مسؤول بالخزانة الأميركية يؤيد توسيع تسهيل "FIMA Repo" لدى الاحتياطي الفيدرالي وتأثيره المحتمل على أسواق العملات المشفّرة

أبدى وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت دعماً علنياً لتوجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي نحو توسيع إحدى أدواته التشغيلية الأقل شهرة لكنها شديدة الأهمية، وهي تسهيل إعادة الشراء "FIMA Repo Facility". ورأى بيسنت أن من "المعقول" أن يدرس الفيدرالي رفع قدرة التسهيل، واصفاً إياه بأنه "صمام أمان مهم" في الظروف الحالية. ويُنظر إلى هذا التسهيل بوصفه آلية تمنع البنوك المركزية الأجنبية من اللجوء إلى بيع سندات الخزانة الأميركية بشكل اضطراري عندما تحتاج إلى دولارات بسرعة. وتزداد حساسية الأمر في ظل وجود ودائع للبنوك المركزية الأجنبية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تقارب 3 تريليونات دولار. كيف يعمل تسهيل FIMA ولماذا يعد مهماً تسهيل "FIMA"، اختصاراً لـ "Foreign and International Monetary Authorities"، يتيح للسلطات النقدية الأجنبية مبادلة حيازاتها من سندات الخزانة الأميركية مؤقتاً مقابل دولارات، بما يشبه رهن الأصول لفترة قصيرة. ويبلغ السقف حالياً 60 مليار دولار لكل مؤسسة ولمدة تصل إلى سبعة أيام. أُطلق التسهيل في مارس 2020 مع اضطراب أسواق التمويل بالدولار عالمياً خلال الجائحة. وكان مقرراً أن يكون إجراءً مؤقتاً، قبل أن يتحول إلى أداة دائمة في 2021 بعد إثبات جدواه. وفي أوقات شح الدولار وتعذر الحصول عليه عبر القنوات المعتادة، يمنع التسهيل بيع السندات في السوق بأسعار متدنية، وهو ما قد يضغط على السوق ويؤدي إلى ارتفاع عوائد السندات. مبررات رفع السقف يرى بيسنت أن سوق سندات الخزانة اتسعت بشكل ملحوظ منذ 2020، ما يجعل الحدود الحالية للتسهيل أقل ملاءمة لحجم الضغوط المحتملة. وفي حال عدم كفاية القدرة المتاحة، قد يجد بنك مركزي أجنبي يواجه أزمة سيولة دولارية نفسه أمام خيارين: الحصول على سيولة غير كافية عبر "FIMA" أو بيع سندات الخزانة في السوق. البيع يؤدي عادة إلى ارتفاع العوائد ويزيد احتمالات انتقال التوتر عبر الأسواق. سياق تدخل الين تأتي تصريحات بيسنت بعد أيام من تدخل منسق بين الولايات المتحدة واليابان في سوق الصرف لدعم الين، الذي كان يتراجع إلى مستويات تاريخية. وأفادت التقارير بأن الولايات المتحدة نفذت أول عملية شراء للين منذ 2011، مع تقديرات لحجم المشتريات بين 5 مليارات و10 مليارات دولار. اليابان من أكبر حائزي سندات الخزانة الأميركية بين الدول الأجنبية. وفي حال احتاج بنك اليابان إلى جمع دولارات بسرعة للدفاع عن الين من دون الاعتماد على "FIMA"، فمن المرجح أن يلجأ إلى بيع تلك السندات. مثل هذا الضغط البيعي قد يرفع عوائد الخزانة، ويشدد الأوضاع المالية عالمياً، ويمتد أثره إلى فئات أصول متعددة. ماذا يعني ذلك للعملات المشفّرة والأصول عالية المخاطر توسيع تسهيل "FIMA" يعني توفير سيولة دولارية أكبر على المستوى العالمي. وعندما تتمكن البنوك المركزية الأجنبية من الحصول على الدولار دون بيع سندات الخزانة، يتراجع أحد مصادر الضغط الصعودي على العوائد. العوائد الأقل أو الأكثر استقراراً ترتبط عادة ببيئة أكثر دعماً للأصول عالية المخاطر. في المقابل، إذا ثبت أن قدرة "FIMA" غير كافية أثناء موجة ضغوط، فإن بيع سندات الخزانة قد يشدد الأوضاع بسرعة. وقد أظهر بيتكوين تاريخياً حساسية تجاه فترات الانكماش المفاجئ في السيولة العالمية، كما حدث في محطات سابقة تزامنت مع فك مراكز "yen carry trade". لا تزال مسألة تعديل سقف 60 مليار دولار لكل مؤسسة غير مطروحة علناً من حيث الرقم الجديد المحتمل. لكن مع نمو سوق الخزانة بشكل كبير منذ 2020 ووجود ودائع للبنوك المركزية الأجنبية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك قرب 3 تريليونات دولار، فإن أي زيادة ذات وزن قد تمثل توسعاً مهماً في شبكة الأمان الدولارية العالمية.