Canadá abre una consulta de 60 días sobre stablecoins y cita la ley GENIUS de EE. UU.

Canadá ha abierto una consulta pública de 60 días sobre su propuesta de normativa de stablecoins, centrada en los emisores que no son entidades financieras. El borrador, difundido por el Gobierno federal a través del Canada Gazette, impondría nuevos límites a la estructura de estos productos, entre ellos la prohibición de pagar rendimientos a los tenedores. La consulta estará abierta hasta el 23 de diciembre y el Ejecutivo prevé que la norma entre en vigor en otoño de 2027. El enfoque busca alinearse, al menos en su estructura general, con las regulaciones de stablecoins de otras jurisdicciones y reducir la fricción regulatoria para los emisores presentes en varios mercados. Claves Canadá somete a consulta una regulación de stablecoins para emisores no financieros, con un posible veto a los intereses o rendimientos pagados a los tenedores. El borrador obliga a reembolsar los tokens en un plazo máximo de tres días hábiles desde que el tenedor presenta la solicitud. Las comisiones quedarían topadas: no podrían superar el 1% del valor total de la stablecoin por cargos de reembolso. El marco deriva de la Ley de Stablecoins aprobada en marzo y exigiría a los emisores elegibles registrarse ante el Banco de Canadá antes de emitir. El calendario canadiense, con inicio previsto en otoño de 2027, convive con otras rutas regulatorias relevantes, como MiCA en la UE y la ley GENIUS en EE. UU. El borrador canadiense: techo al rendimiento y reglas de reembolso La consulta se centra en cómo podrán operar los emisores de stablecoins que quedan fuera de la definición canadiense de entidad financiera. En el borrador, los reguladores expresan su preocupación por los incentivos que fomentan el mantenimiento prolongado de posiciones, un esquema que puede parecerse a un producto con rendimiento aunque el activo se comercialice como instrumento de pago estable. Según el texto recogido en el aviso oficial, los emisores no financieros tendrían prohibido ofrecer intereses u otras formas de rendimiento para desincentivar el «HODLing» de stablecoins. Aunque estos activos están diseñados para mantener la estabilidad de precio, la norma pretende evitar que funcionen como una inversión que genera retorno para el inversor minorista. En el plano operativo, la propuesta fija un estándar claro de reembolso: los emisores deberán devolver el dinero en un plazo de tres días hábiles tras recibir la solicitud del tenedor. También introduce un tope de comisiones, ya que no podrán cobrar más del 1% del valor total de los tokens. Estos requisitos importan a los participantes del mercado porque las condiciones de reembolso afectan tanto a las expectativas del usuario como al riesgo de liquidez. Una ventana de reembolso más rápida y predecible reduce la fricción en los casos de uso de pago y en el arbitraje que equilibra el mercado, mientras que el tope de comisiones limita el coste de salir de una posición. Calendario regulatorio: otoño de 2027 y registro ante el Banco de Canadá La propuesta se enmarca en la Ley de Stablecoins de Canadá, aprobada en marzo. En el aviso oficial, las autoridades señalan que la consulta es necesaria para convertir la ley en reglas aplicables, en particular las disposiciones que obligan a los emisores a registrarse ante el Banco de Canadá. El plan anunciado sitúa la entrada en vigor en otoño de 2027. Una vez vigentes, los emisores de stablecoins en Canadá que no sean entidades financieras deberán solicitar el registro ante el Banco de Canadá antes de emitir. La secuencia importa: la consulta y la redacción final de la norma determinarán cómo deben construirse los procesos de cumplimiento antes de la fecha de entrada en vigor. Para los emisores, los plazos de registro, el gobierno corporativo y la forma de aplicar los límites de reembolso y comisiones pueden convertirse en factores diferenciales, sobre todo en proyectos que ya operan en otras jurisdicciones con marcos distintos. Presión internacional: GENIUS, MiCA y contagio de mercado El borrador canadiense no surge aislado. El aviso oficial menciona de forma explícita la voluntad de ser coherente con las regulaciones de stablecoins de Estados Unidos y de otras jurisdicciones para aligerar la carga regulatoria de los emisores presentes en varios países. En EE. UU., la ley GENIUS —descrita en el aviso como el marco regulatorio de las stablecoins— tiene prevista su entrada en vigor en enero de 2027, antes que el otoño de 2027 canadiense. Los operadores canadienses quedarían así sujetos a un plazo posterior mientras el cumplimiento en EE. UU. se despliega primero. En Europa, el aviso apunta al reglamento MiCA (Markets in Crypto-Assets) y advierte de consecuencias operativas para las stablecoins que no cumplan. Un informe citado en el borrador señala que MiCA podría dar a los exchanges hasta enero para cesar los servicios con stablecoins que no cumplan el marco, entre ellas probablemente la mayor por capitalización de mercado, el USDT de Tether. Aunque la consulta se refiere a las reglas canadienses para emisores no financieros, el efecto es práctico: cuando las regiones avanzan con calendarios distintos, la liquidez puede desplazarse y el respaldo de los exchanges cambiar. Los usuarios pueden ver una incorporación más rápida de activos conformes en unos mercados y un acceso más restringido en otros. Para los emisores, esta divergencia refuerza la necesidad de planificar el producto por regiones en lugar de tratar el cumplimiento como un proyecto de un solo país. Por qué el veto al rendimiento es la decisión clave El elemento de mayor calado en la propuesta canadiense es el intento de frenar los incentivos similares a un rendimiento. Al restringir los pagos de intereses o rendimientos de los emisores no financieros, la norma busca diferenciar las stablecoins como herramientas de pago y liquidación, no como instrumentos que generan retorno. Para los traders y los proveedores de liquidez, estas restricciones también influyen en los patrones de demanda. Si mantener stablecoins deja de ofrecer una rentabilidad potencial, el mercado puede rotar con más frecuencia hacia otros activos que sí la ofrezcan, lo que altera la forma en que la oferta de stablecoins crece y se contrae según el apetito de riesgo. Para los desarrolladores y los equipos de cumplimiento supone además una restricción de diseño: la economía del token, las estrategias de tesorería y cualquier estructura promocional ligada al mantenimiento de posiciones podrían requerir una reestructuración para mantenerse dentro de los límites de la norma final. La consulta, abierta hasta el 23 de diciembre, será probablemente el punto de atención para emisores y actores del sector que buscan claridad sobre qué cubre en la práctica el concepto de rendimiento y cómo se tratarán las posibles excepciones. Las autoridades canadienses han señalado su objetivo de reducir la carga regulatoria global de los emisores que operan en varias jurisdicciones, pero alinear la política de EE. UU., la UE y Canadá exigirá decisiones de implementación detalladas, en particular sobre los niveles de servicio de reembolso y las comisiones que afronta el usuario. Mientras Canadá recaba comentarios hasta el 23 de diciembre, la pregunta clave para el mercado es si la versión final mantendrá la prohibición estricta del rendimiento y el plazo de reembolso, o si surgirán ajustes durante el proceso. Con otras grandes jurisdicciones avanzando hacia sus propios marcos, las reglas canadienses definitivas serán seguidas de cerca para ver con qué claridad definen las expectativas de cumplimiento de los emisores no financieros de aquí a otoño de 2027. Este artículo se publicó originalmente como Canada Launches Stablecoin Consultation Citing U.S. GENIUS Act en Crypto Breaking News, fuente de noticias sobre cripto, Bitcoin y blockchain.