Las acciones de la banca europea caen por el repunte de las rentabilidades de los bonos

Las acciones bancarias europeas se tiñeron de rojo tras un nuevo salto de las rentabilidades de la deuda pública. El índice STOXX Europe Banks cedió alrededor de un 3,5%, y Societe Generale, Deutsche Bank, UniCredit e Intesa Sanpaolo llegaron a bajar más de un 4% cada una. El movimiento coincidió con otro repunte de los rendimientos de los bonos soberanos a nivel global y con el regreso de las dudas sobre el riesgo de deuda pública, según Reuters. En teoría, unos tipos más altos suelen favorecer a los bancos, al permitirles prestar a mayores tasas. La sesión del miércoles recordó por qué un aumento demasiado rápido de las rentabilidades a largo plazo puede convertirse en un problema. Los bancos mantienen grandes carteras de deuda pública por motivos de liquidez, exigencias regulatorias y gestión de balance. Cuando suben las rentabilidades, cae el precio de los bonos ya emitidos. Un alza gradual puede impulsar el margen de intereses sin grandes dislocaciones; un desplome brusco del mercado de bonos, en cambio, puede traducirse en pérdidas no realizadas y en más presión de financiación por la caída del valor de los soberanos. Las rentabilidades a largo plazo han avanzado con especial fuerza en las últimas semanas. El rendimiento del Treasury estadounidense a 30 años alcanzó en torno al 5,7%, su nivel más alto en cerca de 24 años, y los rendimientos soberanos europeos también han repuntado. Los efectos ya se notan más allá de la renta fija: el aumento de las rentabilidades de EE. UU. ha presionado las valoraciones tecnológicas, mientras las acciones bancarias europeas retrocedían al compás de la subida de los bonos francés y alemán. El foco en Europa no está solo en el nivel de las rentabilidades, sino en la divergencia entre países. Los bonos franceses han sufrido especialmente por la preocupación en torno al endeudamiento público y el déficit presupuestario. La rentabilidad del bono francés a 10 años subió el miércoles hasta cerca del 4,9% y el diferencial frente a la deuda alemana se amplió con fuerza. Para la banca, el ensanchamiento de los diferenciales soberanos es relevante porque muchas entidades europeas acumulan cantidades significativas de deuda de su propio país. Eso puede activar un mecanismo de retroalimentación: si aumentan las dudas sobre un Estado, caen sus bonos y se debilita el valor de los activos en manos de los bancos domésticos. La persistencia de rentabilidades elevadas añade otra capa de riesgo. El encarecimiento de la financiación puede enfriar la demanda de hipotecas, la actividad en el inmobiliario comercial y la inversión corporativa, además de elevar la probabilidad de que algunos prestatarios tengan dificultades para devolver su deuda. Una dinámica similar ya se observa en EE. UU., donde las mayores rentabilidades del Treasury mantienen las tasas hipotecarias en niveles altos.