SEC ส่งร่างกฎคัสโตดีคริปโตให้ OMB ตรวจทานก่อนเผยแพร่

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เดินหน้าปรับกรอบการเก็บรักษาสินทรัพย์คริปโตของที่ปรึกษาการลงทุนและกองทุน โดยส่งร่างข้อเสนอแก้ไขกฎคัสโตดีไปยังสำนักงานบริหารและงบประมาณของทำเนียบขาว (Office of Management and Budget: OMB) เมื่อวันที่ 25 ส.ค. เพื่อให้ฝ่ายบริหารตรวจทานตามกระบวนการ ก่อนที่ SEC จะเผยแพร่รายละเอียดร่างเต็มและนำเข้าสู่การลงมติของคณะกรรมการ ร่างข้อเสนอนี้มุ่งทำให้ชัดเจนว่า “ผู้ให้คำปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียน” และ “บริษัทการลงทุน” สามารถเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างไรภายใต้กฎคัสโตดีเดิมตามกฎหมาย Investment Advisers Act of 1940 และ Investment Company Act of 1940 ซึ่งถูกเขียนขึ้นก่อนยุคคริปโต ทำให้ผู้ประกอบการตั้งคำถามมานานว่าภาระหน้าที่ด้านการคัสโตดีควรใช้กับสินทรัพย์ที่การครอบครองและการควบคุมผูกอยู่กับกุญแจส่วนตัว (private keys) และระบบดูแลสินทรัพย์บนบล็อกเชนอย่างไร SEC ระบุว่ากฎที่จะปรับใหม่จะช่วย “ทำให้การคัสโตดีสินทรัพย์ดิจิทัลชัดเจนขึ้น” พร้อมทั้งตัดข้อกำหนดคัสโตดีบางส่วนที่เป็นมรดกเดิม ซึ่งหน่วยงานมองว่าไม่สอดคล้องกับแนวปฏิบัติของตลาดในปัจจุบัน ทั้งนี้ รายละเอียดเชิงลึกยังไม่เปิดเผย และจะเผยแพร่ได้ก็ต่อเมื่อ OMB ตรวจทานเสร็จและ SEC ส่งร่างกลับเข้าสู่การลงมติเพื่อเปิดรับความเห็นสาธารณะ รอบนี้เป็นการทำกฎใหม่ภายใต้ประธาน SEC Paul Atkins แยกจากข้อเสนอ Safeguarding Advisory Client Assets ที่เปิดตัวครั้งแรกในเดือนมี.ค. 2023 และถูกถอนออกในเดือนมิ.ย. 2025 ซึ่งเป็นความริเริ่มในยุคของ Gary Gensler ข้อเสนอเดิมมีแนวโน้มขยายข้อกำหนดคัสโตดีให้ครอบคลุมสินทรัพย์ของลูกค้ามากขึ้น รวมถึงคริปโต และในหลายกรณีจะต้องเก็บรักษาผ่าน “ผู้รับฝากที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์ (qualified custodians)” แต่ผู้ให้บริการคัสโตดีคริปโตจำนวนมากไม่เข้าเกณฑ์ตามคำนิยามที่เสนอในเวลานั้น ส่งผลให้เกิดความไม่แน่นอนในอุตสาหกรรม สำหรับการแก้ไขครั้งใหม่ ประเด็นที่ตลาดคาดว่าจะถูกจับตา ได้แก่ คำนิยามของ qualified custodian สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล รูปแบบการคัสโตดีที่ SEC ยอมรับ และการตีความการเก็บรักษาที่อาศัย private keys ให้เข้ากับมาตรการคุ้มครองของ SEC อย่างไร แต่ข้อความร่างจริงจะทราบได้เมื่อมีการเผยแพร่อย่างเป็นทางการเท่านั้น ด้านกระบวนการ OMB review เป็นขั้นตอนเร่งด่วนในขณะนี้ เมื่อ OMB ส่งร่างกลับมา (อาจมีข้อแก้ไข) กรรมาธิการ SEC ที่ดำรงตำแหน่งอยู่ 3 คน ซึ่งปัจจุบันเป็นรีพับลิกันทั้งหมด จะลงมติว่าจะเผยแพร่ร่างเพื่อเปิดรับความเห็นสาธารณะหรือไม่ หากเผยแพร่แล้ว โดยทั่วไปจะเปิดรับความเห็นอย่างน้อย 60 วัน เจ้าหน้าที่ SEC จะพิจารณาความเห็นและอาจปรับแก้ก่อนเสนอให้คณะกรรมาธิการลงมติรับรองกฎฉบับสุดท้าย ร่างข้อเสนอถูกจัดให้อยู่ในประเภท “economically significant” หมายความว่า SEC ต้องประเมินต้นทุน ผลประโยชน์ และผลกระทบทางเศรษฐกิจอื่นๆ ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นประกอบการจัดทำกฎ กฎคัสโตดีเป็นเพียงหนึ่งชิ้นส่วนของการผลักดันกรอบกำกับสินทรัพย์ดิจิทัลในวงกว้างของ SEC ในเดือนก.ค. คณะกรรมาธิการได้นำข้อเสนอที่เกี่ยวข้องกับคริปโต 3 เรื่องไว้ในวาระกำกับดูแลปี 2026 ครอบคลุม: การยกเว้น/เซฟฮาร์เบอร์สำหรับสินทรัพย์คริปโต แนวทางการบังคับใช้กฎโบรกเกอร์-ดีลเลอร์กับบริษัทที่จัดการสินทรัพย์ดิจิทัล และกฎโครงสร้างตลาดสำหรับการซื้อขายคริปโตบน alternative trading systems และตลาดแลกเปลี่ยน นอกจากนี้ ยุทธศาสตร์ปี 2026–2030 ของ SEC ยังเน้นสินทรัพย์ดิจิทัล โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน และผลิตภัณฑ์การเงินแบบโทเคไนซ์ พร้อมเรียกร้องให้ตีความสินทรัพย์ดิจิทัลให้ชัดเจนขึ้นภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง และประสานงานต่อเนื่องกับคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) บทบาทของสภาคองเกรสยังเป็นตัวแปรสำคัญ วุฒิสภากำลังเจรจาร่าง Digital Asset Market Clarity Act (มักเรียกกันว่า CLARITY Act) เพื่อวางโครงสร้างตามกฎหมายสำหรับตลาดคริปโตสหรัฐ ขณะที่สภาผู้แทนราษฎรผ่านร่าง CLARITY ของตนในปี 2025 การเปลี่ยนเขตอำนาจบางด้าน เช่น การให้อำนาจ CFTC กำกับตลาดสปอตของสินทรัพย์ดิจิทัลที่จัดเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ต้องอาศัยกฎหมาย ไม่ใช่การออกกฎของหน่วยงาน สิ่งที่ผู้เล่นในอุตสาหกรรมควรติดตาม ได้แก่ (1) คำนิยาม qualified custodian สำหรับคริปโต และแนวทางที่ SEC จะปฏิบัติต่อการคัสโตดีที่อาศัย private keys และโซลูชันแบบ blockchain-native (2) การยกเลิกข้อกำหนดคัสโตดีเดิมบางส่วน รวมถึงเงื่อนไขใหม่หรือภาระด้านการเก็บบันทึกข้อมูลที่อาจเพิ่มขึ้น (3) หมุดหมายสำคัญ ได้แก่ วันสิ้นสุดการตรวจทานของ OMB วันลงมติของ SEC เพื่อเผยแพร่ ช่วงเวลาเปิดรับความเห็นสาธารณะ (คาด 60 วันขึ้นไป) และวันลงมติขั้นสุดท้ายของคณะกรรมาธิการ โดยสรุป การยกเครื่องกฎคัสโตดีของ SEC อาจเปลี่ยนวิธีที่ที่ปรึกษาการลงทุนและกองทุนจัดเก็บและคุ้มครองคริปโต ช่วยคลายคำถามที่ค้างคามานาน แต่ก็อาจสร้างภาระการปฏิบัติตามใหม่ขึ้นอยู่กับถ้อยคำสุดท้ายของกฎ เมื่อร่างอยู่ในมือ OMB จุดหมายที่จับต้องได้ถัดไปคือการเผยแพร่ร่างของ SEC และการเริ่มต้นกระบวนการรับฟังความเห็น ซึ่งคาดว่าจะมีการแสดงความคิดเห็นอย่างเข้มข้นจากที่ปรึกษา ผู้ให้บริการคัสโตดี ตลาดแลกเปลี่ยน และบริษัทคริปโตทันทีที่ข้อความร่างถูกเปิดเผย