Fitch empeora la perspectiva de Francia: la deuda podría llegar al 124% del PIB en 2028

Fitch Ratings empeoró la perspectiva de la deuda soberana francesa de estable a negativa el 30 de octubre. La agencia mantuvo la calificación A+, pero advirtió que el débil crecimiento económico, el encarecimiento de la financiación y los déficits presupuestarios persistentes dificultan cada vez más la estabilización de las finanzas públicas. La revisión deja abierta la puerta a una nueva rebaja. Según Reuters, Fitch prevé que la deuda pública suba del 115,7% del PIB en 2025 hasta cerca del 124% en 2028. Francia afronta además uno de sus mayores costes de financiación en más de dos décadas: el rendimiento del bono a diez años superó recientemente el 5,14%, un nivel que no se veía desde 2002. El nuevo pronóstico subraya un problema creciente para la segunda economía de la eurozona: la deuda aumenta a la vez que se encarece su financiación. Fitch espera que los pagos de intereses pasen del 2,5% del PIB en 2025 al 3,3% en 2028. El déficit presupuestario se mantendría en torno al 5,5% del PIB en 2027, muy por encima del umbral de referencia del 3% de la Unión Europea. El encarecimiento de la deuda crea un círculo complicado. A medida que vencen los bonos existentes, Francia debe refinanciar parte de su deuda a los tipos de mercado actuales. Eso puede elevar los gastos por intereses y dejar menos recursos para servicios públicos e inversión. La presión forma parte de una oleada de ventas de bonos a escala global que también ha golpeado a Estados Unidos, Reino Unido y otras economías desarrolladas. Los mercados llevan semanas señalando su preocupación por las finanzas francesas. El 22 de octubre, el rendimiento francés a diez años rondó el 5,14%, y el diferencial frente a la deuda alemana se amplió hasta casi 178 puntos básicos, su nivel más alto desde la crisis de deuda de la eurozona en 2011. El ensanchamiento del diferencial importa porque los bonos alemanes sirven de referencia para la financiación de bajo riesgo en la eurozona. El mayor rendimiento francés indica que los inversores exigen una compensación adicional por la incertidumbre fiscal. La turbulencia también se trasladó a las divisas: el franco suizo se fortaleció frente al euro en un contexto de búsqueda de activos refugio. Los bancos europeos afrontan otra posible consecuencia. La subida de los rendimientos soberanos reduce el precio de los bonos en circulación y genera presión de valoración sobre las carteras de las entidades financieras, un mecanismo que ya se apreció en la ola de ventas que afectó a la banca europea en octubre. Las dificultades fiscales francesas se han intensificado en medio de divisiones políticas y problemas para conseguir apoyo a recortes de gasto y medidas fiscales. La economía francesa se contrajo un 0,1% en el tercer trimestre, mientras el Gobierno intenta negociar un presupuesto para 2027 destinado a reducir el déficit. El ministro de Economía, Roland Lescure, reafirmó el compromiso del Ejecutivo de reducir el déficit al 5%. La decisión de Fitch sigue a la de Moody's, que mantuvo la calificación Aa3 de Francia con perspectiva negativa, lo que evidencia que las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda no se limitan a una sola agencia. La situación también supone un reto para el Banco Central Europeo, ya que la inflación persistente y el encarecimiento de la deuda soberana complican la política de tipos de interés en los mercados desarrollados.