Strive apunta a convertirse en el segundo mayor tenedor corporativo de bitcoin con un ciclo de compras impulsado por warrants

Las acciones de Strive (ASST) tocaron los 26,84 dólares en la sesión del 3 de septiembre, a solo un 0,6% de los 27 dólares. Ese umbral es clave: buena parte del interés del mercado se concentra en unos warrants con precio de ejercicio cercano a 27 dólares y vencimiento a mediados de octubre. Si ASST supera los 27 dólares, sus tenedores tendrían incentivo para ejercitarlos, lo que podría aportar de golpe unos 700 millones de dólares de efectivo al balance. El CEO, Matt Cole, sostiene que a esa cifra se suma una capacidad adicional de unos 700 millones en financiación mediante crédito digital. En total, hasta 1.400 millones de “potencia de compra” quedarían activados por un único nivel de cotización. Según documentos presentados ante la SEC, Strive compró 1.800 BTC adicionales entre el 24 y el 28 de agosto a un precio medio aproximado de 79.431 dólares, elevando sus tenencias a 23.156 BTC. En el ranking de Bitcoin Treasuries, la compañía figura actualmente quinta, por detrás de Strategy (843.775 BTC), Twenty One Capital (43.514 BTC), Metaplanet (~43.000 BTC) y MARA Holdings (~36.300 BTC). En el podcast One Share del 3 de septiembre, Cole afirmó que Strive podría convertirse en el segundo mayor tenedor corporativo de bitcoin del mundo antes de que termine 2026. El núcleo de la tesis está menos en la operativa y más en la ingeniería financiera. La compañía plantea un mecanismo de realimentación: ASST se acerca a 27 dólares → se ejercen warrants → entra caja → se compra BTC → crecen las reservas y mejora el posicionamiento → el mercado revalora las tenencias y la capacidad de financiación → sube la acción → se ejercen más warrants. Cole enmarcó el pulso como “bajistas contra tenedores de warrants” y dejó claro que prefiere ver esos warrants ejercidos, no caducando sin valor. Con un interés corto cercano al 30% del free float, el enfrentamiento podría intensificarse en las próximas seis semanas. El enfoque contrasta con el de Strategy (antes MicroStrategy), que se apoya en bonos convertibles y emisiones ATM de acciones. Los convertibles introducen vencimientos, precios de conversión y costes financieros; si bitcoin corrige con fuerza, el calendario de pagos puede convertirse en un foco de presión cuando llegue la amortización. Strive afirma optar por un diseño distinto: su estructura se apoya en solo dos instrumentos, la acción ordinaria ASST y una preferente perpetua, SATA. Sin convertibles, sin deuda sénior y sin vencimientos. SATA cotiza en Nasdaq con valor nominal de 100 dólares y ofrece una rentabilidad por dividendo anualizada del 13%, pagadera a diario en días hábiles a partir del 16 de junio de 2026, con el reclamo de ser el primer valor estadounidense con dividendos diarios en efectivo. Cuando SATA cotiza por encima de su nominal, la empresa emite nuevas acciones vía programa ATM y destina los ingresos directamente a comprar bitcoin. El intercambio es nítido: el inversor de SATA obtiene un 13% anualizado en caja, y Strive capta capital perpetuo sin fecha de vencimiento. Cole atribuye el diseño a su experiencia de 15 años gestionando una cartera de renta fija de 70.000 millones de dólares en CalPERS. La diferencia clave está en cómo se transmite el riesgo. En los convertibles, el tenedor puede exigir la devolución del principal al vencimiento, lo que puede tensionar la liquidez en un ciclo bajista de bitcoin. En una preferente perpetua no hay obligación de reembolso ni cláusula de rescate forzoso; en un escenario adverso, el consejo puede ajustar el dividendo. La presión pasa de “pagar un día concreto” a “atender un coste diario”. Del quinto al segundo: cuentas y plazos Con 23.156 BTC, Strive está a 20.358 BTC de los 43.514 BTC de Twenty One Capital, segundo en la clasificación. A un precio medio cercano a 80.000 dólares, cerrar esa brecha exige alrededor de 1.600 millones de dólares. La capacidad potencial de 1.400 millones (700 millones por ejercicio de warrants y 700 millones por crédito digital) se acerca a ese orden de magnitud. Con 17 semanas por delante hasta el cierre de 2026, el objetivo implicaría comprar unas 1.200 BTC por semana de media. Strive adquirió 3.156 BTC durante agosto, equivalente a unas 790 BTC semanales. Cole no detalló una hoja de ruta para escalar al segundo puesto; se limitó a exhibir “las herramientas” para intentarlo, un mensaje que el mercado interpreta como que, en las compañías de tesorería BTC, el tamaño del arsenal de financiación puede pesar más que las tenencias actuales a la hora de fijar expectativas. El punto débil del mecanismo está a la vista: si ASST no logra consolidarse por encima de 27 dólares antes de mediados de octubre, los warrants por unos 700 millones podrían expirar sin valor. Sin ejercicio no hay entrada de caja; sin caja, no hay siguiente gran compra; sin grandes compras, se desinfla el relato del ranking y la acción pierde parte del soporte “narrativo”. Si el volante se invierte, la dinámica puede acelerarse en sentido contrario. Cole describió el escenario de éxito con una expresión: “electric finish”, una forma de dibujar un payoff tipo opción: por debajo de 27 dólares, Strive continúa pero sin salto; por encima, todo se acelera. Interés corto del 30% frente a 700 millones en strikes: cuenta atrás de seis semanas Aproximadamente un 30% de las acciones en circulación se habrían tomado prestadas para posiciones cortas, un nivel inusual en mercados cotizados. La tesis bajista se apoya en que Strive no presenta un negocio operativo significativo; sus 23.156 BTC equivalen a una capitalización aproximada de 1.850 millones de dólares, gran parte atribuible al valor del propio bitcoin. La prima de la acción depende de la confianza en que pueda seguir financiándose. Una caída brusca de bitcoin o la expiración sin ejercicio de los warrants podría erosionar esa confianza. La tesis alcista es igual de directa: si ASST rompe y se mantiene por encima de 27 dólares en las próximas seis semanas, el ejercicio de warrants por 700 millones activaría un evento de compra de BTC. Los cortos necesitarían incrementar el préstamo de acciones para sostener posiciones, al tiempo que el ejercicio de warrants introduciría nuevas acciones en el mercado. El choque de fuerzas podría traducirse en alta volatilidad. Más que una apuesta sobre fundamentales, el planteamiento se asemeja a una partida estructurada con gatillos definidos y una ventana temporal acotada. A mediados de octubre se despejará la incógnita. Para el conjunto del segmento de “tesorerías BTC”, el caso Strive apunta a una lección que el mercado asimila con rapidez: en este juego, la innovación en estructuras de financiación puede importar más que acertar el precio de la moneda. Aviso: este contenido refleja opiniones del autor original y no constituye asesoramiento de inversión.