CryptoQuant cho biết Strategy nên tạm ngừng mua thêm Bitcoin và ưu tiên củng cố lại dự trữ tiền mặt. Theo đánh giá của CryptoQuant, "dividend coverage" của doanh nghiệp đã giảm mạnh từ mức hơn 7 năm xuống chỉ còn 14 tháng, trong bối cảnh lượng tiền mặt dự trữ cũng giảm 38% trong năm 2026.

CryptoQuant kêu gọi MicroStrategy tạm dừng mua Bitcoin (BTC) và khôi phục quỹ dự trữ tiền mặt. Báo cáo được công bố ngày 23/6, trong khi kho bạc Bitcoin do Michael Saylor dẫn dắt thực tế đã bắt đầu chuyển hướng từ khoảng hai tuần trước. Khi đó, công ty đã dành phần lớn nguồn vốn mới huy động trong hai tuần liên tiếp để tăng tiền mặt thay vì mua thêm BTC, khiến khuyến nghị của CryptoQuant kém phần tác động. Nội dung cảnh báo của CryptoQuant Trong báo cáo ngày 23/6, CryptoQuant cho biết nghĩa vụ chi trả cổ tức quy đổi theo năm của MicroStrategy gần như đã tăng gấp bốn, lên 1,2 tỷ USD vào năm 2026. Trong khi đó, dự trữ USD—lớp đệm cho các khoản thanh toán này—đã giảm 38% trong cùng giai đoạn. STRC, cổ phiếu ưu đãi lãi suất thả nổi mà Strategy quảng bá là công cụ ổn định quanh mốc 100 USD, lại giảm xuống 82,50 USD vào tuần trước. Đây là mức thấp kỷ lục, thấp hơn khoảng 17,5% so với mệnh giá. Theo tính toán của CryptoQuant, mức chiết khấu này khiến “độ phủ cổ tức” suy giảm từ hơn bảy năm xuống còn khoảng 14 tháng. Trước tháng 5, dự trữ tiền mặt ở gần 2 tỷ USD. Sau đó, MicroStrategy chi khoảng 1,5 tỷ USD để mua lại trái phiếu chuyển đổi đáo hạn năm 2029, khiến dự trữ suy yếu. CryptoQuant lập luận rằng bán Bitcoin để bù lại dự trữ sẽ phản tác dụng, do công ty đang ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện 10,6 tỷ USD, trong bối cảnh Bitcoin giao dịch thấp hơn đáng kể so với giá vốn bình quân quanh 75.000 USD. Ông Julio Moreno, nhà phân tích của CryptoQuant, nhấn mạnh: ưu tiên chiến lược của công ty nên là tạm dừng mua Bitcoin và tái thiết dự trữ tiền mặt. Strategy thực tế đã chuyển hướng Các cập nhật mua hàng hằng tuần của Strategy cho thấy sự thay đổi đã diễn ra trước khi CryptoQuant phát cảnh báo. Trong tuần kết thúc ngày 22/6, công ty chỉ mua 520 BTC với khoảng 35 triệu USD. Cùng tuần, Strategy huy động 335,5 triệu USD từ bán cổ phiếu phổ thông và chuyển 300 triệu USD vào quỹ dự trữ, nâng tổng dự trữ lên 1,4 tỷ USD. Một tuần trước đó, công ty mua 1.587 BTC nhưng vẫn dồn phần lớn dòng tiền thu được sang tiền mặt. Tính gộp hai tuần, lượng cổ phiếu bán ra nhiều hơn số tiền chi cho Bitcoin. MicroStrategy mô tả việc tăng tiền mặt là nhằm bảo vệ chất lượng tín dụng của cổ phiếu ưu đãi, đánh dấu sự dịch chuyển so với cam kết lâu nay là chỉ mua vào. Trọng tâm tranh luận hiện nay Giá giao ngay Bitcoin quanh 62.534 USD, giảm khoảng 2,5% trong ngày, khiến kho bạc của công ty vẫn “dưới nước”. CryptoQuant cho rằng dự trữ cần đạt khoảng 2,8 tỷ USD—tương đương 24 tháng độ phủ—trước khi STRC có thể hồi phục. Với 1,4 tỷ USD, Strategy mới chỉ đi được nửa chặng. Strategy không bắt buộc phải bán Bitcoin để bảo vệ STRC. Công ty có thể tăng cổ tức 11,5% hoặc phát hành thêm cổ phiếu MSTR—những đòn bẩy mà họ đã sử dụng. Vì vậy, câu hỏi không còn là có tái thiết dự trữ hay không, mà là MicroStrategy có thể làm đủ nhanh để ổn định STRC hay không. Bản cập nhật mua tiếp theo sẽ cho thấy liệu công ty có tiếp tục ưu tiên tiền mặt hơn Bitcoin.

Dữ liệu thanh lý trong 24 giờ qua cho thấy Bitcoin (BTC) ghi nhận 169,28 triệu USD bị thanh lý, phần lớn đến từ các vị thế mua (long). Trên toàn thị trường, tổng giá trị thanh lý lên tới 612,04 triệu USD, trong đó 548,72 triệu USD là các cược theo xu hướng tăng. Đây là mức thanh lý trong một ngày lớn nhất kể từ cú rơi về vùng 60.000 USD ngày 4/6. Rủi ro "long squeeze" đe dọa nhóm mua mạnh khi giá giảm Theo Glassnode (đăng trên X), nhà giao dịch trên sàn phi tập trung Hyperliquid đang gia tăng mở vị thế long, dù xu hướng giá vài tuần gần đây nghiêng về giảm. Việc đẩy mạnh long trong nhịp điều chỉnh khiến nguy cơ xảy ra squeeze tăng lên, kéo theo làn sóng thanh lý long. AMBCrypto cũng lưu ý đòn bẩy tăng trong khi nhu cầu yếu có thể tạo điều kiện cho một sự kiện thanh lý trong những tuần tới. Hoạt động mua khi giá giảm có thể bị "trừng phạt" nếu nhu cầu giao ngay (spot) tiếp tục thiếu lực và vị thế trên thị trường phái sinh ngày càng thiên về tăng. Áp lực giảm vẫn lớn Theo CryptoQuant, nhà phân tích CW8900 cho biết lượng nguồn cung Bitcoin đang có lãi đã xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Dựa trên đường xu hướng tăng hình thành từ năm 2012, chỉ báo này gần đây đã rơi xuống dưới đường xu hướng, phát tín hiệu suy yếu mạnh hơn các chu kỳ trước. Áp lực giảm mạnh có thể gợi ý đáy chu kỳ đã xuất hiện, nhưng một số thước đo khác chưa xác nhận điều đó. Nhà phân tích Axel Adler Jr. sử dụng chỉ báo NUPL điều chỉnh (aNUPL) cho thấy phần lớn 3 tháng qua, đường aNUPL nằm dưới 0, tức thị trường trung bình chịu lỗ chưa thực hiện trong đa phần 90 ngày gần nhất. Dù vậy, mức độ chưa chạm các ngưỡng capitulation cực đoan của những chu kỳ trước; số liệu hiện tại chỉ khoảng 0,14 so với mức cực trị 0,4. Mức sụt giảm vốn hóa thực hiện của nhóm nắm giữ ngắn hạn (short-term holder realized cap drawdown) đã lên 56%, sâu hơn đáng kể so với 26% cách đây ba tháng. Trong khi đó, mức drawdown của nhóm nắm giữ dài hạn (long-term holder) gần như bằng 0. Diễn biến này cho thấy áp lực dồn nhiều lên nhóm nắm giữ ngắn hạn, khi dòng vốn trong nhóm này co lại, còn nhóm dài hạn vẫn tương đối vững. Mức drawdown ngày càng sâu phản ánh dấu hiệu đầu hàng (capitulation) của nhóm "tay yếu". Thị trường đang ở trạng thái né rủi ro (risk-off), nhưng vẫn chưa chạm các mức cực đoan thường thấy ở đáy chu kỳ. Tóm tắt Xu hướng gia tăng "bắt đáy" có thể tạo tiền đề cho một đợt long squeeze và sự kiện thanh lý quy mô lớn. Nhóm nắm giữ dài hạn vẫn trụ vững, trong khi nhóm nắm giữ ngắn hạn chịu lỗ tăng dần và quy mô vốn của nhóm này đang thu hẹp.

Chỉ số Nasdaq Composite chốt phiên 23/6 giảm 2,21%, mất 579,56 điểm xuống 25.587,04. Cùng phiên, S&P 500 lùi 1,44% còn 7.365,47, trong khi Dow Jones Industrial Average gần như đi ngang, chỉ giảm 0,09% — cho thấy áp lực tập trung chủ yếu ở nhóm công nghệ. Cổ phiếu bán dẫn chịu cú đánh mạnh nhất: Philadelphia Semiconductor Index lao dốc 7,9% trong ngày. Nhóm Information Technology thuộc S&P 500 giảm 3,7%, kéo chỉ số chung đi xuống dù các nhóm ngành khác tương đối ổn định. Kỳ vọng chính sách tiền tệ cũng thay đổi nhanh. Thị trường hiện định giá xác suất 85% Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần, tăng từ mức 60% của tuần trước. Sự điều chỉnh kỳ vọng trong vài ngày góp phần lý giải tốc độ của nhịp bán tháo. Tài sản số đi xuống cùng nhịp với công nghệ. Bitcoin giảm 2,5% về 62.300 USD, Ether giảm hơn 4% xuống 1.650 USD. Trên thị trường altcoin, giá trị các vị thế bị thanh lý lên tới 717 triệu USD chỉ trong một phiên. Diễn biến này không phải đơn lẻ. Ngày 5/6, Nasdaq từng giảm 4,18% với lực kéo chính cũng đến từ nhóm bán dẫn. Hai đợt bán tháo do công nghệ dẫn dắt trong khoảng ba tuần cho thấy đây có thể là một xu hướng lặp lại, thay vì một nhịp điều chỉnh ngắn hạn. Với nhà đầu tư, con số then chốt là xác suất Fed tăng lãi suất tăng từ 60% lên 85% chỉ trong một tuần. Lãi suất cao làm giảm giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai, gây bất lợi cho các doanh nghiệp mà định giá phụ thuộc nhiều vào lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai hơn là lợi nhuận hiện tại. Mức giảm 7,9% trong một ngày của Philadelphia Semiconductor Index phản ánh việc rủi ro đó đang được thị trường định giá lại ngay lập tức. Khoản thanh lý 717 triệu USD ở altcoin cũng là tín hiệu đáng theo dõi. Các đợt thanh lý lớn thường loại bỏ những vị thế dùng đòn bẩy cao, đôi khi giúp thị trường tạm ổn định khi lực bán cưỡng bức rút đi, nhưng cũng có thể kích hoạt làn sóng bán dây chuyền nếu giá xuyên thủng các ngưỡng kỹ thuật quan trọng và kéo theo thêm các lệnh gọi ký quỹ.

Nakamoto Inc. tuyên bố đã cắt đứt hoàn toàn với mảng y tế khi đóng cửa các phòng khám phục vụ bệnh nhân còn lại, qua đó chính thức chuyển sang mô hình công ty vận hành Bitcoin thuần túy. Doanh nghiệp cho biết các phòng khám legacy — gắn với hoạt động trước đây của KindlyMD và do Kindly LLC (công ty con sở hữu 100%) vận hành — đã ngừng cung cấp dịch vụ cho bệnh nhân từ ngày 19/6/2026. Phần việc hành chính còn lại của quá trình chấm dứt hoạt động dự kiến hoàn tất trong quý III/2026. Chủ tịch kiêm CEO David Bailey nói: "Khi các phòng khám y tế đã đóng cửa, Nakamoto tiếp tục tập trung triển khai chiến lược trở thành một công ty vận hành Bitcoin." Bước đi này củng cố định hướng rời xa chăm sóc sức khỏe để xây dựng mô hình dựa trên truyền thông, quản lý tài sản, dịch vụ tài chính và tư vấn. Ba mũi kinh doanh xoay quanh Bitcoin Nakamoto xác định ba mảng hoạt động chủ lực nhằm tạo nguồn thu định kỳ trong hệ sinh thái Bitcoin: - Truyền thông và dịch vụ thông tin: do BTC Inc. dẫn dắt, đơn vị xuất bản Bitcoin Magazine, tổ chức The Bitcoin Conference và chương trình Bitcoin for Corporations. - Quản lý tài sản và dịch vụ tài chính: lấy UTXO Management làm trung tâm, tập trung các khoản đầu tư Bitcoin trên thị trường công và tư. - Tư vấn và dịch vụ advisory cho khách hàng doanh nghiệp và tổ chức. Chiến lược bảng cân đối và lượng nắm giữ Định hướng mới diễn ra sau thương vụ sáp nhập giữa Nakamoto với đơn vị vận hành y tế KindlyMD, đồng thời huy động PIPE khoảng 540 triệu USD. Công ty cho biết nguồn vốn này được dành cho việc mua Bitcoin. Không lâu sau sáp nhập, thực thể hợp nhất thực hiện một giao dịch mua lớn ban đầu với hơn 5.700 BTC, đưa KindlyMD vào nhóm các công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin quy mô lớn. Theo BitcoinTreasuries, tính đến ngày 23/6, Nakamoto đang nắm 4.467 BTC, tương đương khoảng 286,7 triệu USD. Con số này thấp hơn các "ông lớn" như Strategy và Twenty One Capital, nhưng vẫn thuộc nhóm dẫn đầu trong khối doanh nghiệp dự trữ Bitcoin. Cuộc đua tích lũy Bitcoin của các công ty đại chúng đang nóng lên. Một số đối thủ như Twenty One Capital được cho là đang xem xét mở rộng có hậu thuẫn bởi Tether và tìm kiếm hợp tác với các công ty như Strike và Elektron Energy để thương mại hóa lượng nắm giữ. Diễn biến thị trường và tình hình tài chính Quá trình chuyển đổi của Nakamoto cũng chịu áp lực từ thị trường. Cổ phiếu NAKA gần đây giao dịch quanh 4,09 USD sau nhịp giảm, và hiệu suất cổ phiếu chịu sức ép kể từ khi công ty công bố thương vụ sáp nhập năm 2025 cùng chiến lược tích lũy Bitcoin. Về tài chính, Nakamoto báo lỗ ròng 238,8 triệu USD trong quý I/2026. Nguyên nhân chủ yếu đến từ các khoản điều chỉnh định giá phi tiền mặt liên quan đến lượng Bitcoin nắm giữ và danh mục đầu tư, bên cạnh chi phí giao dịch và chi phí tích hợp phát sinh từ các thương vụ mua lại gần đây. Bước tiếp theo Khi hoạt động phòng khám đã dừng hẳn, Nakamoto sẽ chịu tác động trực tiếp từ cả biến động lẫn cơ hội của mô hình doanh nghiệp đậm Bitcoin. Ban lãnh đạo cho rằng nền tảng mới gồm truyền thông, quản lý tài sản và dịch vụ tư vấn có thể tạo dòng doanh thu định kỳ để bù đắp các biến động trên bảng cân đối. Nhà đầu tư sẽ theo dõi sát khả năng mở rộng các mảng này và mức độ ổn định doanh thu trong các chu kỳ của thị trường crypto.

TIN NÓNG: Ông Matt Cole, CEO của Strive — một công ty đại chúng — cho biết trong cuộc trao đổi với Bloomberg rằng Strive đã mua Bitcoin với quy mô lớn. Theo ông Cole, doanh nghiệp đã tăng gấp 4 lần lượng Bitcoin nắm giữ trong giai đoạn thị trường giá xuống, và kỳ vọng sẽ còn làm được nhiều hơn khi thị trường bước vào chu kỳ giá lên.

H100 Group cho biết các cổ đông đã bỏ phiếu thông qua kế hoạch phát hành cổ phiếu mới nhằm mua lại Moonshot AS và Never Say Die AS. Sau giao dịch, lượng Bitcoin dự trữ của H100 dự kiến tăng gấp ba, từ 1.051 BTC lên 3.500 BTC.

Cổ đông H100 Group đã thông qua toàn bộ các nghị quyết tại Đại hội đồng cổ đông thường niên, bao gồm việc cho phép phát hành cổ phiếu để thực hiện thương vụ mua lại Moonshot AS và Never Say Die AS. Giao dịch được cấu trúc theo hình thức hoán đổi hoàn toàn bằng cổ phiếu, không sử dụng tiền mặt. Sau khi hoàn tất, lượng Bitcoin nắm giữ của H100 dự kiến tăng từ 1.051 BTC lên khoảng 3.500 BTC (ước tính khoảng 3.501 BTC), tức bổ sung hơn 2.400 BTC vào bảng cân đối kế toán. Bên bán tiếp tục duy trì mức độ tiếp xúc với Bitcoin thông qua việc chuyển đổi sang nắm giữ cổ phiếu H100. Cùng với phê duyệt phát hành cổ phiếu thanh toán, cổ đông cũng thông qua các điều chỉnh liên quan đến giới hạn vốn, giúp H100 mở rộng dư địa phát hành cổ phiếu cho các giao dịch trong tương lai và gia tăng tính linh hoạt tài chính. Theo ước tính, khi giao dịch hoàn tất, H100 sẽ nằm trong nhóm doanh nghiệp niêm yết tại châu Âu có kho dự trữ Bitcoin lớn, đứng ngay sau Bitcoin Group của Đức (3.605 BTC). Dù vậy, cổ phiếu H100 vẫn chịu áp lực, giảm hơn 90% trong 12 tháng qua. Ban lãnh đạo cho biết mô hình tài trợ bằng phát hành cổ phiếu nhằm tránh làm suy giảm nguồn lực, đồng thời củng cố chiến lược coi BTC là tài sản trọng tâm trên bảng cân đối kế toán. Thị trường tiếp tục theo dõi hiệu quả của cách tiếp cận này khi ngày càng nhiều công ty niêm yết quy mô nhỏ sử dụng vốn cổ phần để mở rộng kho Bitcoin.

Các quỹ ETF Bitcoin gần đây được chú ý trở lại sau khi thị trường ghi nhận mức rút vốn kỷ lục tại Mỹ, trong khi mức độ tham gia của nhà đầu tư không suy giảm đáng kể. Dữ liệu mới nhất cho thấy dòng tiền tổ chức rút khỏi ETF diễn ra nhanh, nhưng nền tảng nhà đầu tư tổng thể hầu như không đổi. Sự kết hợp giữa dòng vốn rút mạnh và số người nắm giữ ổn định được xem là tín hiệu của một giai đoạn thị trường đang tích lũy. Theo các báo cáo thị trường, nhóm ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chứng kiến khoảng 6,35 tỷ USD dòng vốn rút ròng trong 30 ngày gần nhất. Đây là giai đoạn rút vốn lớn nhất trong 582 giai đoạn được giới phân tích theo dõi. Nhà phân tích tiền mã hóa Blockchain, trích dẫn dữ liệu từ Galaxy Research, nhấn mạnh quy mô vốn đang rời khỏi các ETF Bitcoin. Dù các đợt rút vốn lớn từng xuất hiện trong năm 2024 và 2025, quy mô hiện tại vẫn vượt trội, được đánh dấu là đợt mua lại chứng chỉ quỹ (redemptions) lớn nhất kể từ khi ETF Bitcoin giao ngay ra đời. Biểu đồ đi kèm cho thấy dòng vốn ETF lũy kế so với diễn biến giá Bitcoin, trong đó cột xanh phản ánh giai đoạn vào ròng và cột đỏ thể hiện giai đoạn rút ròng. Điểm đáng chú ý là giá Bitcoin vẫn thể hiện sức chống chịu dù dòng vốn rút mạnh. Trong các chu kỳ trước, các đợt rút vốn như vậy thường gắn với áp lực giảm giá rõ rệt. Ở giai đoạn hiện tại, Bitcoin vẫn duy trì giao dịch ở vùng cao bất chấp vốn tổ chức rời khỏi các ETF. Đà tăng đưa Bitcoin vượt mốc 100.000 USD chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn vào ETF, nhưng khi ETF chuyển sang rút ròng, phần lớn thành quả giá trong giai đoạn đó vẫn được giữ vững. Chênh lệch giữa dòng vốn và biến động giá đang trở thành vấn đề ngày càng quan trọng với các bên tham gia thị trường. Dù các đợt mua lại chứng chỉ quỹ làm gia tăng áp lực phía cung, việc Bitcoin duy trì ổn định trong bối cảnh dòng vốn tổ chức rút ra có thể đến từ dòng tiền bù đắp của các nhóm nhà đầu tư khác. Vì vậy, ETF vẫn hữu ích khi đánh giá tâm lý thị trường, nhưng không còn là yếu tố duy nhất chi phối diễn biến giá Bitcoin. Dữ liệu về hành vi người nắm giữ ETF Bitcoin cũng cho thấy mức độ tham gia vẫn bền bỉ. Tổng số holder được ghi nhận ổn định quanh 2,91K. Dù tỷ lệ tham gia nhích lên trong nửa cuối tháng 5 và giảm nhẹ đầu tháng 6, các con số nhìn chung không biến động lớn. Đến giữa tháng 6, số holder quay lại mức trước đó khi thị trường bước vào giai đoạn đi ngang. So với mức rút vốn kỷ lục trong cùng khoảng thời gian, sự khác biệt này cho thấy biến động dòng tiền có thể xuất phát từ một nhóm nhỏ nhà đầu tư quy mô lớn, trong khi phần còn lại vẫn giữ vị thế. Theo các xu hướng hiện tại của ETF Bitcoin, thị trường nhiều khả năng tiếp tục trong pha tích lũy thay vì bán tháo diện rộng. Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề "Trends in Bitcoin ETFs Suggest Steady Holdership in Light of Record Outflows" trên Crypto Breaking News.