La SEC publica nuevas FAQ sobre cripto: funcionalidad de redes, staking y recompras de tokens

El personal de la SEC publicó el 25 de septiembre de 2026 un nuevo documento de preguntas frecuentes (FAQ) para precisar cómo se aplica la guía interpretativa sobre activos digitales emitida en marzo. Las FAQ abordan la funcionalidad de los tokens, los llamados "staking receipt tokens", los contratos de inversión, las recompras y las declaraciones promocionales. La SEC subrayó que el texto refleja la posición del personal y no tiene fuerza ni efecto legal. Cuándo una red cripto se considera funcional Según las FAQ, los emisores pueden describir en sus comunicaciones cómo entienden la "funcionalidad" y la descentralización de una red, incluyendo umbrales definidos por el propio emisor para evaluar si se han cumplido hitos prometidos. Una vez que la red ya es funcional, puede seguir recibiendo determinados servicios de desarrollo y mantenimiento sin que ello implique necesariamente nuevos "esfuerzos directivos esenciales" que den lugar a un contrato de inversión. Entre esos servicios se citan asegurar, mantener, mejorar y reforzar la funcionalidad de la red, así como actividades orientadas a impulsar efectos de red. Financiar proyectos de desarrollo u otras iniciativas similares, una vez alcanzada la funcionalidad, tampoco se consideraría un esfuerzo directivo esencial. La SEC añade que, cuando una red funcional no tiene una parte central, las afirmaciones sobre esa red normalmente no crearían un nuevo contrato de inversión, dada la ausencia de control centralizado. Tratamiento específico para los "staking receipt tokens" El documento también sitúa los "staking receipt tokens" dentro del marco de marzo. La SEC indica que un recibo asociado a una mercancía digital puede calificarse como herramienta digital en determinadas circunstancias. En particular, un "staking receipt token" puede considerarse una mercancía digital cuando lo emite un proveedor de liquid staking basado en protocolo, y su valor procede del funcionamiento programático de un sistema cripto ya funcional y de la oferta en el mercado. La SEC detalla además qué condiciones debe cumplir un instrumento para ser un "recibo": debe acreditar la titularidad de los activos depositados sin modificar sus derechos o beneficios. El emisor del recibo no puede transferir, prestar, pignorar, rehypothecar ni utilizar de otro modo el activo depositado. También se aclara que terceros no pueden reclamar el activo depositado a través de la estructura del recibo. Recompras y promoción: criterios distintos según el grado de funcionalidad En materia de promoción, la SEC señala que destacar la utilidad actual de un sistema cripto, por lo general, no constituiría una promesa de esfuerzos directivos esenciales si no concurren factores adicionales. Declaraciones indefinidas sobre posibles funciones futuras tampoco entrarían en esa categoría si no se acompañan de mensajes centrados en beneficios o rentabilidad. Respecto a las recompras de tokens, las FAQ distinguen entre redes funcionales y no funcionales. En redes ya funcionales, los anuncios de recompras no se considerarían promesas de esfuerzos directivos esenciales. En cambio, si el sistema aún no es funcional, una recompra podría encajar en esa lógica cuando el emisor la presenta como generadora de rendimiento o retornos. Por último, el personal de la SEC indica que las plataformas de negociación secundaria solo se considerarían "promotoras" cuando cumplan la definición establecida en la Regla 405 de la Securities Act.