Bitcoin toca máximos de casi ocho meses y corrige: entradas en ETF y más apalancamiento en el punto de mira

Bitcoin retrocedió hasta la zona de los 85.000 dólares tras alcanzar su cota más alta en casi ocho meses, impulsado por fuertes entradas en los ETF al contado de EE. UU. y por un repunte del apalancamiento en derivados. Según CoinMarketCap, el precio llegó a marcar 87.392 dólares después de que los ETF spot de Bitcoin registraran un flujo neto conjunto de alrededor de 1.700 millones de dólares en dos sesiones. El foco del mercado se ha desplazado hacia el papel del apalancamiento, a medida que el interés abierto en futuros aumentó en más de 2.000 millones de dólares. Wojciech Kaszycki, asesor estratégico de BTCS —empresa de tesorería en Bitcoin cotizada en Varsovia—, explicó a crypto.news que no basta con evaluar la "calidad" del mercado por el precio: también conviene vigilar los flujos de los ETF, el interés abierto en futuros y las tasas de financiación. Kaszycki sostiene que el movimiento arrancó por demanda al contado. Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. anotaron entradas netas de 999 millones de dólares el 21 de septiembre, 714,7 millones el 22 de septiembre y 346,98 millones el 23 de septiembre, señal de que el capital seguía entrando. En su análisis, las suscripciones en ETF equivalen a entradas de efectivo, mientras que las posiciones largas en futuros dependen en mayor medida de fondos prestados. Ambos factores pueden empujar el precio al alza, aunque el segundo es más vulnerable a liquidaciones forzosas si el mercado gira. El interés abierto, acelerando más que el precio Kaszycki indica que la clave para determinar si el mercado se está apoyando demasiado en el apalancamiento está en comprobar si el crecimiento del interés abierto supera con claridad al del precio y si las tasas de financiación continúan subiendo. Según sus estimaciones, el interés abierto en futuros de Bitcoin creció aproximadamente un 7% en el último mes, con una tasa de financiación anualizada cercana al 8%. Es un nivel positivo pero no extremo; aun así, si el apalancamiento sigue creciendo más deprisa que el volumen al contado, la estructura del mercado podría volverse más frágil. Resume la dinámica actual como: "el spot lidera, el apalancamiento sigue". A su juicio, lo relevante de cara a la próxima semana no será tanto el precio, sino si el dinero nuevo llega por suscripciones en ETF o por un aumento de posiciones apalancadas. Los 90.000 dólares, próximo examen Kaszycki cree que los 90.000 dólares actúan como umbral psicológico y como nivel clave para medir la fortaleza de la demanda al contado. Parte de los inversores que compraron previamente entre 90.000 y 110.000 dólares podría aprovechar la vuelta a su zona de coste para vender. También quienes construyeron posiciones en torno a 63.000 dólares en agosto podrían recoger beneficios parcialmente. Si se produce un "short squeeze", el cierre de cortos podría empujar el precio de forma puntual, aunque este tipo de demanda suele durar poco. Para consolidarse por encima de 90.000 dólares, afirma que harían falta nuevas entradas en ETF y compras adicionales desde tesorerías corporativas o a través del mercado extrabursátil (OTC). Compras corporativas: el coste de financiación manda Kaszycki señala que, para empresas que mantienen Bitcoin, es preferible comprar en tramos programados en lugar de intentar acertar con máximos y mínimos a corto plazo. En el caso de BTCS, las compras de mayor tamaño suelen ejecutarse OTC mediante "market makers"; cuando sube la volatilidad, la compañía reduce el tamaño de cada orden y alarga el periodo de ejecución, en vez de detener las compras. También indicó que BTCS vende opciones put por debajo del precio vigente: si vencen sin ejercerse, la empresa cobra la prima; si se ejercen, compra Bitcoin al precio pactado. El resultado depende de los términos del contrato y del precio de Bitcoin al vencimiento. Por último, subrayó que el calendario de las suscripciones en ETF no coincide con el de las liquidaciones en futuros. La negociación de ETF en EE. UU. sigue un horario diario, mientras que las posiciones en futuros cripto pueden liquidarse en cuestión de minutos a cualquier hora. Por eso, incluso sin apalancar sus tenencias, una caída rápida en el mercado de futuros puede reducir con rapidez el valor contable de las posiciones.