Strategy vende bitcoin por 395 millones de dólares para recomprar STRC y elevar su caja a 4.000 millones

Strategy intensificó sus ventas de bitcoin y ya acumula en 2026 un total de 5.258 BTC desinvertidos, el mayor volumen anual desde que inició su estrategia con la criptomoneda en 2020. La compañía está reasignando capital para respaldar STRC, su acción preferente de tipo variable. Según un documento presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) el 3 de agosto, entre el 27 de julio y el 2 de agosto Strategy vendió 1.638 BTC por 104,7 millones de dólares y emitió aproximadamente 3,01 millones de acciones ordinarias de MSTR, con las que captó 290,6 millones. En total, cerca de 395 millones de dólares. La empresa no destinó esos recursos a comprar más bitcoin. Los fondos se emplearon en el pago de dividendos de preferentes, recompras de STRC y en cumplir el objetivo de elevar las reservas de caja en dólares hasta 4.000 millones. Este cambio de prioridades prolongó además la pausa en las compras de bitcoin hasta seis semanas, la interrupción más larga desde 2024. STRC, bajo presión: recompras y subida del dividendo STRC continúa cotizando con descuento respecto a su valor nominal de 100 dólares, lo que está obligando a Strategy a redirigir capital. La tesis de la compañía es convertir STRC en un canal de financiación estable para su tesorería en bitcoin: cuando el precio se acerca al nominal, puede emitir nuevas preferentes cerca de 100 dólares y asignar el dinero con flexibilidad, incluida la compra de BTC. Si el descuento se prolonga, emitir nuevas acciones exige rebajar el precio de colocación o aumentar la rentabilidad por dividendo para atraer demanda. Pese a los ajustes, STRC se mantiene por debajo del nominal desde mayo. Como respuesta, Strategy elevó el dividendo anualizado al 12% e inició recompras en el mercado secundario. La semana pasada destinó 81,2 millones de dólares (52,3 millones procedentes de ventas de bitcoin y 28,9 millones de la emisión de MSTR) a recomprar 912.143 acciones de STRC. La semana anterior ejecutó otra recompra por 25 millones de dólares, adquiriendo 288.930 acciones a un precio medio de 86,53 dólares. En la conferencia de resultados del 2T, el presidente y consejero delegado, Phong Le, afirmó que recomprar STRC por debajo del nominal permite liquidar obligaciones futuras de dividendos con descuento, al tiempo que incrementa la demanda y ayuda a empujar el precio hacia los 100 dólares. Desde que el programa arrancó en julio, Strategy ha invertido en conjunto alrededor de 106,2 millones de dólares en recompras de STRC. La autorización de recompra de preferentes aún dispone de 893,8 millones de dólares, y el programa aprobado de hasta 1.000 millones de dólares para recompras de acciones ordinarias de MSTR sigue sin utilizarse. La compañía aspira a llevar STRC al nominal en septiembre; el ritmo de recompras dependerá del precio y de la liquidez de mercado. De alcanzarse el objetivo, el canal de financiación quedaría restablecido. Caja de 4.000 millones para asegurar dividendos y servicio de deuda En paralelo, Strategy está utilizando los ingresos de la oferta secundaria de MSTR para ampliar rápidamente su caja destinada al pago de dividendos de preferentes e intereses de deuda. De los 290,6 millones captados, 250 millones se asignaron a la reserva en dólares y 11,7 millones se mantuvieron como capital de trabajo. A cierre de junio, esa reserva era de 2.550 millones de dólares. El 26 de julio se elevó a 3.750 millones mediante una colocación de acciones ordinarias y, tras esta última ronda, la compañía da por alcanzado el objetivo de 4.000 millones. Al actualizar su marco de capital en junio, Strategy estimó que el gasto anual combinado por dividendos de preferentes e intereses de deuda rondaría los 1.760 millones de dólares. Con ese nivel, la reserva de 4.000 millones cubriría aproximadamente 27 meses de pagos. Salvo nueva aprobación del consejo, estos fondos solo pueden utilizarse para dividendos de preferentes e intereses de la deuda existente. La reserva reduce un riesgo clave: evita tener que vender activos o emitir más valores para atender compromisos de deuda e intereses a corto plazo en condiciones adversas. Incluso si cae el precio del bitcoin o empeora el acceso a financiación, los preferentistas quedarían respaldados por una caja dedicada. Este "colchón" se ha logrado, en gran medida, a costa de diluir a los accionistas ordinarios. Dilución y menor BTC por acción La semana pasada, Strategy emitió 3,01 millones de nuevas acciones de MSTR sin comprar bitcoin; a la vez, su tesorería en BTC se redujo en 1.638 BTC. El resultado es un descenso del bitcoin por acción diluida. El inversor bajista de largo plazo Peter Schiff sostuvo que la secuencia de operaciones sugiere que Strategy depende cada vez más de vender BTC y emitir MSTR para priorizar a los titulares de preferentes. El efecto se refleja en la métrica de "bitcoins por acción": desde comienzos de año, el avance se ha ralentizado al 3,5%, frente al 13,3% de finales de mayo. En lo que va de trimestre, la métrica ha caído un 4,6%. La empresa define la "BTC yield" como el cambio porcentual de las tenencias de bitcoin por acción diluida; además convierte el aumento de BTC en una estimación del número de bitcoins. Strategy subraya que estas métricas no equivalen a rentabilidad del accionista, ingresos o flujo de caja, ni indican la capacidad de cumplir sus obligaciones de deuda. Bitcoin como fuente recurrente de liquidez En 2026, las ventas recurrentes apuntan a que el bitcoin ha pasado a ser una fuente operativa de liquidez para su negocio de valores. La compañía vendió 32 BTC a finales de mayo, 1.363 BTC el 29 y 30 de junio, 2.225 BTC en los primeros cinco días de julio y otros 1.638 BTC la semana pasada. El analista Will Clemente señaló que estas decisiones muestran cómo Strategy equilibra los intereses de tres grupos: tenedores de bitcoin, accionistas ordinarios de MSTR e inversores en preferentes. A su juicio, la dirección está dispuesta a mover recursos dentro del balance para evitar que un único valor presione el conjunto de la estructura de financiación. Ese margen se formaliza con el "BTC Liquidity Plan", que autoriza ventas de bitcoin para elevar reservas hasta 1.250 millones de dólares. El dinero puede usarse para pagar dividendos de preferentes, intereses de deuda o recomprar acciones preferentes u ordinarias. Cualquier venta que exceda estos fines o el límite requiere aprobación adicional del consejo. Michael Saylor, presidente ejecutivo, rechazó que el plan contradiga el compromiso de "mantener bitcoin de forma permanente". Afirmó: "Strategy anunció el plan de monetización de BTC 31 días antes de publicar resultados del 2T, el 29 de junio, no después de incurrir en pérdidas. Nunca aplicamos una política de 'no vender nunca'. Este plan no obliga a vender ningún bitcoin y, a largo plazo, seguimos esperando continuar siendo compradores netos de bitcoin". Posición en bitcoin y pérdidas latentes Strategy sigue siendo la cotizada con mayor posición en bitcoin: posee 842.138 BTC, aproximadamente el 4% del límite total de oferta de 21 millones. El coste total de adquisición asciende a 63.510 millones de dólares, con un precio medio de 75.419 dólares por BTC. En el momento de elaboración de la nota, el bitcoin cotiza cerca de 62.633 dólares, lo que sitúa el valor de mercado de la tesorería en torno a 52.700 millones de dólares y deja una pérdida no realizada aproximada de 10.800 millones frente al coste total. Si Strategy continúa vendiendo bitcoin por debajo del coste medio, las pérdidas se materializarán y la reserva de BTC que sostiene el amplio esquema de acciones ordinarias y preferentes, junto con las obligaciones de dividendos, seguirá reduciéndose. En este contexto, la expectativa de Saylor de volver a compras netas de bitcoin depende cada vez más de un factor: devolver STRC a su valor nominal para reabrir una vía de financiación fluida sin diluir de forma continua a los accionistas de MSTR ni consumir reservas de bitcoin.