Verdächtige Wahlmarkt-Geschäfte auf Prognoseplattformen entdeckt

CoinDesk berichtet: Millionenbeträge auf Prognosemärkten deuteten darauf hin, dass Spencer Pratt die Vorwahl im Juni um das Amt des Bürgermeisters von Los Angeles sicher gewinnen würde. Pratt war ursprünglich kein erwarteter Bürgermeisterkandidat. Der frühere Reality-TV-Star hatte nie ein politisches Amt inne. Nachdem Waldbrände in Pacific Palisades sein Haus zerstört hatten, machte er seine Kritik an der Reaktion der Stadt zur Wahlkampfplattform. Spekulanten strömten über Kalshi, Polymarket U.S. und Polymarket International in diese Wahl; das Handelsvolumen überschritt 47 Millionen US-Dollar und machte sie zum 2026 am stärksten gehandelten Bürgermeisterwahl-Rennen. Wenige Tage vor der Vorwahl im Juni sah ein Markt Pratt mit 78 Prozent Wahrscheinlichkeit in die Stichwahl im November einziehen. Der Prognosemarkt lag deutlich daneben: Pratt belegte am Ende den dritten Platz. Seine Anhänger nutzten die gescheiterte Spekulation, um die Fairness der Wahl infrage zu stellen. Dean Logan, Wahlleiter der Behörde des Bezirks Los Angeles, sagte CNBC: „Prognosemärkte verstärken die Verwirrung, wenn Menschen ihre Vorhersagen für maßgeblicher halten als die tatsächlich ausgezählten Stimmen.“ Prognosemärkte hatten die Wahl nicht präzise vorhergesagt. Damit wächst die Möglichkeit, dass Märkte manipuliert wurden, um bestimmte Kandidaten unterstützter erscheinen zu lassen, als sie es waren. Ein exklusiver CNBC-Bericht zeigt, dass dieses Risiko real ist. Die Abweichung zwischen Umfragen, spekulationsgetriebenen Prognosemärkten und Endergebnissen wird immer größer, seit Wetten auf Wahlen zu einem prominenten Element von Wahlkämpfen geworden sind. Quoten- und Wettplattformen nutzen nicht die Methoden traditioneller politischer Umfragen und können diese deshalb nicht ersetzen. Polymarket und Kalshi sind zwei führende Plattformen für Prognosemärkte. Nutzer können dort auf nahezu alles spekulieren – vom Sieger der NBA-Meisterschaft 2027 bis zur Frage, ob die Vereinigten Staaten außerirdisches Leben bestätigen. Daten der gemeinnützigen Anti-Corruption Data Collective (ACDC) mit Sitz in Washington zeigen: Das Wettvolumen auf Kontrakte zur Kongresswahl 2026 ist mehr als dreimal so hoch wie das Volumen der wahlbezogenen Kontrakte von 2024. Die Plattformen dienen zunehmend auch als Informationsquelle. Für die Märkte zur Halbzeitwahl meldet Kalshi ein Verhältnis von fünf Zuschauern zu einem Händler. Verdächtige Transaktionen Trotz hoher Handelsaktivität und Liquidität im Kontrakt zu Pratts Wahl erkannte Kalshi einen Preissprung und veröffentlichte ihn in einer Fallstudie im Juli. Experten zufolge bezeichnet ein Preissprung einen kurzen, aber deutlichen Preisanstieg, der ein bestimmtes Ergebnis wahrscheinlicher erscheinen lassen kann. Ursachen können neue Informationen sein, die Erwartungen der Händler verändern, oder der Kauf einer großen Zahl von Kontrakten durch einen Händler, der die Preise treibt, während günstigere Kontrakte aufgekauft werden. Kalshi berichtete, am 20. Mai habe ein Händler 1,25 Millionen US-Dollar ausgegeben, um den Ja-Kontrakt auf Pratt als nächsten Bürgermeister von Los Angeles zu kaufen. Einer dieser Geschäfte ließ den Preis des Kontrakts von 29 auf 45 Cent springen; der Händler hielt die Gewinnwahrscheinlichkeit also für von 29 auf 45 Prozent gestiegen. Laut der Fallstudie von Kalshi fiel der Preis binnen neun Sekunden auf das vorherige Niveau zurück, weil sich der Markt selbst korrigierte. Robert DeNault, Leiter der Durchsetzung und zuständig für die Überwachung auffälliger Aktivitäten auf Kalshi, sagte: „Sie können sicher sein, dass rationale Händler im Markt bereit sind, die Gegenseite solcher Geschäfte zu übernehmen und den Preis dorthin zurückzubringen, wo er hingehört.“ Am Ende des Tages habe sein Preis niedriger gelegen als zu Beginn. Eine Auswertung von ACDC für CNBC zeigte mehrere Preissprünge auf Kalshi und Polymarket International während der Bürgermeisterwahl in Los Angeles, die Pratts Quoten nach oben trieben. Die Analyse umfasste keine Geschäfte von Polymarket U.S. Die von ACDC erhobenen Daten bestätigen die Kalshi-Ergebnisse. In der Fallstudie lieferte Kalshi Daten nur für etwa 30 Minuten nach Platzierung großer Orders. ACDC weitete das Zeitfenster auf drei Stunden nach dem Preissprung aus und fand einen um 3 Cent höheren Preis, der etwa zwei Stunden anhielt. Langfristig kehrten die Preise auf ein normales Niveau zurück. ACDC zufolge steigt mit der Dauer eines Preisanstiegs das Risiko, dass er als Marktstimmung interpretiert wird. Wahlkontrakte sind anfällig für abnorme Preissprünge – wie im Fall Pratt. Unter 167 Kongressmärkten auf Polymarket International und Kalshi mit einem Volumen von mehr als 100.000 US-Dollar verzeichneten 38 Märkte – rund 23 Prozent – Preissprünge, die die Kontraktpreise um mindestens 30 Cent schwanken ließen. Ein Beispiel ist ein Kalshi-Kontrakt dazu, ob Juliana Stratton demokratische Kandidatin für den Senat von Illinois wird. ACDC hob zwei Käufe am 3. März hervor; die mediane Ordergröße vor der Wahl lag bei nur 12 US-Dollar. Ein Käufer gab 5.000 US-Dollar für Kontrakte aus, die die Kandidatur der langjährigen Amtsträgerin unterstützten, und trieb den Preis von 47 auf 79 Cent. Drei Sekunden später lag der Preis wieder bei 47 Cent. Etwa eine Minute später schnellte er nach dem Kauf weiterer Kontrakte im Wert von 3.000 US-Dollar auf 99 Cent. Der Schlusskurs lag bei 52 Cent – 5 Cent über dem Ausgangswert. Das deutet darauf hin, dass eine Person oder mehrere Personen 8.000 US-Dollar ausgaben und dabei die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit eines Stratton-Siegs erhöhten. Zwei Wochen später gewann Stratton die demokratische Vorwahl. Stratton lehnte eine Stellungnahme ab; ein Sprecher ihres Büros stellte CNBC eine am selben Tag veröffentlichte Umfrage von Public Policy Polling zur Verfügung, die Stratton in Führung sah. Ein Kalshi-Sprecher erklärte gegenüber CNBC: „Das ist auf Kalshi üblich; der Markt korrigierte schnell auf einen Preis nahe dem fairen Wert.“ ACDC erklärte, die Motive hinter diesen Wetten seien nicht erkennbar. Gewinn könne eine Rolle spielen, reiche aber nicht aus. Auf Prognosemärkten können Teilnehmer Kontrakte zwischen 0 und 1 US-Dollar kaufen und verkaufen; der Preis spiegelt die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit eines Ereignisses. Je höher der Kontraktpreis, desto geringer die mögliche Rendite. Gewinnende Kontrakte werden mit 1 US-Dollar abgerechnet, verlierende sind wertlos. Wer einen Kontrakt für 99 Cent kauft, erwartet bei richtiger Prognose nur 1 Cent Gewinn; Handelsgebühren zehren auch diesen Minimalgewinn auf. Die ACDC-Forscherin Michelle Kendler-Kretsch sagte: „Wenn Prognosemärkte wegen ihrer Preisanreize als präzise gelten, dann wirft das Fehlen solcher Anreize die Frage auf: Was versuchen Menschen eigentlich für sich selbst zu erreichen, wenn sie solche Geschäfte tätigen?“ Die Wirkung auf das Wahlergebnis könnte die Antwort sein. Eine neue, vom Brennan Center for Justice finanzierte Studie – einer liberalen Interessenorganisation mit Sitz in New York – ergab: Wenn Prognosemärkte einen Kandidaten favorisieren, halten Wähler ihn unabhängig von Umfragen mit 10 bis 20 Prozentpunkten höherer Wahrscheinlichkeit für den Sieger. Die im September durchgeführte Umfrage umfasste 1.994 registrierte Wähler. Von ACDC an CNBC übermittelte Daten zeigen zudem: In Märkten mit geringem Handelsvolumen lassen sich Quoten noch leichter und billiger bewegen. Von 18.000 aktiven Kongressmärkten auf Polymarket International, Polymarket U.S. und Kalshi benötigen 88 Prozent nur eine einzelne Wette unter 1.000 US-Dollar, um den Preis um 10 Cent zu bewegen. Kampf gegen Marktmanipulation Kalshi-Ergebnisse liegen oft richtig. Das Unternehmen schrieb in einem Website-Beitrag: „Seit 2024 gewann bei US-Wahlen der Kandidat, den die Märkte von Kalshi favorisierten, in etwa neun von zehn Fällen.“ The Washington Post prüfte 268 Kandidaten der diesjährigen Vorwahlen, die in den zwei Monaten vor der Vorwahl zu irgendeinem Zeitpunkt auf Kalshi oder Polymarket eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 70 bis 80 Prozent hatten; drei Viertel von ihnen gewannen am Ende. Kalshi erklärte, es arbeite an den Bedenken wegen Wahlverzerrungen. Anfang des Monats fügte das Unternehmen seinen Märkten zur Halbzeitwahl neue Transparenzfunktionen hinzu, damit Nutzer besser einschätzen können, wie viel Vertrauen sie in die Quoten eines Kontrakts setzen sollten; dazu gehören die Kennzeichnung von Märkten mit geringer Handelsaktivität und Echtzeit-Feeds einzelner Geschäfte. Polymarket startete ein eigenes Überwachungssystem für Wahlen, um Versuche zu erkennen, Wahlmärkte zu manipulieren, Wahrscheinlichkeiten zu verzerren oder den Anschein eines Marktkonsenses zu erzeugen. Kalshi sagte CNBC, das Unternehmen setze Algorithmen ein, die anhand ungewöhnlicher Handelsaktivität – etwa auffälliger Handelszeiten, Volumina und Preissprünge – Warnungen erzeugten. Ob die internen Prozesse von Kalshi Warnungen für die Pratt-Geschäfte auslösten, ist unklar; das Unternehmen antwortete nicht auf eine Bitte um Klarstellung. Kalshi und Polymarket U.S. werden von der US-Terminbörsenaufsicht Commodity Futures Trading Commission (CFTC) reguliert, einer unabhängigen Bundesbehörde, deren Regeln Marktmanipulation und Insiderhandel verhindern sollen. Handelspreise und Aktivitäten sind öffentlich sichtbar; bei Kalshi ist auch das Orderbuch an der Derivatebörse öffentlich, sodass Nutzer verdächtige Geschäfte melden und kennzeichnen können. Kalshi und Polymarket U.S. erheben zudem „Know Your Customer“-Informationen, darunter vollständige Namen und Sozialversicherungsnummern. Für Außenstehende ist dennoch nicht erkennbar, wer hinter einer Transaktion steht. Shana Bautista, Leiterin Global Intelligence and Investigations bei Polymarket, sagte: „Ich habe früher beim FBI und außerhalb der Blockchain im zentralisierten Finanzwesen gearbeitet. Wenn Sie Informationen zu einem Fall oder einer Transaktion wollen, müssen Sie eine Vorladung oder einen Durchsuchungsbeschluss erwirken.“ Im April kündigte Polymarket International eine Partnerschaft mit dem Blockchain-Analyseunternehmen Chainalysis an, das der blockchainbasierten Plattform hilft, verdächtige Transaktionen auf der internationalen Plattform zu verfolgen. Chainalysis-Senior-Produktmanager Adam Hart zeigte CNBC die Daten, die das Unternehmen für jeden Polymarket-Händler erhebt. Polymarket kann demnach unter anderem die Zahl der Geschäfte, das gesamte Kauf- und Verkaufsvolumen, den Anteil der Wettgröße eines Händlers an seiner Gesamtaktivität sowie seinen gesamten Gewinn und Verlust sehen. Hart teilte mit CNBC einen Fall, den sein Team mit Polymarket untersucht hatte: Der US-Soldat Gannon Ken Van Dyke wurde beschuldigt, geheime Informationen für Wetten auf die Absetzung des venezolanischen Präsidenten Nicolás Maduro und die Entsendung von US-Truppen nach Venezuela genutzt zu haben. Van Dyke plädierte auf nicht schuldig. Hart zufolge wurde die Wallet markiert, weil sie ungewöhnlich ertragreiche Wetten platzierte und nie Verluste machte. Van Dyke wurde unter anderem identifiziert, weil er seine Identität kaum verbarg: Die Mittel in seiner Krypto-Wallet stammten von Kryptobörsen, die eine Nutzerverifizierung verlangen. Hart sagte außerdem, Van Dyke habe rund 400.000 US-Dollar Gewinn an eine große US-Börse transferiert. Auffällige Geschäfte können natürlich auch Wetten erfahrener Spekulanten oder begeisterter Anhänger sein. So war es bei Frankreichs anonymem Großwetter Theo, der mit Wetten auf Kontrakte zugunsten von Donald Trump bei der Wahl 2024 rund 85 Millionen US-Dollar verdiente. Das Blockchain-Analyseunternehmen Bubblemaps gehört zu denjenigen, die Theos Wetten von etwa 60 Millionen US-Dollar über mindestens zehn Polymarket-Konten verfolgten. Bubblemaps führte die Aktivitäten auf zwei Einzahlungs-Wallets von Kryptobörsen zurück, die Theo gehörten. Theo erklärte, seine Wetten basierten auf eigenen Umfragen in seiner Nachbarschaft und Telefonaten mit Wählern in Wechselstaaten. Wahlintegrität sichern Diese internen Ermittlungen überzeugten Jared DeMarinis nicht. Als Leiter der Wahlbehörde von Maryland ist DeMarinis überzeugt, dass nur ein vollständiges Verbot von Wetten auf Wahlergebnisse die Wahlintegrität schützen kann. Im Juli bat er die Generalstaatsanwaltschaft des Staates zu prüfen, ob Prognosemärkte gegen Landesgesetze verstoßen, die Wetten auf Wahlergebnisse verbieten. Im September untersagte er bestimmten Personen und Wahlbeamten – darunter Wahlhelfer und Mitglieder der staatlichen Wahlkommission – die Teilnahme an Wahlmärkten. DeMarinis sagte: „Wir haben 26.000 Wahlhelfer eingestellt, die vor der offiziellen Auszählung Zugang zu Informationen erhalten. Sie werden bestimmte Dinge wissen. Das ist äußerst problematisch, weil es die Legitimität und Integrität des Wahlprozesses betrifft.“ Laut Pew Research Center haben mehr als die Hälfte der Bundesstaaten Gesetze, die Wetten auf Wahlen ganz oder teilweise verbieten. Prognosemärkte argumentieren, diese Kontrakte sollten von der CFTC und nicht von einzelnen Bundesstaaten reguliert werden, da sie als Swaps eingestuft seien und unter Bundesaufsicht fielen. Die CFTC unterstützt diese Auffassung. Diese Landesgesetze könnten auf bundesrechtlich regulierte Prognosemärkte nicht anwendbar sein. Mit Unterstützung von New Jersey und Dutzenden weiteren Bundesstaaten haben Parteien den Obersten Gerichtshof gebeten, zu entscheiden, ob die CFTC-Regeln ausreichen, um wahlbezogene Bedenken zu adressieren, und ob Bundesstaaten zusätzlich klagebefugt sind. Unterdessen weiten Prognosemärkte ihr Angebot mit weiteren Wahlprodukten aus. Kendler-Kretsch sagte: „Wir haben nicht viele Informationen darüber, ob Prognosemärkte präzise sind. Wenn ein Geschäft nicht mit dem Wahlergebnis übereinstimmt, führt das nicht dazu, dass Menschen Prognosemärkte und ihre Genauigkeit anzweifeln – es führt dazu, dass sie die Wahl selbst anzweifeln.“ Ananya Chetia hat zu diesem Bericht beigetragen. Offenlegung: CNBC unterhält eine Geschäftsbeziehung zu Kalshi, einschließlich Partnerschaften zur Kundengewinnung und einer Minderheitsbeteiligung.