La SEC pone en marcha un piloto hasta 2031 para acciones estadounidenses tokenizadas

CoinDesk informa de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha habilitado una vía limitada y sujeta a cumplimiento para la negociación de acciones estadounidenses tokenizadas. Según el esquema anunciado el 17 de septiembre, determinadas plataformas podrán obtener una exención condicional que permitiría que algunos valores tokenizados de EE. UU. se negocien en blockchains públicas. El programa piloto estará vigente hasta septiembre de 2031. El marco se aplica a los denominados "Tokenized Securities Trading Venues" (TSV). Bajo las condiciones de la exención, estas plataformas no se considerarían "exchanges" tradicionales siempre que negocien tokens de acciones del sistema U.S. National Market System mediante creadores de mercado automatizados (AMM) autorizados y pools de liquidez. Se permitirá el uso de AMM con acceso permissionado para el cruce de operaciones. El presidente de la SEC, Paul Atkins, señaló que el objetivo es facilitar la adaptación de los mercados de capitales estadounidenses a la infraestructura digital. Los reguladores subrayaron que se trata de un esquema transitorio que servirá como referencia para normas formales de más largo recorrido. La tokenización por terceros queda sujeta a derecho de objeción del emisor. La SEC contempla dos modelos: (1) el propio emisor de la acción emite los tokens; (2) una tercera parte no vinculada realiza la tokenización. Si una plataforma pretende listar acciones tokenizadas por terceros, deberá notificar primero a la empresa cotizada correspondiente y conceder un plazo de 30 días naturales para presentar objeciones. Si el emisor se opone, el token no será elegible para negociarse bajo este marco de exención. En la práctica, la tokenización por terceros no queda completamente abierta y las compañías mantienen capacidad para impedir que esos tokens entren en el mercado piloto. La SEC también impone límites al número de activos subyacentes y al volumen negociado. En volumen, establece topes explícitos por niveles: - Nivel 1: hasta 75 valores subyacentes, normalmente componentes del S&P 500 y el Russell 1000, además de ciertos productos cotizados (ETP). El volumen de negociación de cada valor no podrá superar el 0,25% de su volumen medio diario del mes anterior. - Nivel 2: hasta 250 códigos, con un límite máximo de volumen por operación del 2,5%. - Gestión de excesos: si se activa un incumplimiento del límite, la negociación se suspenderá durante 3 meses. El Nivel 2 aplica a otras acciones del National Market System. Si una acción subyacente es suspendida en su mercado principal, su versión tokenizada deberá suspenderse de forma simultánea. En materia de transparencia, los contratos inteligentes que soporten a los TSV deberán desplegarse en un libro mayor distribuido público y sin permisos (permissionless) y permanecer auditables públicamente. Aunque el acceso para operar sea permissionado, los contratos y los datos de transacciones deberán ser transparentes. Además, la plataforma tendrá que divulgar su estado operativo, su actividad de negociación y las actividades con partes vinculadas, y poner a disposición los datos de operaciones en formato legible por máquina, incluyendo código, precio, cantidad, hora y sentido de la orden (compra/venta). Los proveedores de liquidez que utilicen fondos propios para aportar liquidez a pools AMM de acciones tokenizadas podrán optar a una exención temporal de la definición de "dealer", sujeta a determinadas condiciones. La SEC recordó que siguen vigentes los requisitos existentes en materia de antifraude, antimanipulación y cumplimiento de sanciones, por lo que este canal no opera al margen del marco regulatorio de valores, sino que abre espacio para experimentar con negociación on-chain dentro de reglas ya establecidas. Información adicional: esta "exención de innovación" caducará en septiembre de 2031. La SEC ha solicitado comentarios públicos sobre posibles ajustes futuros y sobre un marco regulatorio de largo plazo. En paralelo, Nasdaq avanza en la ampliación del horario de negociación, lo que apunta a que EE. UU. está probando simultáneamente la negociación on-chain y la extensión de sesiones como parte de la evolución de su infraestructura de mercado.