Bitcoin supera los 80.000 dólares mientras el Tesoro de EE. UU. sopesa usar 950.000 millones de caja para recompras de bonos

El precio de Bitcoin rebasó los 80.000 dólares en un contexto de mayor intervención del Tesoro de Estados Unidos para frenar el repunte de los costes de financiación a largo plazo. Según CNBC, dos altos cargos del departamento explicaron que la cuenta Treasury General Account (TGA), el saldo operativo del Gobierno federal en la Reserva Federal, podría utilizarse para financiar una ampliación de las recompras de bonos. No precisaron importes ni calendario. Reuters situó el saldo en torno a 940.000 millones de dólares a cierre del miércoles pasado. La mención a la TGA refuerza el giro del Tesoro ante la escalada de las rentabilidades. El 19 de agosto, el departamento sorprendió al anunciar que, desde el 9 de septiembre y hasta el 4 de noviembre, al menos duplicaría las recompras de apoyo a la liquidez en vencimientos de 10 a 30 años: 4.000 millones de dólares por operación frente a 2.000 millones. Bitcoin acumula cerca de un 27% de subida en agosto, camino de su mejor mes de agosto desde 2017, en un mes que históricamente registra una pérdida mediana de alrededor del 7%. El mercado de bonos empuja a una respuesta más amplia La presión aumentó después de que el mercado borrara rápidamente buena parte del alivio inicial tras el anuncio del 19 de agosto. La rentabilidad del Treasury a 30 años llegó a 5,337%, su nivel más alto desde 2007, antes de bajar a alrededor del 5,18% tras comunicarse la ampliación de recompras. Al cierre de la semana pasada, los rendimientos largos habían recuperado gran parte del terreno perdido. El lunes, el 30 años se mantenía cerca del 5,24% y el 10 años cotizaba en torno al 4,70%. El Tesoro todavía no ha ejecutado ninguna de las compras ampliadas, por lo que el giro del mercado se atribuye al escepticismo ante el anuncio y no al resultado de recompras ya realizadas. Las operaciones de mayor tamaño empiezan en septiembre. Aun así, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, abrió la puerta a ir más allá de los 4.000 millones apenas un día después del primer comunicado. Bessent enmarcó las recompras como un intento de mejorar la liquidez en tramos del mercado de Treasuries tensionados por el bajo volumen del verano y por un fuerte aumento de emisiones corporativas, incluidas las vinculadas a la financiación de infraestructura de inteligencia artificial. El ajuste a mitad de trimestre también fue inusual: normalmente el Tesoro comunica cambios de gestión de deuda en el proceso trimestral de refinanciación, con un calendario predecible. El anuncio del 19 de agosto llegó semanas después de fijarse los planes de refinanciación más recientes. El lunes, Bessent aseguró que el Tesoro mantendrá las subastas programadas, incluidas las de deuda a más largo plazo, y dejó abiertas futuras modificaciones en la próxima refinanciación trimestral. El trasfondo fiscal y la competencia por capital se endurecen La intervención llega con una carga de financiación estructural al alza. La deuda nacional de Estados Unidos superó los 40 billones de dólares la semana pasada, incluidos unos 32,3 billones en manos del público. Con rendimientos más altos, el coste de intereses federales se está incrementando con rapidez. El sector privado también compite por el mismo capital. Las tecnológicas estadounidenses han emitido alrededor de 220.000 millones de dólares de deuda este año para financiar infraestructura de IA, un salto notable frente a 2025, lo que añade oferta en un mercado que ya absorbe un volumen muy elevado de emisiones del Gobierno. La opción de usar la TGA cambia el cálculo de liquidez Para los inversores en Bitcoin, recurrir a la TGA daría a Bessent más margen para financiar compras sin necesidad de compensarlas de inmediato con más emisión de letras a corto plazo. El mercado había asumido que el Tesoro pagaría una intensificación de recompras de bonos largos colocando más bills, desplazando la financiación hacia vencimientos más cortos. Bessent se ha referido a esa estrategia como "Treasury Twist". Tirar de caja de la TGA podría evitar inicialmente parte de esa emisión adicional. CNBC indicó que el saldo ha crecido hasta alrededor de 950.000 millones de dólares, frente a un objetivo de unos 550.000 a 600.000 millones durante la Administración Biden. La diferencia importa para la liquidez: cuando el Gobierno gasta desde la TGA, el efectivo depositado en la Fed vuelve al sistema bancario. En cambio, financiar cada compra con nueva emisión puede absorber liquidez de los inversores. Ese "poder de fuego" tiene límites. La TGA se usa para pagar salarios federales, contratistas, intereses y otras obligaciones. El Tesoro necesita mantener suficiente caja para operar. Un drenaje grande tendría que reponerse después vía ingresos fiscales o más endeudamiento. Además, el Tesoro no puede crear reservas como la Reserva Federal. Por eso, la cifra de 950.000 millones no equivale a un programa anunciado de compras por ese importe, y los funcionarios no han sugerido que se vaya a emplear algo cercano a todo el saldo. Aun así, el mero hecho de debatir su uso ha reavivado la discusión sobre hasta dónde llegará la política económica para contener los costes de financiación a largo plazo. Robin Brooks, investigador sénior de Brookings Institution, sostuvo que la posibilidad de usar la TGA reforzaría la expectativa de "techos artificiales" para los rendimientos, lo que podría presionar al dólar y respaldar a los metales preciosos. La Reserva Federal, al margen por ahora La Fed se ha mantenido al margen de la intervención del Tesoro. Sus responsables siguen subrayando sus mandatos de inflación y empleo. El presidente, Kevin Warsh, tiene previsto pronunciar el viernes su primer discurso principal en Jackson Hole, con los inversores atentos a señales sobre si la política monetaria podría aliviar al mercado de bonos. El rally de Bitcoin se extiende más allá del dólar La respuesta cada vez más agresiva del Tesoro ha coincidido con un giro brusco en Bitcoin tras meses de debilidad. La criptomoneda superó los 80.000 dólares hoy tras subir más de un 4% en las últimas 24 horas. Con cerca de un 27% de avance en agosto, se encamina a su mejor agosto desde el mercado alcista de 2017, cuando subió más del 60%. El oro también ha repuntado, mientras algunos inversores reactivan la llamada "apuesta por la devaluación". Ambos activos subieron tras el primer anuncio de Bessent, al tiempo que el dólar se debilitaba por las dudas sobre si la intervención puede contener los rendimientos sin abordar déficits, inflación y necesidades de financiación del Gobierno. Matt Cole, consejero delegado de Strive, afirmó que el movimiento de Bitcoin frente al oro refuerza el escenario alcista porque la criptomoneda se está apreciando tanto contra el dólar como contra otro activo monetario escaso. Señaló el ratio BTC/oro como señal temprana en el ciclo anterior: Bitcoin tocó techo frente al oro en diciembre de 2024, unos 10 meses antes de su máximo en dólares en octubre de 2025. Este año, la secuencia se invirtió: Bitcoin marcó suelo frente al oro en febrero y su mínimo en dólares en julio. Cole defiende que un dólar más débil, la devaluación monetaria sostenida y una competencia creciente por activos escasos en una economía impulsada por la IA podrían favorecer a Bitcoin en los próximos 12 a 18 meses. El ritmo del rally también eleva el riesgo de un giro a corto plazo. André Dragosch, responsable de análisis en Bitwise Europe, indicó que el índice de sentimiento cripto de la firma alcanzó brevemente su nivel más alto desde finales de 2024, con repunte de las tasas de financiación, liquidaciones de cortos y optimismo. A su juicio, ahora parece probable una corrección o consolidación, aunque la recuperación de fondo podría mantenerse. El vínculo entre Bitcoin y el mercado de Treasuries se estrecha en torno a la misma pregunta: cuánto puede hacer el Tesoro para sostener los bonos de largo vencimiento. Bessent cuenta con varias palancas, desde recompras de mayor tamaño y cambios en la mezcla de vencimientos de la financiación pública hasta el posible uso de cientos de miles de millones de dólares en la TGA. El mercado de bonos sigue enfrentándose a una deuda federal de 40 billones, déficits persistentes, riesgo de inflación y una demanda récord de capital privado. Para los inversores en Bitcoin, cada escalada vuelve a poner a prueba si esas fuerzas pueden gestionarse sin erosionar aún más la confianza en el dólar y en la deuda pública a largo plazo.