El hedge fund Arini vende 800 millones de dólares en deuda con pérdidas superiores al 20% en 2026

Puntos clave: Arini vendió 800 millones de dólares en deuda mientras acumulaba pérdidas. Su fondo insignia perdió más del 20% en 2026. Las llamadas de margen de los bancos forzaron ventas de inversiones líquidas. En apenas cinco años, Hamza Lemssouguer convirtió Arini Capital Management en una firma de inversión de 22.000 millones de dólares. En octubre de 2026, una de sus principales estrategias atravesaba dificultades suficientes para que la compañía empezara a vender cientos de millones de dólares en inversiones de deuda. Según una investigación de The Wall Street Journal publicada el 30 de octubre, Arini vendió cerca de 800 millones de dólares en posiciones de deuda durante varias semanas, en parte para atender llamadas de margen de los bancos. Su fondo insignia, de unos 7.000 millones de dólares, acumulaba a mediados de octubre una pérdida superior al 20% en 2026. La contradicción plantea una pregunta relevante: ¿cómo puede una firma que gestiona 22.000 millones de dólares verse obligada a vender activos para satisfacer a sus prestamistas? Cómo Arini construyó un negocio de inversión de 22.000 millones Lemssouguer fundó Arini en 2021 tras trabajar como operador de crédito en Credit Suisse. Su estrategia se centró en deuda distressed, en especial bonos emitidos por compañías con problemas financieros que podrían recuperar valor si estabilizaban sus negocios. El atractivo es claro: un bono que cotiza a 60 centavos por dólar puede generar un retorno sustancial si el emisor acaba pagando el importe completo. El inversor también puede sufrir pérdidas severas si la compañía reestructura su deuda o incumple. Arini creció con rapidez, atrajo a inversores institucionales y desarrolló varias estrategias además de su hedge fund original. En un anuncio del 21 de octubre, la firma confirmó activos bajo gestión por 22.000 millones de dólares a 31 de agosto. También presentó un nuevo fondo de préstamo directo con objetivo de desplegar más de 4.000 millones de dólares, incluido el endeudamiento previsto. Esos 22.000 millones correspondían a activos gestionados en distintas estrategias, no a efectivo disponible para rescatar una cartera en dificultades. Los problemas del fondo insignia procedían de inversiones en compañías de telecomunicaciones en dificultades, entre ellas Altice International, Optimum Communications, Virgin Media y Brightspeed. También tenía exposición a Aston Martin y a la empresa de envases MultiColor. Varias de estas compañías afrontaban obligaciones de deuda importantes y perspectivas financieras inciertas. En septiembre, la estrategia insignia acumulaba una pérdida de alrededor del 15,7% en lo que va de año. Las pérdidas se acentuaron en octubre con el deterioro de los mercados europeos de crédito corporativo. Por qué los bancos forzaron a Arini a vender inversiones La presión inmediata vino de las llamadas de margen. Los hedge funds suelen usar dinero prestado y derivados para ampliar su exposición. Los bancos que aportan financiación o contratos de derivados exigen garantías para protegerse frente a posibles pérdidas. Cuando los movimientos de mercado reducen el valor de las posiciones o aumentan la exposición del banco, este puede reclamar garantías adicionales. Si el fondo no dispone de efectivo suficiente, debe reducir posiciones o vender otras inversiones. Según los informes, Arini afrontó requisitos de margen vinculados a índices de credit default swaps y otras operaciones apalancadas. Estos instrumentos permiten exposición a cambios en el riesgo de crédito corporativo sin comprar cada bono subyacente. El mecanismo recuerda a los credit default swaps que Michael Burry utilizó de forma célebre durante la crisis financiera de 2008, aunque las operaciones subyacentes y los resultados son distintos. Para Arini, el problema era la liquidez. La deuda corporativa distressed puede volverse difícil de vender cuando los inversores temen impagos o reestructuraciones. Por eso un fondo puede vender bonos relativamente sanos y líquidos porque hay compradores, y conservar posiciones problemáticas. Esto crea una situación incómoda: las inversiones que causaron las pérdidas pueden permanecer en la cartera, mientras se venden otros activos para obtener efectivo. ¿Señala la pérdida de Arini un problema de crédito más amplio? Las dificultades de Arini coinciden con una venta global de bonos, con costes de financiación al alza que presionan a compañías muy endeudadas. Los mercados europeos de deuda también afrontan preocupaciones por los costes de financiación de Francia. Los inversores en crédito corporativo son cada vez más sensibles a los riesgos de refinanciación. Presiones similares han aparecido en la financiación tecnológica. El encarecimiento de la protección frente al impago de la deuda de CoreWeave muestra la rapidez con que los prestamistas pueden reevaluar un negocio endeudado. Las dificultades de Arini no implican que todo su negocio de inversión esté fallando. Sus estrategias de obligaciones de préstamos garantizados, conocidas como CLO, han tenido un comportamiento relativamente favorable, según los informes, y la compañía ha seguido ampliando sus operaciones de crédito privado.