Better Markets cuestiona que la CFTC sea el regulador adecuado para el cripto minorista

La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) ha abierto un periodo de consulta pública sobre un marco propuesto para regular determinadas operaciones cripto dirigidas a minoristas cuando incluyen margen, apalancamiento o financiación. La iniciativa ha provocado una respuesta contundente de Better Markets, que sostiene que la CFTC no es el organismo idóneo para proteger a los inversores particulares en este mercado. El debate llega después de que, a comienzos de año, el Congreso no lograra sacar adelante la CLARITY Act. Ante ese bloqueo legislativo, tanto la CFTC como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) han dado señales de que avanzarán con sus competencias actuales en lugar de esperar nuevas leyes. Better Markets advierte de que esta vía puede dejar a los usuarios minoristas con salvaguardas más débiles que las que rigen en los mercados de valores. Claves del choque regulatorio - Better Markets argumenta que la misión de la CFTC no incorpora un mandato explícito de protección al inversor comparable al de la SEC. - La CFTC solicita comentarios sobre un marco que cubriría, bajo sus facultades vigentes, ciertas transacciones cripto minoristas con margen, apalancamiento o financiación. - Better Markets cuestiona la base jurídica de la supervisión de la CFTC y rechaza que el Congreso pretendiera convertirla en regulador principal del cripto minorista. - El planteamiento contempla crear una nueva categoría federal para plataformas cripto que cumplan requisitos y situar a los exchanges elegibles bajo supervisión de la CFTC. - En paralelo, la SEC mantiene actividad regulatoria, con propuestas sobre custodia para asesores y nueva orientación sobre valores vinculados a criptoactivos. Better Markets reclama protecciones "tipo valores" para el cripto minorista En sus comentarios, Better Markets subrayó una diferencia institucional de fondo. Benjamin Schiffrin, director de política de valores en la organización sin ánimo de lucro, afirmó que la CFTC no asume la misma responsabilidad de protección del inversor que la SEC. Según Schiffrin, el mandato histórico de la CFTC se ha centrado en mercados de materias primas y derivados dominados por grandes instituciones y con participación minorista limitada. Con ese punto de partida, advirtió de que aplicar reglas de la CFTC a productos cripto comercializados a clientes minoristas podría implicar renunciar a protecciones que normalmente existirían bajo la regulación de valores. "A diferencia de la SEC, la CFTC carece de un mandato de protección del inversor", sostuvo Schiffrin, añadiendo que, dado que las normas de la CFTC no incluyen las salvaguardas aplicables cuando los inversores negocian valores regulados por la SEC, "la CFTC es el organismo equivocado" para regular transacciones con criptoactivos dirigidas al público minorista. Dudas sobre la intención legislativa y el mensaje de "capital cripto" Better Markets también atacó la premisa de la autoridad invocada por la CFTC. Schiffrin señaló que la base estatutaria en la que se apoya el organismo se aprobó originalmente para atajar el fraude en operaciones apalancadas con metales preciosos. A su juicio, ese origen no prueba que el Congreso quisiera que la CFTC se convirtiera en el regulador principal de la actividad cripto minorista. Más allá de la jurisdicción, Better Markets criticó cómo podría estructurarse el marco y qué implicaciones tendría para las relaciones entre actores del mercado. Schiffrin sostuvo que el enfoque podría permitir afiliaciones entre participantes de forma similar a las dinámicas que, según su análisis, contribuyeron al colapso de FTX. Schiffrin también cuestionó las declaraciones del presidente de la CFTC, Mike Selig, sobre convertir a Estados Unidos en la "capital cripto" del mundo. La postura de Better Markets es que ese objetivo no está respaldado y que la utilidad real de las criptomonedas sigue siendo limitada, con un uso principalmente especulativo o vinculado a actividades delictivas. Esta caracterización fue rebatida por representantes del sector. Nate Geraci, presidente de NovaDius Wealth Management, rechazó ese enfoque y defendió que la industria busca sobre todo "reglas claras del juego". Si el Congreso no aporta esa claridad, apuntó, reguladores como la CFTC y la SEC podrían verse obligados a cubrir el vacío. La propuesta de la CFTC: nueva categoría para plataformas cripto El documento de la CFTC solicita comentarios sobre un posible enfoque regulatorio para transacciones cripto minoristas con margen, apalancamiento o financiación. Además del debate sobre la protección al inversor, el planteamiento incorpora un elemento estructural: la creación de una nueva categoría federal para plataformas de negociación cripto que cumplan determinados requisitos, lo que llevaría a los exchanges elegibles a quedar bajo supervisión directa de la CFTC. Para el mercado, esta clasificación es relevante porque determina qué conjunto de normas se aplica, cómo se distribuyen las cargas de cumplimiento y qué supervisor asume el control principal sobre determinados centros de negociación. También sugiere que la CFTC no se limita a regular la conducta transacción por transacción, sino que valora establecer reglas de gobernanza para las plataformas vinculadas a estas actividades minoristas. La consulta pública es un primer hito. El marco aún puede modificarse a partir de las aportaciones recibidas antes de que se adopten normas definitivas. Regulación por la vía administrativa mientras el Congreso no avanza con CLARITY La crítica de Better Markets se produce en un momento en el que la política cripto en EE. UU. se está definiendo cada vez más por la actuación de los reguladores bajo leyes existentes, en lugar de por nueva legislación. El intento de la CLARITY Act de aportar un tratamiento legal más claro para partes del mercado cripto no prosperó, empujando a la CFTC y la SEC a avanzar con enfoques propios. La SEC, por su parte, continúa impulsando medidas relacionadas con cripto. El texto de referencia menciona propuestas que incluyen flexibilizar determinadas reglas de custodia para asesores de inversión, un movimiento separado hacia permitir negociación limitada de acciones estadounidenses tokenizadas y la emisión de nueva orientación sobre cómo se aplican las leyes de valores a los criptoactivos. En conjunto, estos caminos paralelos reflejan una tensión central para el usuario minorista: distintos reguladores podrían aplicar marcos diferentes según cómo se clasifiquen las transacciones y las plataformas. Better Markets teme que, si las reglas de la CFTC no replican las protecciones asociadas a la supervisión de valores, los inversores podrían salir perjudicados. Qué seguir a medida que avance la consulta A medida que se desarrolle la consulta de la CFTC, el foco estará en si el marco final incorpora salvaguardas efectivas para los minoristas y en cómo tratará las relaciones entre participantes del mercado y los centros de negociación elegibles. Con la SEC avanzando en paralelo, el resultado de este proceso puede influir en cómo se reparte —o se coordina— la supervisión cripto en Estados Unidos. Este artículo se publicó originalmente con el título "Better Markets Calls CFTC the Wrong Regulator for Retail Crypto" en Crypto Breaking News.