ความกังวลขาดดุลงบฯ สหรัฐหนุนทองคำ-บิตคอยน์พุ่ง

CoinDesk รายงานว่า การขาดดุลงบประมาณสหรัฐที่ขยายตัวและหนี้สาธารณะซึ่งเพิ่มขึ้น กำลังกระตุ้นกระแสที่วอลล์สตรีทเรียกว่า "การลงทุนเดิมพันค่าเงินอ่อน" (currency depreciation trade) อีกครั้ง ภาพรวมตลาดชัดเจน: ทองคำและบิตคอยน์แข็งแกร่ง ดอลลาร์อ่อนค่า และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุยาวถูกกดดัน ด้านกระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มการดำเนินการซื้อคืนพันธบัตร (Treasury buyback) โดยสัปดาห์ก่อน กระทรวงการคลังระบุว่าจะยกระดับเพดานซื้อคืนต่อครั้งจาก 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ ต่อมาเจ้าหน้าที่ระดับสูงของกระทรวงการคลัง 2 รายส่งสัญญาณว่าอาจนำเงินจากบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลัง (general account) มาใช้สนับสนุนกลไกดังกล่าวด้วย มาตรการนี้เกิดขึ้นท่ามกลาง 2 ปัจจัยสำคัญ: การขาดดุลงบประมาณรายเดือนของสหรัฐในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี และยอดหนี้รัฐบาลกลางรวมทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ สก็อตต์ เบสเซนต์ (Scott Bessent) รัฐมนตรีคลังสหรัฐกล่าวว่า กระทรวงการคลังมี "เครื่องมือหลายอย่าง" เพื่อช่วยรักษาเสถียรภาพตลาดพันธบัตรรัฐบาล นักลงทุนจำนวนมากให้ความสำคัญกับสัญญาณเชิงนโยบายมากกว่าขนาดการซื้อคืนจริง สตีเฟน โคลต์แมน (Stephen Coltman) หัวหน้าฝ่ายแมโครของ 21Shares ผู้ออก ETF ระบุว่า แม้วงเงินซื้อที่ประกาศในขณะนี้ยังเล็กเมื่อเทียบกับขนาดตลาดรวม แต่ผลด้านการส่งสัญญาณมีน้ำหนักมาก ทองคำและบิตคอยน์ปรับขึ้นไปพร้อมกัน โดยในสถานการณ์ลักษณะนี้ นักลงทุนมักหันไปถือสินทรัพย์ที่ถูกมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันการลดลงของอำนาจซื้อของสกุลเงิน เช่น โลหะมีค่าและคริปโต ราคาทองคำปรับขึ้นทำจุดสูงสุดในรอบ 3 เดือนเมื่อวันจันทร์ ต่อเนื่องจากสัปดาห์ก่อนที่เพิ่มขึ้นมากกว่า 5% ในมุมรายเดือน เดือนสิงหาคมมีแนวโน้มทำสถิติปรับขึ้นรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1999 และราคาทองคำปรับขึ้นติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 5 บิตคอยน์เพิ่มขึ้น 2% เมื่อวันจันทร์ แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม หลังจากปรับขึ้นสะสม 22% ในช่วง 3 วัน กลายเป็นการพุ่งขึ้น 3 วันมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 ระหว่างการซื้อขายช่วงเอเชียวันอังคาร บิตคอยน์เคยแตะระดับ 80,000 ดอลลาร์ชั่วคราว ในทางตรงกันข้าม ดอลลาร์สหรัฐยังอ่อนค่า ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (Dollar Index) ซึ่งวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบ 6 สกุลเงินหลัก ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 3 เดือนเมื่อสัปดาห์ก่อน โดยอ่อนค่ามาแล้ว 3 ใน 4 สัปดาห์ล่าสุด และแทบไม่เปลี่ยนแปลงในวันจันทร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุยาวยังอยู่ในระดับสูง แม้กระทรวงการคลังเข้าซื้อคืนพันธบัตร ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังไม่เห็นสัญญาณทรงตัวชัดเจน สัปดาห์ก่อน ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุยาวพุ่งแรง โดยยีลด์พันธบัตร 30 ปีเข้าใกล้ 5.34% ใกล้ระดับสูงสุดในรอบราว 20 ปี และสูงกว่า 4.82% ณ สิ้นเดือนมิถุนายนอย่างชัดเจน หลังประกาศซื้อคืน ยีลด์ปรับลงช่วงสั้นก่อนเด้งกลับ สะท้อนว่านักลงทุนตราสารหนี้ยังมองว่ามาตรการปัจจุบันไม่เพียงพอในการบรรเทาแรงกดดัน โนชาด ชาห์ (Nohshad Shah) หัวหน้าฝ่ายขายตราสารหนี้ของ Citadel มองว่าการดำเนินการลักษณะนี้อาจช่วยพยุงตลาดพันธบัตรได้เพียงชั่วคราว แต่มีความเสี่ยงทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ เขาระบุว่า หากดอลลาร์อ่อนต่อและเงื่อนไขทางการเงินผ่อนคลายตามมา เฟดอาจจำเป็นต้องคงท่าทีตึงตัวมากขึ้น ข้อมูลจาก CME FedWatch ระบุว่า ขณะนี้ตลาดประเมินความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 56% เพิ่มขึ้นมากกว่า 7 จุดเปอร์เซ็นต์จากหนึ่งสัปดาห์ก่อน วอลล์สตรีทยังเห็นต่างเกี่ยวกับแนวโน้ม บางสถาบันเชื่อว่ารอบการลงทุนนี้ยังไปต่อได้ นักวิเคราะห์ Deutsche Bank ไมเคิล ซู (Michael Hsueh) ระบุว่าราคาทองคำอาจสูงเกินเป้าหมาย 4,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ โดยชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายของกระทรวงการคลังทำให้มุมมองเชิงบวกต่อทองคำแข็งแกร่งขึ้น เรย์ ดาลิโอ (Ray Dalio) ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates กล่าวว่า สถานะการคลังของรัฐบาลสหรัฐกำลังอยู่ในจุดเปลี่ยน หากไม่จัดการตั้งแต่เนิ่น ๆ หนี้อาจสะสมจนยากแก้ไขโดยไม่ต้องแลกด้วยต้นทุนมหาศาล อีกด้านหนึ่ง นักลงทุนบางส่วนมองว่ายังเร็วเกินไปที่จะยึดตามตรรกะ "การลงทุนเดิมพันค่าเงินอ่อน" อย่างเต็มที่ อเล็กซานเดอร์ ลิส (Alexander Lis) ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Social Discovery Ventures ระบุว่า เทรดนี้จะยืนระยะได้หรือไม่ ยังต้องรอดู เว้นแต่จะยืนยันได้ว่าเฟดจะเดินทิศทางสอดคล้องกับกระทรวงการคลัง