Ethereum เสนอ EIP8361 ลดผลตอบแทนสเตก หลังสัดส่วนการสเตกเพิ่มต่อเนื่อง

จัสติน เดรค (Justin Drake) สมาชิก Ethereum Foundation พร้อมนักพัฒนารายอื่น ยื่นข้อเสนอใหม่ชื่อ EIP8361 เพื่อปรับนโยบายการออกเหรียญ (issuance) ของ ETH โดยตั้งเป้าลดรางวัลที่จ่ายให้ผู้ตรวจสอบธุรกรรม (validators) แบบค่อยเป็นค่อยไปตามปริมาณ ETH ที่ถูกสเตกเพิ่มขึ้น และให้ผลตอบแทนสุทธิจากการสเตก (net staking yield) ลดลงเหลือ 0% เมื่ออัตราการสเตกแตะ 50% ของอุปทาน แกนหลักของข้อเสนอคือกลไก "Incremental Supply Burning" ซึ่งจะหักรางวัลตามทฤษฎีจากงานของ validators ในแต่ละ epoch ออกเป็นสัดส่วน แล้วนำส่วนที่หักไปเผา (burn) โดยสัดส่วนที่ถูกเผาจะไล่จาก 0% ไปถึง 100% สอดคล้องกับปริมาณ ETH ที่ถูกสเตกมากขึ้น ข้อเสนอระบุว่า หากมีการสเตกประมาณครึ่งหนึ่งของอุปทาน Ethereum ผลตอบแทนสุทธิของ validators จะลดลงเหลือ 0% ส่วนเมื่อเทียบกับอัตราการสเตกในปัจจุบัน คาดว่าผลตอบแทนจะถูกกดลงราวครึ่งหนึ่ง เหลือประมาณ 1% เจอโรม เดอ ทิเชย์ (Jerome de Tychey) หนึ่งในผู้พัฒนาโครงการ ระบุว่าอัตราการสเตกของ Ethereum สูงเกินหนึ่งในสามของอุปทานรวมตั้งแต่เดือนเมษายน 2026 และยังเพิ่มขึ้นทุกเดือน เขาชี้ว่าเส้นโค้งรางวัลแบบเดิม ต่อให้มีการนำ ETH หมุนเวียนทั้งหมดไปสเตก ผลตอบแทนก็ยังไม่ต่ำกว่าประมาณ 1.5% และมองว่าระบบปัจจุบันยังไม่เคยตัดแรงจูงใจทางเศรษฐศาสตร์ในการสเตกเพิ่มให้หมดไปได้ในช่วงใดช่วงหนึ่ง เดอ ทิเชย์ระบุด้วยว่า คิวเข้าใช้งานของ validators (validator login queue) แตะขีดความสามารถสูงสุดแล้ว และในอัตราปัจจุบันมี ETH เพิ่มเข้าไปในระบบสเตกประมาณ 1.75 ล้าน ETH ต่อเดือน จากการประเมินที่มีการแชร์ หากไม่ปรับอะไร ปริมาณ ETH ที่ถูกสเตกอาจเกิน 70 ล้านภายในวันที่ 1 มกราคม 2028 ซึ่งเทียบเท่ามากกว่า 55% ของอุปทานรวมของ Ethereum ข่าวที่เกี่ยวข้อง: BREAKING: Michael Saylor Comments on Today's Bitcoin Sale "I Said I Would Never Sell Any of My 'Personal' Bitcoins" ผู้สนับสนุนข้อเสนอเชื่อว่าอัตราการสเตกที่สูงเกินไปอาจเพิ่มความเสี่ยงมากกว่ายกระดับความปลอดภัยของ Ethereum โดยชี้ว่าการเก็บภาษีกับผลตอบแทนเชิงนามธรรม (nominal staking yields) และภาวะอุปทานที่ยิ่งตึงตัว อาจทำให้ validators รายย่อยเป็นกลุ่มแรกที่ถอนตัว และนำไปสู่การกระจุกตัวของ ETH ที่ถูกสเตกในบริษัทดูแลสินทรัพย์และผู้ให้บริการสเตกรายใหญ่ ซึ่งอาจบั่นทอนความกระจายศูนย์ของเครือข่าย นักพัฒนายังมองว่า หากชุด validators อยู่ภายใต้การควบคุมของสถาบันบางกลุ่มมากขึ้น อาจลดขีดความสามารถของ "social layer" ของ Ethereum ในการเข้ามามีบทบาท หากเกิดเหตุการณ์แตกเครือข่าย (fork) ขึ้นในอนาคต อีกประเด็นที่ผู้สนับสนุน EIP8361 ยกขึ้นมาคือ การออกเหรียญ ETH ที่เพิ่มต่อเนื่องสร้างต้นทุนการถูกลดสัดส่วน (dilution) ให้กับนักลงทุนที่ไม่สเตก พร้อมเตือนว่าโทเคนสเตกแบบสภาพคล่อง (liquid staking tokens) และอนุพันธ์การสเตกอื่น ๆ ที่มีอัตราการสเตกสูง อาจเข้ามาแทนที่การใช้ ETH โดยตรงในระบบนิเวศ ในรายละเอียด ข้อเสนอมีเป้าหมายลดผลตอบแทนการสเตกแบบเส้นตรง โดยลดลง 50% จนถึงระดับการสเตกที่กำหนด เพื่อทำให้แรงจูงใจในการสเตกเพิ่มหลังจากจุดหนึ่งหายไป จำกัดการออก ETH และรักษาความเป็นกลางด้านการเงิน (monetary neutrality) ของ Ethereum *บทความนี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน อ่านต่อ: Preparations Are Underway for a Major Update on Ethereum: Radical Change Is Coming