Strategy พักการซื้อบิตคอยน์ รอ STRC กลับแตะ 100 ดอลลาร์ หรือจนกว่า BTC จะร่วงลงไปแถว 1 หมื่นดอลลาร์

Phong Le ซีอีโอของ Strategy บริษัทที่ถูกระบุว่าเป็นผู้ถือครองบิตคอยน์รายใหญ่ที่สุดในกลุ่มบริษัทจดทะเบียน เปิดเผยกับ Bloomberg TV ว่าบริษัทจะยังไม่กลับมาซื้อบิตคอยน์จนกว่าหุ้นบุริมสิทธิ Stretch (ตัวย่อ STRC) จะฟื้นกลับสู่มูลค่าพาร์ 100 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยแผนคือเมื่อ STRC กลับมาที่พาร์ บริษัทจะออกหุ้นบุริมสิทธิเพิ่มเพื่อระดมทุนไปซื้อบิตคอยน์ และอาจเสริมเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐเพิ่มเติม พร้อมยอมรับว่ายัง "ไม่แน่ใจ" ว่าจะใช้เวลานานเท่าใด Le ระบุว่าการออกหุ้นบุริมสิทธิเป็นหัวใจของยุทธศาสตร์เงินทุน เพราะช่วยเพิ่มบิตคอยน์ต่อหุ้น (Bitcoin per share) ได้อย่างมีนัยสำคัญ นับตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน Strategy ยังไม่ได้ซื้อ BTC เพิ่ม โดยหันไปขายหุ้นสามัญระดมทุน 467 ล้านดอลลาร์ เพื่อขยายเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐเป็นราว 3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบริษัทระบุว่าเพียงพอสำหรับจ่ายเงินปันผลได้ประมาณ 2 ปี Le อธิบายว่าบริษัทกำลังปรับบทบาทจาก "บริษัทคลังบิตคอยน์" ไปสู่ "แพลตฟอร์มทุนดิจิทัล" ที่ให้น้ำหนักกับสภาพคล่องและความยืดหยุ่นด้านเงินทุนมากขึ้น STRC ซื้อขายต่ำกว่าพาร์ 100 ดอลลาร์มาตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม และอยู่ใกล้ 89 ดอลลาร์ในวันพุธ ทำให้การออกหุ้นบุริมสิทธิที่ต่ำกว่าพาร์ไม่น่าดึงดูด เพราะเท่ากับขายเงินทุนด้วยส่วนลดและลดแรงหนุนต่อบิตคอยน์ต่อหุ้น Le มองว่าการเพิ่มเงินสำรองดอลลาร์เป็นกลไกสำคัญในการเรียกความเชื่อมั่น ซึ่งการสะสมเงินสำรองช่วยดัน STRC จากราว 75 ดอลลาร์ขึ้นมาใกล้ 90 ดอลลาร์ในช่วงหลัง Le ปฏิเสธมุมมองว่าบริษัทกำลังถอยจากกลยุทธ์เดิม โดยระบุว่า Strategy ถือครองมากกว่า 840,000 BTC หรือราว 4% ของอุปทานสูงสุด 21 ล้านเหรียญ และยังเป็นผู้ถือครองรายใหญ่ที่สุดที่สามารถระบุตัวตนได้ เขาย้ำว่าบิตคอยน์มีมูลค่าซื้อขายวันละ 3–4 หมื่นล้านดอลลาร์ และการขายล่าสุดรวม 216 ล้านดอลลาร์ "ไม่ได้ทำให้ตลาดขยับ" การขายดังกล่าวเกิดขึ้นหลังผู้ร่วมก่อตั้ง Michael Saylor ลดการถือครองมูลค่าราว 5.4 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนก่อนหน้า จุดกระแสถกเถียงเรื่องความยั่งยืนของกลไกก่อหนี้และออกหุ้นที่เริ่มใช้ตั้งแต่ปี 2020 เพื่อสนับสนุนการซื้อบิตคอยน์ ฝั่งนักวิเคราะห์ Standard Chartered มองว่าความเคลื่อนไหวการซื้อขายส่วนใหญ่เป็น "สัญญาณรบกวน" ขณะที่เมื่อสองสัปดาห์ก่อน Strategy ได้เปิดตัวกรอบโครงสร้างเงินทุนใหม่ เปิดทางให้ฝ่ายบริหารมีอิสระมากขึ้นในการขาย BTC ซื้อคืนหลักทรัพย์ และดูแลสภาพคล่อง โดย Le ระบุว่าออกแบบมาเพื่อบริหารความผันผวน Le ยังปฏิเสธรายงานของ Bloomberg ที่ระบุว่ากองทุนที่มีภาวะตึงตัวกำลังเจรจาทำสว็อป STRC โดยยืนยันว่าไม่ได้มี "การพูดคุยที่มีนัยสำคัญ" ในประเด็นดังกล่าว เมื่อถูกถามถึงสถานการณ์เลวร้ายสุด เขากล่าวว่าความเสี่ยงด้านหนี้จะเริ่มเด่นชัดก็ต่อเมื่อบิตคอยน์ร่วงเข้าใกล้ 8,000–10,000 ดอลลาร์ และจนกว่าจะถึงจุดนั้นงบดุลของบริษัทยังมั่นคง พร้อมกล่าวว่า "เราเคยผ่านปี 2022 มาแล้ว เรากำลังผ่านปี 2026 และผมตื่นเต้นกับขาขึ้นรอบถัดไปของบิตคอยน์" ด้านราคาตลาด หุ้นสามัญ Strategy (MSTR) ลดลงมากกว่า 77% ในรอบ 12 เดือน ขณะที่บิตคอยน์ลดลงราว 45% และซื้อขายอยู่ประมาณครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม ทำให้กลไกระดมทุนผ่านหุ้นบุริมสิทธิยังติดอยู่ต่ำกว่าระดับที่ Le ต้องการเพื่อกลับมาเดินหน้าซื้อ ตลาดเดิมพัน Myriad (เป็นของ Dastan บริษัทแม่ของ Decrypt) ประเมินโอกาสเพียง 13% ที่ Strategy จะถือครองบิตคอยน์มากกว่า 1 ล้าน BTC ก่อนปี 2027 ซึ่งจะต้องซื้อเพิ่มเกิน 150,000 BTC ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี สรุป: Strategy ชะลอการซื้อ แต่ไม่ได้ทิ้งตำราเดิม บริษัทให้น้ำหนักกับสภาพคล่องและรอให้ STRC ฟื้นกลับสู่พาร์ 100 ดอลลาร์ หรือจังหวะตลาดเอื้ออำนวยก่อนกลับมาใช้การออกหุ้นบุริมสิทธิเป็นแหล่งทุนอีกครั้ง พร้อมย้ำว่ามีเพียงการดิ่งลงอย่างรุนแรงของบิตคอยน์สู่ช่วง 8,000–10,000 ดอลลาร์เท่านั้นที่จะบังคับให้ต้องทบทวนกลยุทธ์ครั้งใหญ่