CFTC ใช้อำนาจฉุกเฉินค้ำการซื้อขายบน Kalshi ท่ามกลางคดีฟ้องร้องจากนิวยอร์ก

สำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์สหรัฐ (CFTC) ออกคำสั่งใช้อำนาจฉุกเฉินเพื่อให้ตลาดของ Kalshi ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนตลาดคาดการณ์ (prediction market) เดินหน้าซื้อขายต่อไป หลัง Kalshi ประกาศ "ภาวะฉุกเฉินของตลาด" ด้วยตนเอง คำสั่งดังกล่าวออกเมื่อวันอังคาร กำหนดให้ KalshiEX ดำเนินงานต่อภายใต้หลักการแกนกลางตามกฎหมาย Commodity Exchange Act สำหรับตลาดสัญญาที่ได้รับการกำหนดสถานะ (designated contract markets) ประเด็นสำคัญของคดีอยู่ที่ท่าทีของรัฐนิวยอร์ก โดยอัยการสูงสุด เลติเทีย เจมส์ ยื่นฟ้อง Kalshi เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ขอให้ศาลมีคำสั่งห้ามทั่วทั้งรัฐ ซึ่งจะทำให้แพลตฟอร์มไม่สามารถเสนอ "สัญญาเหตุการณ์" (event contracts) ได้ทุกแห่งในสหรัฐ พร้อมเรียกค่าเสียหายมากกว่า 36,000 ล้านดอลลาร์ CFTC ระบุว่า Kalshi ทำหน้าที่ทางการเงินข้ามรัฐ เช่น การจับคู่คำสั่งซื้อในรัฐหนึ่งกับคำสั่งขายในอีกรัฐ และการชำระราคากลาง (central clearing) ทำให้กิจกรรมดังกล่าวอยู่ภายใต้กฎหมายอนุพันธ์ของรัฐบาลกลาง มากกว่ากฎหมายการพนันของรัฐ ไมเคิล เซลิก ประธาน CFTC กล่าวหานิวยอร์กว่า พยายาม "ปิดตลาดก่อนที่ศาลจะมีคำตัดสิน" และต้องการให้อนุพันธ์ประเภท event contract "ค่อยๆ เหือดหาย" ภายใต้ "ม่านเหล็ก" ของกฎหมายการพนันระดับรัฐ เขาย้ำว่า สภาคองเกรสไม่เคยมีเจตนาให้ตลาดอนุพันธ์ต้องเผชิญข้อบังคับการพนันที่แตกต่างกันไปในแต่ละรัฐ ในภาพใหญ่ CFTC ขยายแนวรุกทางกฎหมาย ด้วยการฟ้องร้อง 9 รัฐ และยื่นคำให้การในฐานะผู้มีส่วนได้เสีย (amicus briefs) ต่อศาลอุทธรณ์ภาค 6 และภาค 9 รวมถึงต่อศาลสูงแมสซาชูเซตส์ รายชื่อรัฐที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้นตลอดปี เริ่มจากอิลลินอยส์ แอริโซนา และคอนเนตทิคัต ก่อนขยายไปยังวิสคอนซินและมินนิโซตา ขณะเดียวกัน ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แสดงการสนับสนุน CFTC ต่อสาธารณะ โดยเรียกเจ้าหน้าที่รัฐที่คัดค้าน prediction markets ว่า "SCUM" ด้านผลการต่อสู้คดีของ Kalshi มีทั้งได้และเสีย ในฝั่งที่ไม่เป็นใจ ผู้พิพากษาศาลแขวงสหรัฐเขตตอนใต้ของนิวยอร์กปฏิเสธคำขอคุ้มครองชั่วคราว (preliminary injunction) เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม และไม่ให้ความคุ้มครองระหว่างอุทธรณ์เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม หลายรัฐเดินหน้าบังคับใช้กฎหมายของตนเอง เช่น มิชิแกนจำกัดตลาดกีฬา (sports markets) ของ Kalshi ในเดือนมิถุนายน และวอชิงตันได้คำสั่งคุ้มครองชั่วคราวในเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ดี Kalshi ก็มีชัยชนะเช่นกัน บริษัทชนะคดีในศาลอุทธรณ์ภาค 3 ในข้อพิพาทที่เกี่ยวข้องกับนิวเจอร์ซีย์ และยังได้ผลลัพธ์เชิงบวกในมินนิโซตา สำหรับคำร้องของนิวยอร์ก อัยการสูงสุดเจมส์กล่าวหา Kalshi ว่าดำเนินธุรกิจการพนันโดยไม่มีใบอนุญาต รวม 8 ข้อหา และขอให้ศาลสั่งให้ชำระเงินเป็น 3 เท่าของผลประโยชน์ที่บริษัทได้รับ พร้อมค่าปรับ 100,000 ดอลลาร์ต่อการเสนอการเดิมพันกีฬาแต่ละครั้ง คำร้องยังอ้างถึงข้อมูลเปิดเผยของ Kalshi ที่ประเมินมูลค่าแพลตฟอร์มไว้ที่ 22,000 ล้านดอลลาร์ และรายงานปริมาณซื้อขายต่อปีในรูปแบบ annualized ที่ 178,000 ล้านดอลลาร์ สรุปแล้ว คำสั่งฉุกเฉินของ CFTC ช่วยให้การซื้อขายยังคงดำเนินต่อไปในระยะสั้น แต่ความขัดแย้งระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางกับหน่วยงานการพนันระดับรัฐมีแนวโน้มต้องตัดสินผ่านกระบวนการพิจารณาคดีเพิ่มเติม ผลลัพธ์อาจสร้างบรรทัดฐานสำคัญต่อ prediction markets และแพลตฟอร์มการเงินรูปแบบใหม่ที่ดำเนินงานข้ามรัฐ ซึ่งมีนัยต่อบริษัทคริปโตและธุรกิจอนุพันธ์ที่ต้องนำทางกฎเกณฑ์ระดับรัฐและรัฐบาลกลางที่ทับซ้อนกัน