La preferente STRC de Strategy marca mínimos históricos en plena cascada de apalancamiento

Las acciones preferentes STRC de Strategy han registrado esta semana un nuevo mínimo histórico, con cruces en el entorno de 73-78 dólares, y prolongan la corrección iniciada a mediados de junio. Durante meses habían cotizado cerca del valor nominal de 100 dólares. El 18 de junio, el título estaba en 82,60 dólares. El miércoles volvió a tocar mínimos y el jueves cayó otro ~10%. La caída acumulada desde el nominal ronda el 25% en menos de dos semanas. Cascada de liquidaciones Jesse Myers, responsable de Bitcoin Strategy en The Smarter Web Company, atribuye el movimiento a una cascada de liquidaciones, no a un deterioro de los fundamentales. Según su lectura, la estabilidad prolongada cerca de 100 dólares incentivó compras con apalancamiento bajo la premisa de que el precio se mantendría por encima de 95 dólares. Al empezar a ceder, algunos hedge funds incrementaron las posiciones cortas, se activaron llamadas de margen y la presión vendedora se retroalimentó. "La acción del precio de hoy es una clara cascada de liquidación", escribió el analista en X (Croesus_BTC), "empujando rápidamente los precios a la baja y, a su vez, activando liquidaciones adicionales". Balance de Strategy La reserva de bitcoin de Strategy ofrece, según la compañía, amplio margen para sostener los dividendos. De acuerdo con una actualización del 22 de junio, mantiene 847.363 BTC y elevó su reserva en dólares a 1.400 millones. En el pasivo, la deuda total y las obligaciones por preferentes se sitúan en torno a 8.000 millones. El 17 de junio, Strategy afirmó que su reserva de BTC cubre 32 años de dividendos a los niveles actuales, y de forma indefinida si bitcoin se revaloriza alrededor de un 2% anual. El dividendo vigente de STRC es del 11,50% anualizado. Este mes la compañía pasó a pagar dividendos dos veces al mes, con la primera fecha de registro bajo el nuevo calendario el 30 de junio. Qué ofrece STRC a los precios actuales A 73-78 dólares, STRC implicaría una rentabilidad efectiva aproximada del 15-16%, calculada a partir de un dividendo anual de 11,50 dólares sobre un valor nominal de 100 dólares que ahora cotiza con un fuerte descuento. Myers expuso el caso alcista desde los 82,60 dólares del 18 de junio: a ese nivel, la rentabilidad efectiva era de ~13,7%, con un potencial adicional de cerca del 18% si la acción regresaba al nominal. Con los precios actuales, ambos parámetros se amplían. El analista también planteó que Strategy podría elevar el dividendo el 30 de junio, posiblemente a 11,75% o 12%, lo que aumentaría la rentabilidad efectiva para quienes compraron en la caída. Otra opción sería recomprar STRC en el mercado con recursos procedentes de nuevas emisiones de acciones MSTR, que cotizan con prima sobre el valor liquidativo de Strategy. Cada dólar de descuento capturado en una recompra sería acrecitivo para los accionistas de MSTR sin reducir la posición en bitcoin. Michael Saylor retuiteó el 22 de junio una publicación de un inversor que aseguró haber comprado 1 millón de dólares en STRC y que mantendría hasta el nominal. Bitcoin cotizaba el jueves en torno a 59.000 dólares, con una caída superior al 2% en el día, según CoinGecko. Las acciones MSTR también se han vendido con fuerza junto a bitcoin, retrocediendo desde máximos por encima de 300 dólares alcanzados a comienzos de año. Un bitcoin más bajo reduce el valor "mark-to""market" del colateral de Strategy, aunque el nivel de cobertura de dividendos sigue siendo holgado. Decisión de dividendo el 30 de junio El próximo catalizador previsto es el 30 de junio: primera fecha de registro semimensual y momento en el que Strategy podría anunciar un nuevo tipo de dividendo. Un aumento elevaría la rentabilidad efectiva para los tenedores actuales y podría atraer nuevos compradores a un título que cotiza con un descuento cercano al 25% frente al nominal. En una publicación del 24 de junio, Saylor definió STRC como "renta para inversores que creen en Bitcoin". Hasta el miércoles, la empresa no había realizado declaraciones públicas específicas sobre la caída.