoactivo seguido a lo largo de cada ejercicio contable. — En custodia, se mantiene como opción por defecto el uso de custodios locales en las etapas iniciales; el recurso a custodios extranjeros cualificados quedaría supeditado a que la SEC lo considere "necesario y apropiado". Marco de ETF al contado: de principios a norma en borrador En su anuncio del lunes, la SEC indicó que el marco para ETF al contado de bitcoin y ether listados localmente evoluciona desde los principios propuestos a un texto regulatorio. El supervisor recordó que en abril ya se consultó un marco más amplio y que la mayoría de participantes respaldó la dirección general, aunque surgieron dudas, especialmente sobre la custodia. El diseño propuesto establece que cada ETF domiciliado en Tailandia replicará un único criptoactivo: un producto ligado a bitcoin será distinto de otro ligado a ether. En la fase inicial, la SEC no contempla autorizar productos alternativos con exposición referenciada a ETF extranjeros, incluyendo recibos de depósito que los repliquen. La exigencia de mantener una exposición neta media mínima del 80% al activo de referencia durante cada año contable refuerza la intención de que se trate de productos sencillos de seguimiento al contado, y no de estructuras multiactivo o vehículos con ingeniería más compleja. Dónde cotizarían y cómo podrían utilizarlos otros fondos El borrador fija que estos ETF de bitcoin y ether se negociarán únicamente en la Stock Exchange of Thailand (SET), concentrando la negociación secundaria en un único mercado y encajándola en la infraestructura bursátil existente. La SEC también precisó el encaje de estos ETF en el ecosistema local: los fondos de inversión y los fondos privados podrían invertir en ETF cripto domiciliados en Tailandia. Además, seguiría siendo posible invertir en ETF cripto extranjeros dentro de los límites ya previstos por la normativa vigente. Aun así, el supervisor marca un límite en la fase de arranque: no permitiría productos basados en ETF cripto extranjeros, citando de forma expresa los recibos de depósito que los siguen. Custodia: postura más prudente con los proveedores extranjeros El segundo documento de consulta se centra en la custodia y apunta a un enfoque más conservador de lo que una parte del mercado esperaba. Para los ETF cripto, la regla de base en el arranque seguiría siendo el uso de custodios de activos digitales ubicados en Tailandia. La SEC matiza que podría autorizar custodios extranjeros cualificados cuando lo estime "necesario y apropiado" en función de las circunstancias, lo que le permite evaluar caso por caso en lugar de abrir un acceso automático. Para fondos de inversión y fondos privados, la propuesta sobre custodia extranjera introduce requisitos adicionales: el custodio deberá estar supervisado por una autoridad reguladora con poderes legales y operar bajo estándares regulatorios y de protección de activos de los inversores que la SEC considere adecuados. En la práctica, se plantea una prueba de cualificación, no un sistema de aprobaciones generales. Por qué importa para inversores institucionales La SEC encuadra este marco dentro de la aspiración de Tailandia de posicionarse como un hub global de activos digitales para instituciones. Las consultas reflejan que el objetivo no es solo lanzar ETF, sino hacerlo con un diseño que aborde los puntos más sensibles en las primeras etapas de regulación de productos cripto: custodia, estructura del producto y límites a la forma de empaquetar la exposición. El supervisor reconoce que los comentarios de abril influyeron en el replanteamiento de la custodia, señal de que la protección del inversor seguirá siendo el eje central al formalizar las reglas de los ETF al contado. Con ambos textos en consulta hasta el 20 de septiembre, el foco del mercado estará en cómo evolucionan los requisitos de custodia y si se aclara en la práctica qué implicará el criterio de "necesario y apropiado" para permitir custodios extranjeros.