Lecturas de instituciones globales y chinas sobre posibles subidas de tipos de la Fed en 2026

Mini programa: "Daily Investment Bank / Institutional Insights Summary" Panorama internacional 1) Goldman Sachs: prevé otra subida en octubre. Tras el tono más restrictivo de la Fed del miércoles, Goldman Sachs espera una subida adicional de 25 puntos básicos en octubre, situándose entre las primeras grandes firmas de Wall Street en anticipar incrementos consecutivos. La entidad revierte su escenario previo, que daba por concluido el ciclo de endurecimiento tras el alza de 25 pb de septiembre. Según Goldman, el diagrama de puntos actualizado muestra que la mayoría de los responsables ve al menos una subida más este año, lo que apuntala un escenario base de dos subidas en 2026. Octubre sería el momento más probable, ya que los responsables presentaron más endurecimiento como una vía para devolver la inflación al objetivo del 2% "más rápidamente". Goldman subraya que el mensaje fue más hawkish de lo esperado, citando las proyecciones de tipos, la revisión al alza del tipo neutral y la reiteración de Powell de que el movimiento solo suponía "retirar parte del grado de acomodación". Bank of America Global Research también anticipa una senda más agresiva, con subidas en octubre y diciembre. 2) Barclays: la decisión de la Fed hace "casi inevitable" una subida del Banco de Japón. Según Financial Times, el yen y otras divisas asiáticas se debilitaron el jueves tras la primera subida de tipos de la Fed en tres años, aumentando la presión sobre el Banco de Japón de cara a su decisión sobre el alcance del ajuste monetario. Desde la decisión, el yen se ha depreciado más de un 1,1% y el dólar ha subido un 0,7% frente a una cesta de divisas de socios comerciales. Mitul Kotecha, responsable de FX asiático y estrategia macro de emergentes en Barclays, considera que estos movimientos dejan a las divisas asiáticas en desventaja y que una subida del Banco de Japón es ya "casi inevitable". Abbas Keshvani, estratega macro de Asia en RBC Capital Markets, apunta a un doble impacto: como región importadora de energía, Asia sufre además por el mayor atractivo del dólar en un ciclo de subidas de la Fed, lo que dificulta que muchos bancos centrales asiáticos sigan el ritmo. 3) BlackRock: el mercado pudo sobreinterpretar el lenguaje del presidente de la Fed. Jean Boivin, director del BlackRock Investment Institute, señaló en un informe que los mercados podrían haber sobrerreaccionado a las palabras de Powell en la rueda de prensa posterior a la reunión. Boivin afirma que la subida ayuda a cimentar la credibilidad del nuevo presidente. Destacó que el énfasis en la fortaleza de la economía estadounidense fue un rasgo relevante y que el mercado lo leyó como una señal "hawkish". En un entorno de crecimiento sólido, añade, las subidas de tipos no tienen por qué ser negativas para los activos de riesgo. "Es importante distinguir entre preservar la credibilidad de la Fed y el inicio de un ciclo sostenido de subidas", indicó. 4) PGIM: el listón para nuevas subidas no es alto. Robert Solkin, economista jefe para EE. UU. de PGIM, sostiene que la última reunión sugiere que, con un pequeño empujón, la Fed podría ejecutar tres subidas y, si fuese necesario, incluso más. La subida fue de sesgo restrictivo y la Fed apuntó a otro incremento este año. De los 18 responsables que enviaron proyecciones, ocho esperan que este ciclo de endurecimiento se traduzca en tres subidas hasta finales de 2027. Solkin remarca que la afirmación de Powell de que se había "revertido parte de las medidas acomodaticias" suena a que la acción fue solo un paso pequeño hacia un endurecimiento de las condiciones financieras, dejando la puerta abierta a más medidas. El riesgo de subidas adicionales sigue elevado si la inflación se mantiene alta. 5) Gestora SCM: Walsh sonó ligeramente hawkish y podría frenar, a corto plazo, el repunte de las tires largas. Justin Greenhill, CIO de SOLLINDA Capital Management, considera que las señales de la rueda de prensa en Washington fueron claramente restrictivas y que ello podría moderar el impulso alcista reciente de los rendimientos de los bonos a largo plazo, al menos en el corto plazo. El efecto sobre la bolsa no está claro, pero espera que las small caps queden por detrás de las large caps a medida que se endurezcan más las condiciones financieras. 6) DBS Bank: las subidas de la Fed no implican necesariamente un ciclo fuerte del dólar. Philip Wee, estratega de divisas de DBS, señala que la decisión no garantiza una tendencia alcista sostenida del billete verde: "No es un ciclo de endurecimiento liderado por EE. UU. como el de 2022". En su lectura, la Fed busca ponerse al día con otros grandes bancos centrales para abordar riesgos de inflación y evitar que los shocks energéticos generen efectos de segunda y tercera ronda. Añade que el mercado de Treasuries sigue lastrando la confianza: la fortaleza persistente de las tires a 10 y 30 años indica que el debate sobre el coste de financiación a largo plazo sigue abierto. DBS espera que el índice dólar (DXY) continúe moviéndose en el rango 96–102 vigente desde mediados de 2025. 7) Signal Asset Management: incluso los dovish se ven obligados a girar; la Fed podría tener que subir al menos una vez más. Seema Shah, estratega global jefe en Principal Asset Management, afirma que "el debate del mercado ha pasado de si habrá otra subida a cuántas quedan". La votación unánime refleja que el encarecimiento de la energía y la inflación persistente han alineado incluso a los miembros más dovish, lo que hace muy improbable un escenario de "una y listo". Dado que el mercado ya descuenta varias subidas, Shah cree que los responsables podrían necesitar al menos una más para sostener la credibilidad. 8) Oxford Economics: con efectos inflacionarios de segunda ronda limitados, el Banco de Inglaterra mantendría tipos. Oxford Economics estima que, con impactos de segunda ronda moderados, el MPC tiene margen para dejar los tipos sin cambios. Prevén que Greene, Peers y Mann sigan apoyando una subida, por lo que el resultado de mantener tipos se mantendría en 6 a 3. Aunque el alza del petróleo y el gas sigue siendo un riesgo al alza, esperan que la mayoría opte por la paciencia, manteniendo un sesgo hawkish sin endurecer de inmediato. Perspectiva doméstica (China) 1) CICC: no hay base fundamental para subidas consecutivas y de gran magnitud. En un informe, CICC concluye que, por los mensajes de la Fed y las condiciones fundamentales actuales, no existe una base para subidas consecutivas y fuertes (tres o más), salvo que el precio del petróleo se descontrole. Los tipos elevados se irán transmitiendo gradualmente a las condiciones financieras y frenarán el crecimiento, actuando como factor "reflexivo" que limita nuevas alzas grandes, como muestra el tipo hipotecario a 30 años en EE. UU., cercano al 7%. 2) CICC: soporte del oro en 4.200–4.500 dólares. CICC señala que la Fed tiene más margen para mantener tipos que para subirlos y que el entorno actual se asemeja a una opción call con potencial alcista incierto. Con cálculos estáticos basados en los rendimientos de Treasuries y el dólar, estiman el soporte del oro en 4.200–4.500 dólares. A menos que se produzca una serie de subidas consecutivas, la presión bajista sobre el oro sería contenida; para un alza relevante haría falta una narrativa más amplia. Una pausa de la Fed podría reforzar el relato de pérdida de confianza y desdolarización, mientras que las subidas lo debilitan, limitando el potencial sin catalizadores adicionales. 3) CITIC Securities: espera otra subida de 25 pb este año y estabilidad el próximo. CITIC Securities indica que la Fed subió 25 pb en septiembre según lo esperado, elevó previsiones de crecimiento e inflación del año y reforzó el sesgo restrictivo mediante el dot plot y los comentarios de Walsh. Con expectativas de mercado elevadas, la subida resultó una elección natural. El ritmo y la magnitud futuros dependerán en gran medida del petróleo, difícil de anticipar; no obstante, con una inflación general que debería moderarse de forma notable a comienzos del próximo año, el argumento para nuevas subidas perdería fuerza. Su escenario es otra subida de 25 pb este año y tipos sin cambios el próximo. No se espera una relajación significativa de las condiciones financieras en EE. UU.; bajo la narrativa de crecimiento, recomiendan priorizar activos respaldados por fundamentales y no solo por liquidez. 4) Huatai Securities: cae la necesidad de subir en octubre; el escenario base apunta a diciembre. Huatai considera que, tras ejecutarse la subida de septiembre, diciembre podría ser la siguiente ventana clave para debatir un alza efectiva. Si la Fed inicia un ciclo de subidas aún requiere más datos y mensajes oficiales. El mercado asigna actualmente una probabilidad superior al 50% a una subida en octubre, pero Huatai cree que la menor ayuda fiscal, el impacto del petróleo sobre el consumo de los hogares y el endurecimiento de las condiciones financieras podrían enfriar empleo e inflación en uno o dos meses, reduciendo la necesidad de subir en octubre. Su caso base es una subida en diciembre. La senda hasta 2027 dependerá de los datos, especialmente de si el mercado laboral sigue mejorando y reaviva el crecimiento salarial, y de la trayectoria de la inflación. 5) China Galaxy Securities: la construcción de redes de potencia de cómputo impulsa la demanda de fibra óptica; la estrechez oferta-demanda eleva el ciclo del sector. China Galaxy Securities sostiene que el despliegue de redes de capacidad computacional, en sintonía con la demanda de IA, está elevando de forma notable la demanda de fibra óptica. Tanto la expansión de la capa troncal de estas redes como la modernización de arquitecturas de interconexión óptica en centros de datos abren oportunidades relevantes para el sector. El desequilibrio entre oferta y demanda sigue acentuándose, llevando a un periodo de alta bonanza para la industria. El mercado de fibra óptica estaría en una escasez estructural: el crecimiento de la demanda supera con creces la expansión de la oferta, y la brecha podría ampliarse. En líderes con alta autosuficiencia en producción de preformas, las subidas de precios se traducirían plenamente en elasticidad de beneficios. El sector estaría pasando de un mercado tradicional y cíclico de telecomunicaciones a un segmento de infraestructura de computación de alto crecimiento.