La SEC plantea nuevas reglas para criptoactivos y no espera reactivar el auge de las ICO

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) presentó una propuesta de normas bajo la denominada Regulation Crypto Assets, con la que busca crear dos exenciones para determinados contratos de inversión vinculados a criptoactivos. La exención de mayor alcance permitiría a los emisores que cumplan los requisitos captar hasta 75 millones de dólares en cada periodo de 12 meses. Según Drew Hinkes, esto abriría la puerta a rondas seriadas diferenciadas de hasta 75 millones cada 12 meses. Cada nueva captación exigiría una nueva declaración de oferta y revisión por parte del personal de la SEC. Los emisores también tendrían que presentar informes anuales y semestrales, y revelar lo recaudado bajo la exención durante los 12 meses anteriores para que pueda verificarse el límite. La segunda exención estaría orientada a startups y fijaría un tope de 5 millones de dólares en cuatro años. Lee Reiners señaló que el umbral de 75 millones podría hacer más viables las ofertas públicas de tokens, aunque consideró improbable que eso reavive el boom de las ICO. Añadió que asignaciones iniciales más limitadas podrían ganar atractivo si los inversores anticipan emisiones posteriores a valoraciones más altas. Lilya Tessler indicó que un emisor puede apoyarse en la exención más de una vez, pero que cada ronda no se concede de forma automática. También precisó que los inversores no acreditados quedarían limitados a comprar, en una venta de tokens, el 10% del mayor valor entre su renta o su patrimonio neto. La SEC estima que unas 130 ofertas al año utilizarían estas dos exenciones. En paralelo, calcula que alrededor de 475 emisores podrían acogerse al puerto seguro más amplio para contratos de inversión. Reiners subrayó que la demanda de los inversores, la economía del token, la liquidez, la custodia y el daño reputacional del ciclo anterior de ICO seguirán condicionando el mercado de financiación. Con la propuesta, la SEC pretende crear una vía regulatoria explícita en lugar de obligar a los emisores a evaluar si sus ofertas encajan en marcos ya existentes de la legislación de valores. El texto plantea que un contrato de inversión asociado a un criptoactivo puede seguir transfiriéndose a compradores posteriores hasta que el activo se desvincule de las representaciones o promesas del emisor. Hinkes advirtió de que una venta en el mercado secundario podría tratarse como una transacción de valores si el contrato de inversión se transfiere junto con un criptoactivo que no sea un valor. Tessler alertó de que una exención para ofertas públicas podría facilitar el arbitraje regulatorio. Reiners también advirtió de que los inversores podrían seguir expuestos a divulgaciones opacas, a una elevada concentración de tenencias en manos de insiders y a campañas de promoción agresivas.