คลังสหรัฐฯ-สหราชอาณาจักรเสนอแนวทางร่วม กำหนดกรอบโทเคไนเซชันและสเตเบิลคอยน์

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และ HM Treasury ของสหราชอาณาจักรเผยแพร่ข้อเสนอแนะร่วมภายใต้คณะทำงานข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก เพื่อประสานการกำกับดูแลตลาดการเงินด้านสินทรัพย์ดิจิทัล โดยเน้นสเตเบิลคอยน์และการเงินแบบโทเคไนซ์ (tokenized finance) หน่วยงานทั้งสองระบุในแถลงการณ์เมื่อวันอังคารว่า ต้องการทำให้ความคาดหวังด้านกฎระเบียบสอดคล้องกัน เพื่อสนับสนุนเสถียรภาพการเงินโดยไม่สร้างความบิดเบือนต่อกลไกตลาดเกินจำเป็น พร้อมชี้ไปที่การทดสอบการใช้งานโทเคไนซ์ข้ามพรมแดน และการประสานงานใกล้ชิดระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ กับธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) ในแนวทางกฎสำหรับสินทรัพย์โทเคไนซ์ ประเด็นสำคัญที่ถูกย้ำคือ การจัดแนวทางกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ให้สอดคล้องกัน โดยหลีกเลี่ยงข้อกำหนดที่อาจบั่นทอนการแข่งขันข้ามพรมแดน ภายใต้กรอบร่วม สเตเบิลคอยน์ควรมีสินทรัพย์คุณภาพสูงและมีสภาพคล่องรองรับเต็มจำนวน อย่างน้อยในสัดส่วน 1 ต่อ 1 สำหรับฝั่งโทเคไนซ์ หน่วยงานเสนอให้พิจารณาตั้งกลุ่มนำโดยภาคเอกชนเพื่อทดสอบกรณีใช้งานข้ามพรมแดน ขณะเดียวกัน สหราชอาณาจักรกำลังเร่งผลักดันโทเคไนเซชันผ่านรายงานที่มีการสนับสนุนจากภาครัฐ ซึ่งเชื่อมโยงการยอมรับเทคโนโลยีกับผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่มีนัยสำคัญภายในปี 2035 ข้อเสนอแนะดังกล่าวออกภายใต้กรอบ Transatlantic Taskforce for the Markets of the Future ซึ่งเป็นความร่วมมือทวิภาคีที่มุ่งเสริมการประสานงานในตลาดการเงิน หน่วยงานระบุว่าแนวทางนี้ต้องการให้แต่ละเขตอำนาจศาลออกแบบกฎให้เหมาะกับบริบทของตน แต่ควรได้ "ผลลัพธ์เทียบเท่า" สำหรับความเสี่ยงและกิจกรรมที่เทียบเคียงกัน ด้านสเตเบิลคอยน์ สหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรตั้งเป้าสนับสนุน "ตลาดสเตเบิลคอยน์ที่มีความเคลื่อนไหวข้ามพรมแดน" โดยต้องรักษาสมดุลระหว่างการทำให้กฎเกณฑ์เข้าใกล้กันกับการหลีกเลี่ยงผลกระทบที่อาจทำให้ตลาดไร้เสถียรภาพหรือทำให้การแข่งขันข้ามพรมแดนลดลง แถลงการณ์ระบุชัดว่าสเตเบิลคอยน์ควร "มีสินทรัพย์หนุนหลังเต็มจำนวน อย่างน้อยในสัดส่วน 1 ต่อ 1 โดยเป็นสินทรัพย์คุณภาพสูงและมีสภาพคล่อง" แนวคิดนี้สอดคล้องกับสาระสำคัญในกฎหมายของสหรัฐฯ ที่ถูกกล่าวถึงในบริบทเดียวกัน แม้ฝั่งสหรัฐฯ จะไม่ได้ระบุชื่อกฎหมาย Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act ในข้อเสนอแนะร่วมโดยตรงก็ตาม โดย GENIUS ลงนามเป็นกฎหมายเมื่อปีก่อน และยังรอการอนุมัติกฎลูกก่อนมีผลบังคับใช้ในเดือนมกราคม 2027 นอกเหนือจากสเตเบิลคอยน์ แถลงการณ์ยังให้ความสำคัญกับการเงินแบบโทเคไนซ์และกิจกรรมข้ามพรมแดน คณะทำงานเสนอให้ภาครัฐพิจารณาการจัดตั้งกลุ่มที่นำโดยภาคเอกชน เพื่อโฟกัสการ "ทดสอบกรณีใช้งานข้ามพรมแดนสำหรับสินทรัพย์โทเคไนซ์" ประเด็นนี้สะท้อนว่าโทเคไนเซชันอาจมีรูปแบบการนำไปใช้ที่แตกต่างกันมากตามประเภทสินทรัพย์ โครงสร้างการชำระราคา และคู่สัญญาที่เกี่ยวข้อง การทดสอบข้ามพรมแดนถูกวางให้เป็นขั้นตอนเชิงปฏิบัติ เพื่อมองเห็นจุดที่ความคาดหวังด้านกฎระเบียบต่างกัน และค้นหาพื้นที่ที่มาตรฐานร่วมอาจเกิดขึ้นจากการทดลองใช้งานจริง ในมิติการกำกับดูแล แถลงการณ์ระบุว่าหน่วยงานการเงินของสหรัฐฯ และ Bank of England ควรระบุแนวทางร่วมในการกำกับดูแลสินทรัพย์โทเคไนซ์ แม้ยังไม่มีการระบุถ้อยคำกฎอย่างเฉพาะเจาะจง แต่เป็นสัญญาณว่าผู้กำกับดูแลทั้งสองฝั่งกำลังมองหาความสอดคล้องในมุมการกำกับติดตามและการบริหารความเสี่ยง ข้อเสนอแนะสหรัฐฯ-สหราชอาณาจักรเกิดขึ้นท่ามกลางกระแสในสหราชอาณาจักรที่กลับมาให้ความสนใจต่อมูลค่าเศรษฐกิจจากโทเคไนเซชัน รายงานของคณะทำงานอุตสาหกรรมที่ได้รับการหนุนหลังจากรัฐบาลระบุว่า สหราชอาณาจักรอาจเพิ่มผลผลิตทางเศรษฐกิจต่อปีได้สูงสุด 44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2035 หากประเทศก้าวขึ้นเป็นเขตอำนาจศาลชั้นนำด้านโทเคไนเซชัน โทเคไนเซชันขยายตัวในระดับโลก และการยอมรับภายในประเทศเติบโตไปพร้อมกับประเทศหลักอื่น ๆ รายงานเดียวกันเรียกร้องให้สหราชอาณาจักรออกพันธบัตรโทเคไนซ์ภายในไตรมาส 1/2027 และเสนอให้ทดสอบธุรกรรมทางการเงินบนบล็อกเชน ซึ่งสะท้อนยุทธศาสตร์ที่ขยับจากการหารือเชิงนโยบายไปสู่การวางโครงสร้างพื้นฐานตลาดจริง และเพิ่มแรงกดดันให้ผู้กำกับดูแลต้องกำหนดกรอบที่สอดคล้องสำหรับหลักทรัพย์โทเคไนซ์และการชำระธุรกรรม เมื่อพิจารณาร่วมกัน ข้อความจาก Treasury และ HM Treasury ชี้ว่าโทเคไนเซชันกำลังถูกมองเกินกว่าประเด็นเทคโนโลยี และกลายเป็นวาระตลาดการเงินข้ามพรมแดนที่ต้องอาศัยการประสานงาน หากตราสารหนี้โทเคไนซ์และธุรกรรมบนบล็อกเชนขยายวง ผู้กำกับดูแลจะต้องมีความคาดหวังร่วมในประเด็นอย่างการรับฝากสินทรัพย์ (custody) ความเป็นที่สุดของการชำระราคา (settlement finality) การเปิดเผยข้อมูล และขอบเขตการบังคับใช้กฎการเงินที่มีอยู่ สำหรับนักลงทุนและผู้พัฒนา ข้อเสนอแนะร่วมครั้งนี้สะท้อนทิศทางที่ทั้งสองประเทศต้องการเดินหน้า ได้แก่ มาตรฐานการหนุนหลังสเตเบิลคอยน์ และความร่วมมือในการทดสอบสินทรัพย์โทเคไนซ์รวมถึงความสอดคล้องด้านกฎระเบียบ คำถามระยะสั้นของผู้เล่นตลาดอยู่ที่ความเร็วในการแปลงทิศทางดังกล่าวให้เป็นแนวปฏิบัติที่นำไปใช้ได้จริง โดยเฉพาะเมื่อกรอบสเตเบิลคอยน์ของสหรัฐฯ ยังรอกฎลูกภายใต้ GENIUS เมื่อสหราชอาณาจักรเดินหน้าพันธบัตรโทเคไนซ์และการทดสอบธุรกรรมบนบล็อกเชนมุ่งสู่ปี 2027 ควบคู่กับการออกกฎของสหรัฐฯ ตามกรอบเวลา GENIUS ประเด็นที่ต้องติดตามคือ การทดสอบกรณีใช้งานข้ามพรมแดนจะนำไปสู่ข้อเสนอเชิงรูปธรรมเพียงใด และแนวคิด "ผลลัพธ์เทียบเท่า" สำหรับการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์โทเคไนซ์จะมีรายละเอียดชัดเจนมากขึ้นอย่างไรในทางปฏิบัติ