Tailandia prepara la normativa para ETF al contado de Bitcoin y Ether

La Comisión de Valores de Tailandia (SEC) dio un nuevo paso para autorizar en el país ETF al contado de Bitcoin y Ether. El supervisor pasó de un planteamiento basado en principios a un paquete de borradores regulatorios e introdujo un enfoque revisado para la custodia de criptoactivos. En un comunicado publicado el lunes, la SEC informó de la apertura de dos consultas públicas separadas: una recoge las reglas propuestas para ETF de cripto al contado domiciliados en Tailandia y listados en el mercado local; la otra define los principios de elegibilidad para custodios extranjeros de activos digitales utilizados por fondos mutuos y fondos privados que invierten en activos digitales. Ambas consultas permanecerán abiertas hasta el 20 de septiembre. Puntos clave del borrador - Los ETF al contado de Bitcoin y Ether se listarían en la Stock Exchange of Thailand (SET). - Cada ETF seguiría un único activo. - La propuesta exige que, en cada ejercicio contable, el ETF mantenga una exposición neta media de al menos el 80% de su valor liquidativo al criptoactivo de referencia. - Tras los comentarios recibidos en la consulta de abril, la SEC ajusta el marco de custodia: en una primera fase, los ETF se apoyarían principalmente en custodios nacionales, y los custodios extranjeros cualificados solo se permitirían cuando fuera necesario. - Los fondos mutuos y los fondos privados podrían invertir en ETF de cripto domiciliados en Tailandia; en el lanzamiento no se contemplan productos alternativos vinculados a ETF cripto extranjeros. Reglas propuestas para ETF al contado en la SET Según el borrador, se permitirían ETF pasivos que sigan Bitcoin (BTC) o Ether (ETH), los únicos dos criptoactivos elegibles por ahora dentro de este marco. La negociación se realizaría exclusivamente en la SET. Para mantener un seguimiento estrecho del subyacente, la SEC incorpora el requisito de exposición: el fondo deberá sostener una exposición neta media mínima del 80% de su valor liquidativo al activo seguido durante cada año contable. La SEC también delimita cómo encajarían estos ETF en la industria de fondos. El texto permitiría que fondos mutuos y fondos privados inviertan en ETF cripto domiciliados en Tailandia. Además, donde ya esté permitido, podrían seguir invirtiendo en ETF cripto extranjeros, siempre sujetos a los límites de inversión vigentes. Qué cambió tras la consulta de abril El paquete actual llega después de una consulta realizada en abril, que planteaba principios más generales para el marco de ETF. La SEC señaló que la mayoría de las respuestas respaldaron el enfoque, aunque las observaciones —especialmente sobre la custodia— llevaron a ajustar el plan respecto a qué custodios pueden utilizarse y bajo qué condiciones. La custodia es un elemento central en los controles de riesgo de un ETF: determina estándares operativos, infraestructura y mecanismos de protección de los activos de los inversores. La SEC sostiene que el giro pretende incorporar el feedback sin frenar el avance hacia una estructura viable para la exposición al contado a criptoactivos en productos listados en Tailandia. Custodia revisada: prioridad nacional y recurso al exterior si hace falta En paralelo al reglamento de los ETF, el supervisor actualiza su propuesta de custodia. En esta etapa inicial, la intención es que los ETF utilicen principalmente custodios de activos digitales (DA) establecidos en el país. La SEC indicó: "Under the revised approach, crypto ETFs will continue to be primarily required to use onshore DA [digital asset] custodians, while the SEC may permit the use of qualified foreign DA custodians when necessary and appropriate in light of prevailing circumstances." En la consulta específica sobre custodios extranjeros para fondos mutuos y fondos privados, las condiciones se detallan con mayor precisión. Los proveedores internacionales tendrían que estar supervisados por una autoridad con poderes legales y cumplir estándares que la SEC tailandesa considere suficientes en regulación y protección de los activos de los inversores. En la práctica, el planteamiento configura una estructura en dos niveles: para el estreno de los ETF, la custodia se apoyaría mayoritariamente en capacidades domésticas; la custodia extranjera podría contemplarse bajo supuestos definidos para otras actividades de fondos con activos digitales. Esta distinción puede influir en los plazos de aprobación, ya que la capacidad de custodia y la supervisión suelen ser factores decisivos en los lanzamientos de ETF cripto al contado. Qué se permitirá —y qué no— en la fase inicial El borrador concreta las vías de inversión que se habilitarían primero. Los fondos mutuos y privados en Tailandia podrían invertir en ETF cripto domiciliados en el país y también en ETF cripto extranjeros cuando ya esté permitido, respetando los límites actuales. El plan inicial, no obstante, descarta estructuras indirectas ligadas a ETF cripto extranjeros. En esta primera fase, la SEC no permitiría productos alternativos referenciados a esos fondos, incluidos recibos de depósito (depositary receipts) que los repliquen. Por qué el marco tailandés atrae la atención del mercado La SEC encuadra este trabajo en el esfuerzo del país por posicionarse como un centro de activos digitales para inversores institucionales. La idea es canalizar el acceso al contado a Bitcoin y Ether a través de vehículos regulados y negociados en bolsa, lo que podría ampliar la participación institucional más allá de los canales cripto tradicionales. Con las dos consultas abiertas hasta el 20 de septiembre, el foco del mercado estará en cómo se concreten las reglas de custodia y en la interpretación de "necessary and appropriate" para autorizar custodios extranjeros. Ese criterio puede determinar si los patrocinadores tailandeses afrontan fricciones para incorporar acuerdos de custodia internacionales desde las primeras aprobaciones o si la capacidad local bastará para la primera oleada de listados en la SET. Este texto se basa en un artículo publicado originalmente con el título "Thailand Drafts Rules for Spot Bitcoin and Ether ETFs" en Crypto Breaking News.