เกาหลีใต้ผนวกหลักทรัพย์โทเคนสู่แผนยกเครื่องโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุน

คณะกรรมการบริการการเงินของเกาหลีใต้ (FSC) เดินหน้าผลักดัน “หลักทรัพย์โทเคน” ให้เป็นส่วนหนึ่งของโครงการระดับชาติในการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุน ไม่ได้แยกเป็นนโยบายเดี่ยว โดยระบุว่ากำลังประสานงานการปฏิรูปร่วมกับหน่วยงานรัฐและผู้ดำเนินการตลาด เพื่อยกระดับประสิทธิภาพการชำระราคาและเพิ่มการเชื่อมต่อของตลาด เมื่อวันอังคาร FSC เปิดการประชุมทบทวนโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุน เพื่อเชื่อมงานด้านนโยบายให้สอดรับกับแผนปฏิบัติการ ภาครัฐจะพัฒนาหลักทรัพย์โทเคนผ่านสภาความร่วมมือภาครัฐ-เอกชนแยกต่างหากก่อน แล้วจึงนำผลลัพธ์ไปบูรณาการเข้ากับโรดแมปโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนโดยรวม ประเด็นสำคัญ - FSC วางงานหลักทรัพย์โทเคนควบคู่การยกเครื่องตลาดทุน โดยครอบคลุมการเร่งรอบชำระราคาและการขยายชั่วโมงซื้อขาย - กฎหมายที่สภาแห่งชาติเกาหลีใต้ผ่านแล้ว รับรองบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์บนบล็อกเชนให้ทำหน้าที่เป็น “ทะเบียนหลักทรัพย์” ได้ เปิดทางการออกและการโอนหลักทรัพย์โทเคน - FSC คาดว่ากฎลำดับรองและแนวปฏิบัติสำคัญของหลักทรัพย์โทเคนจะออกได้ราวเดือนกรกฎาคม และกรอบกำกับจะเริ่มมีผลในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 - โครงสร้างพื้นฐานปฏิบัติการมีกำหนดแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026 รวมถึงระบบของ Korea Securities Depository (KSD) เพื่อชำระธุรกรรมบางประเภทในตลาดนอกตลาด (OTC) ที่เกี่ยวกับหุ้นนอกตลาดและผลิตภัณฑ์ลงทุนแบบเศษส่วน - ภาคธุรกิจควรติดตามรูปแบบการบังคับใช้กรอบหลักทรัพย์โทเคนว่าจะเดินไปพร้อมข้อกำหนดคุ้มครองผู้ลงทุนและความครบถ้วนสมบูรณ์ของตลาดที่มีอยู่เดิมอย่างไร FSC ดึงหลักทรัพย์โทเคนเข้าแผนทบทวนโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุน การตัดสินใจผนวกหลักทรัพย์โทเคนเข้ากับการปฏิรูปโครงสร้างพื้นฐานที่กว้างขึ้น สะท้อนแนวทางที่ต้องการวางสินทรัพย์ดิจิทัลให้อยู่บน “ท่อส่ง” ของตลาดทุนที่เป็นมาตรฐานเดิม ในเชิงปฏิบัติ เรื่องนี้มีผลต่อความพร้อมด้านกำกับดูแลและการปฏิบัติการ เพราะการออกและโอนหลักทรัพย์แบบโทเคนมักต้องเชื่อมกับทะเบียนหลักทรัพย์ กระบวนการชำระราคา รูปแบบการเก็บรักษาทรัพย์สิน (custody) และร่องรอยตรวจสอบ (audit trail) FSC ระบุว่าโรดแมปดังกล่าวรวมแผนลดระยะเวลาวงจรการชำระราคาหลักทรัพย์ โดยตั้งเป้าดำเนินการให้แล้วเสร็จภายในเดือนตุลาคม อีกทั้งพัฒนาระบบ KSD เพื่อรองรับการชำระธุรกรรม OTC ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นนอกตลาดและผลิตภัณฑ์ลงทุนแบบเศษส่วน ซึ่งตามไทม์ไลน์ของ FSC ระบบนี้จะพร้อมภายในสิ้นปี 2026 ก่อนวันเริ่มใช้กรอบหลักทรัพย์โทเคน รองประธาน FSC ควอน แด-ยอง ระบุว่าโครงการดังกล่าวอยู่ภายใต้ 4 วาระนโยบาย ได้แก่ ความเชื่อมั่น การคุ้มครองผู้ถือหุ้น นวัตกรรม และการเข้าถึงตลาด สัญญาณนี้ชี้ว่าหน่วยงานกำกับจะวางรั้วกั้นความเสี่ยงเพื่อคงการคุ้มครองผู้ลงทุนควบคู่การเปิดรับเทคโนโลยี มากกว่ามองโทเคไนซ์เป็นเพียงการทดลองทางเทคนิค ฐานกฎหมายและกำหนดเริ่มใช้ในปี 2027 โครงการหลักทรัพย์โทเคนของเกาหลีใต้เริ่มมาก่อนการประชุมทบทวนโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนรอบล่าสุด โดยในเดือนมกราคม สภาแห่งชาติเกาหลีใต้ได้อนุมัติแก้ไขกฎหมาย รับรองบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์บนบล็อกเชนเป็นทะเบียนหลักทรัพย์ที่ใช้ได้ตามกฎหมาย และอนุญาตให้มีการออกและหมุนเวียนหลักทรัพย์โทเคน วางฐานทางกฎหมายให้หน่วยงานกำกับสามารถออกกฎปฏิบัติและสร้างโครงสร้างรองรับได้ FSC ระบุว่า กรอบหลักทรัพย์โทเคนมีกำหนดเริ่มมีผลในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 โดยขึ้นกับความคืบหน้าของกฎลำดับรองและโครงสร้างสนับสนุน พร้อมตั้งเป้าเดือนกรกฎาคมเป็นช่วงเผยแพร่ร่างกฎลำดับรองและแนวปฏิบัติ หลังจากหารือในสภาความร่วมมือภาครัฐ-เอกชนด้านหลักทรัพย์โทเคน รายงานก่อนหน้านี้ของ Cointelegraph เคยนำเสนอทิศทางกฎหมายโดยรวมของเกาหลีใต้เกี่ยวกับหลักทรัพย์โทเคน รวมถึงแนวทางกำกับและกรอบเวลา โดยการอัปเดตล่าสุดของ FSC ย้ำว่ารายละเอียดการบังคับใช้ยังอยู่ระหว่างพัฒนา และจะกำหนดให้ชัดผ่านกระบวนการรับฟังความเห็นและออกกฎเพิ่มเติม ไม่ได้เกิดขึ้นทันทีหลังการผ่านกฎหมาย สำหรับสถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับ ช่องว่างระหว่าง “กฎหมายอนุญาต” กับ “กฎปฏิบัติที่ใช้จริง” มีนัยสำคัญ ธุรกิจมักต้องการความชัดเจนเรื่องการขึ้นทะเบียน การยืนยัน และการกระทบยอดข้อมูลกับบันทึกหลักทรัพย์แบบเดิม มาตรการเปิดเผยข้อมูลหรือการคุ้มครองผู้ลงทุนที่ต้องใช้ และรูปแบบการควบคุมการปฏิบัติตามกฎในสภาพแวดล้อมบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ เชื่อมระบบ KSD และการพัฒนาแพลตฟอร์มดูแลทรัพย์สินบนบล็อกเชน FSC ให้ความสำคัญกับการวางโครงสร้างพื้นฐาน โดยชี้ว่าความสามารถด้านการชำระราคาผ่าน KSD เป็นหมุดหมายสำคัญก่อนเดือนกุมภาพันธ์ 2027 ระบบ KSD ที่กล่าวถึงจะรองรับการชำระธุรกรรม OTC ในหุ้นนอกตลาดและผลิตภัณฑ์ลงทุนแบบเศษส่วน อีกด้านหนึ่ง Samsung SDS ระบุเมื่อเดือนพฤษภาคมว่าได้รับสัญญาสร้างแพลตฟอร์มบริหารจัดการหลักทรัพย์โทเคน ตามรายงานที่ถูกอ้างถึงในสื่อสารภาพรวมของ FSC แพลตฟอร์มดังกล่าวออกแบบเพื่อเชื่อมระบบบัญชีหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์เดิมของ KSD เข้ากับข้อมูลบนบล็อกเชน โดย Samsung SDS ตั้งเป้าส่งมอบให้แล้วเสร็จภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 ให้สอดคล้องกับกำหนดเริ่มใช้กรอบกำกับ FSC ระบุด้วยว่าแผนรายละเอียดของหลักทรัพย์โทเคนจะยังหารือต่อในสภาภาครัฐ-เอกชน ก่อนเชื่อมเข้าสู่แผนทบทวนโครงสร้างพื้นฐานภาพรวม ลำดับขั้นนี้สะท้อนความพยายามประสานการออกกฎสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ากับวาระปรับปรุงตลาดทุน เพื่อลดความเสี่ยงของมาตรฐานคู่ขนานที่อาจทำให้การนำไปใช้ซับซ้อนขึ้น ในมุมธรรมาภิบาล การนำข้อมูลบนบล็อกเชนไปเชื่อมกับโครงสร้างของศูนย์รับฝากและระบบบัญชีเดิม อาจเป็นตัวกำหนดแนวทางการตรวจสอบย้อนกลับ การควบคุมความถูกต้องของข้อมูล และการกระทบยอด ซึ่งเป็นหัวใจของการกำกับติดตามและความเชื่อมั่นของผู้ลงทุน นัยเชิงกำกับ: คุ้มครองผู้ลงทุน การควบคุมการปฏิบัติตามกฎ และมิติข้ามพรมแดน แม้ FSC วางตารางดำเนินการอย่างเป็นระบบ แต่ยังมีคำถามด้านการบังคับใช้ที่สำคัญต่อความพร้อมของสถาบัน กฎหมายที่เปิดทางให้ใช้ทะเบียนบนบล็อกเชนและออกโทเคนเป็นฐานเริ่มต้น แต่ภาคธุรกิจยังต้องประเมินว่า “ความเชื่อมั่น” และมาตรการคุ้มครองผู้ลงทุนจะถูกทำให้เป็นข้อกำหนดเชิงปฏิบัติในระบบแบบกระจายศูนย์อย่างไร ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียควรพิจารณาด้วยว่าหลักทรัพย์โทเคนจะเชื่อมกับกฎเดิมเรื่องการเก็บรักษาทรัพย์สิน ความสิ้นสุดของการชำระราคา ข้อจำกัดการโอน การเปิดเผยข้อมูล และบรรษัทภิบาลอย่างไร โทเคไนซ์อาจเพิ่มความเสี่ยงเชิงปฏิบัติการ เช่น ความถูกต้องของข้อมูลและการควบคุมสิทธิการเข้าถึง ซึ่งจำเป็นต้องมีการควบคุมในระดับเทียบเท่าโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ธุรกรรมข้ามพรมแดนอาจทำให้ซับซ้อนขึ้น แนวทางของเกาหลีใต้ที่ฝังหลักทรัพย์โทเคนไว้ในโครงสร้างตลาดภายในประเทศ ไม่ได้ทำให้ความแตกต่างด้านกฎเกณฑ์กับต่างประเทศหมดไปโดยอัตโนมัติ องค์กรที่ดำเนินงานหลายประเทศจึงอาจต้องทำแผนเทียบเคียงข้อกำหนดว่าตรงหรือแตกต่างกันอย่างไรในแต่ละเขตอำนาจศาล ในยุโรป MiCA เป็นกรอบสำหรับกิจกรรมบางประเภทของคริปโตแอสเซ็ต แต่ความครอบคลุมและความสอดคล้องกับกฎหลักทรัพย์โทเคนขึ้นอยู่กับการจัดประเภทผลิตภัณฑ์ ขณะที่สหรัฐฯ ภูมิทัศน์กำกับดูแลหลักทรัพย์โทเคนมักขึ้นกับการวิเคราะห์ตามกฎหมายหลักทรัพย์และท่าทีการบังคับใช้ แม้ความเคลื่อนไหวของ FSC จะเป็นการปฏิรูปภายในเกาหลีใต้ แต่สถาบันระดับโลกมีแนวโน้มประเมินผ่านกรอบการกำกับและการบริหารความเสี่ยงทางกฎหมายที่ใช้อยู่เดิม มุมมองสรุป FSC กำลังขับเคลื่อนไปสู่โมเดลที่นำหลักทรัพย์โทเคนเข้ามาพร้อมการปรับปรุงระบบชำระราคาและการปฏิรูปการเข้าถึงตลาดในวงกว้าง หมุดหมายถัดไปอยู่ที่ร่างกฎลำดับรองและแนวปฏิบัติจากสภาภาครัฐ-เอกชนที่คาดราวเดือนกรกฎาคม ก่อนเข้าสู่วันมีผลบังคับใช้ในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 ประเด็นที่ตลาดจับตาคือการแปลงการรับรองทะเบียนบนบล็อกเชนตามกฎหมายให้กลายเป็นมาตรฐานปฏิบัติที่บังคับใช้ได้จริง ในด้าน custody การชำระราคา การคุ้มครองผู้ลงทุน และความสามารถตรวจสอบย้อนกลับ บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกภายใต้ชื่อ South Korea Includes Token Securities in Capital Markets Overhaul บน Crypto Breaking News – แหล่งข่าวสารคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน