Los analistas advierten de que la compra estatal no revertirá la caída de la Bolsa china
Los analistas de los grandes bancos de inversión advierten de que las compras estatales no bastarán para provocar una remontada duradera en la Bolsa china, el segundo mercado bursátil del mundo. Los inversores públicos conocidos como el «equipo nacional» han comprado hasta 170.000 millones de yuanes (25.500 millones de dólares) este mes a través de fondos cotizados (ETF) y otros vehículos de inversión. A su juicio, la intervención pretende limitar nuevas caídas y evitar un riesgo sistémico.
El creciente protagonismo de las compras públicas ayudó al índice de referencia CSI 300 a ganar un 0,68% el miércoles por la mañana. Macquarie y el banco privado suizo Julius Baer señalaron que las adquisiciones de Central Huijin Investment y otros inversores respaldados por el Estado podían estabilizar temporalmente el mercado. Para que las subidas se sostengan hacen falta beneficios empresariales y demanda interna más sólidos; la demanda interna sigue débil en la economía china.
La intervención estatal se aceleró este mes después de que el CSI 300 entrara en mercado bajista. El índice Star 50, de fuerte peso tecnológico, acumulaba una caída superior al 40% desde su máximo histórico. Goldman Sachs calculó que en octubre los inversores estatales compraron probablemente unos 170.000 millones de yuanes en ETF que replican los principales índices. Bank of America cifró esas compras en más de 110.000 millones de yuanes.
El aumento del volumen negociado en los mayores ETF vinculados al CSI 300 y al Star 50 apuntaba a compras estatales, ya que los inversores públicos utilizan principalmente estos fondos para intervenir. La última intervención se concentró más en acciones tecnológicas que las de 2015 y 2024. La tecnología es clave para el objetivo de Pekín de lograr autosuficiencia tecnológica. Bank of America indicó que los ETF que siguen al Star 50 y al ChiNext de Shenzhen, índice de empresas tecnológicas emergentes, recibieron cerca de 50.000 millones de yuanes de nuevas entradas este mes.
Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie, dijo que los inversores estatales buscaban estabilizar la Bolsa y evitar riesgos sistémicos. Una remontada duradera exige una recuperación de la demanda interna, que podría llegar cuando Pekín ya no pueda depender de las exportaciones para crecer. Las compras públicas de acciones encajan en el enfoque contracíclico de Pekín. Hu las comparó con los ajustes fiscales destinados a cumplir el objetivo anual de crecimiento sin grandes paquetes de estímulo que puedan empujar el crecimiento por encima de ese objetivo.
Société Générale estimó que los inversores estatales podrían haber vendido 1,5 billones de yuanes en posiciones durante la euforia bursátil que se prolongó hasta junio de este año. Esas ventas buscaban contener el rápido aumento de los precios. El banco señaló que los inversores estatales reanudaron las compras netas en julio, después de que se debilitara el sentimiento.
La negociación sigue siendo volátil, con los inversores alternando entre la expectativa de un mayor apoyo estatal y la preocupación por el crecimiento económico y por la reversión de las inversiones masificadas en inteligencia artificial. Richard Tang, analista de Julius Baer, señaló que históricamente las acciones suelen tocar mínimos uno o tres meses después de las intervenciones estatales. Un rebote sustancial no llegaría hasta principios del próximo año, cuando los responsables de política económica tendrían que intensificar las medidas para reactivar el crecimiento. Tang recomendó acciones de alto dividendo como protección frente a la volatilidad actual.
Patrick Pan, estratega de Bank of America, dijo que las últimas medidas parecían centradas en limitar los riesgos a la baja más que en revertir las caídas del mercado, y que veía pocos incentivos para una intervención prolongada porque las acciones chinas no eran las únicas afectadas por la retirada global de las inversiones en inteligencia artificial y los índices seguían muy por encima de los mínimos de hace dos o tres años.
