เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐหนุนเฟดขยายวงเงิน FIMA Repo Facility สะท้อนนัยต่อคริปโตและสินทรัพย์เสี่ยง

สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ แสดงจุดยืนสนับสนุนต่อสาธารณะให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) พิจารณาขยายศักยภาพของ FIMA Repo Facility โดยระบุว่าเป็นแนวคิดที่ "สมเหตุสมผล" และย้ำว่าเครื่องมือนี้เป็น "กันชนสำคัญ" ท่ามกลางสภาพแวดล้อมปัจจุบัน FIMA Repo Facility หรือ Foreign and International Monetary Authorities เป็นกลไกที่ช่วยให้ธนาคารกลางต่างประเทศไม่จำเป็นต้องเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasuries) เมื่อมีความต้องการดอลลาร์เร่งด่วน โดยเฉพาะในบริบทที่มีเงินฝากของธนาคารกลางต่างชาติอยู่ที่เฟดนิวยอร์กเกือบ 3 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้ความผิดพลาดด้านความจุของเครื่องมือนี้มีต้นทุนสูงมาก โครงสร้างของ FIMA ทำงานคล้ายการนำสินทรัพย์ไปจำนำ: หน่วยงานการเงินต่างประเทศสามารถนำ US Treasuries มาแลกเป็นเงินดอลลาร์แบบชั่วคราว ปัจจุบันกำหนดเพดานที่ 60,000 ล้านดอลลาร์ต่อสถาบัน และมีระยะเวลาสูงสุด 7 วัน เข้ารวดเร็ว ออกเร็ว เฟดจัดตั้งเครื่องมือนี้ในเดือนมีนาคม 2020 ช่วงตลาดเงินดอลลาร์ทั่วโลกปั่นป่วนจากโควิด-19 เดิมวางเป็นมาตรการชั่วคราว ก่อนปรับเป็นมาตรการถาวรในปี 2021 หลังพิสูจน์แล้วว่าใช้งานได้จริง เหตุผลของเบสเซนต์ในการสนับสนุนการเพิ่มขนาดค่อนข้างตรงไปตรงมา: ตลาดพันธบัตรสหรัฐขยายตัวมากตั้งแต่ปี 2020 ทำให้เพดานวงเงินเดิมอาจไม่สอดคล้องกับระดับแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้น หากวงเงินไม่เพียงพอ ธนาคารกลางต่างชาติที่ขาดดอลลาร์จะเผชิญทางเลือกที่ไม่พึงประสงค์ ระหว่างรับสภาพคล่องจาก FIMA แบบไม่เต็มที่ หรือขาย Treasuries เข้าตลาด ทางเลือกหลังมีแนวโน้มดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (yields) ให้สูงขึ้น และเพิ่มความเสี่ยงต่อความผันผวนแบบลุกลามในระบบการเงิน ถ้อยแถลงดังกล่าวเกิดขึ้นไม่นานหลังมีรายงานการแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศร่วมกันระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นเพื่อพยุงค่าเงินเยน ซึ่งอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ สหรัฐถูกระบุว่าได้ดำเนินการ "ซื้อเยน" เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2011 โดยประเมินขนาดการซื้อไว้ราว 5,000 ล้านถึง 10,000 ล้านดอลลาร์ ญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในประเทศที่ถือครอง US Treasuries มากที่สุด หากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ต้องระดมดอลลาร์อย่างรวดเร็วเพื่อปกป้องค่าเงินเยนโดยไม่มี FIMA เป็นทางเลือก ก็มีโอกาสสูงที่จะต้องขาย Treasuries ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันให้ yields ปรับขึ้น ทำให้ภาวะการเงินตึงตัวทั่วโลก และกระทบสินทรัพย์หลายประเภทเป็นลูกโซ่ สำหรับคริปโตและสินทรัพย์เสี่ยง การขยาย FIMA มีนัยเท่ากับเพิ่มสภาพคล่องดอลลาร์ในระบบโลก เมื่อธนาคารกลางต่างชาติสามารถเข้าถึงดอลลาร์ได้โดยไม่ต้องขาย Treasuries ก็ช่วยลดแรงผลักให้ yields สูงขึ้น โดยทั่วไป yields ที่ต่ำลงหรือทรงตัวมักเอื้อต่อบรรยากาศของสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่า กลไกนี้กลับทางได้เช่นกัน หากเกิดเหตุการณ์ตึงเครียดและวงเงิน FIMA ไม่พอ การเทขาย Treasuries ที่ตามมาจะทำให้ภาวะการเงินตึงตัวอย่างรวดเร็ว โดยบิตคอยน์เคยเปราะบางในช่วงที่สภาพคล่องโลกหดตัวฉับพลัน ซึ่งเห็นได้ในบางช่วงของการคลายสถานะ yen carry trade แม้ยังไม่มีการเปิดเผยว่าหากเพิ่มเพดานต่อสถาบันจาก 60,000 ล้านดอลลาร์จะขยับไปที่ระดับใด แต่เมื่อพิจารณาว่าตลาด Treasuries ใหญ่ขึ้นมากตั้งแต่ปี 2020 และเงินฝากของธนาคารกลางต่างชาติที่เฟดนิวยอร์กอยู่ใกล้ 3 ล้านล้านดอลลาร์ การปรับเพิ่มอย่างมีนัยสำคัญอาจเท่ากับการขยาย "ตาข่ายความปลอดภัย" ของดอลลาร์ในระดับโลก