قواعد جديدة: الولايات الأميركية تستطيع تنظيم العملات المستقرة حتى 10 مليارات دولار بعد اعتماد اتحادي

أصدرت وزارة الخزانة الأميركية قاعدة نهائية مؤقتة تحدد آلية "التصديق" المطلوبة بموجب قانون GENIUS، وهي الخطوة التي تفتح الباب أمام الولايات لتنظيم مُصدري العملات المستقرة من فئة "عملات الدفع" ضمن شروط اتحادية واضحة. وبحسب الإطار الجديد، يمكن لمُصدر عملة مستقرة مؤهل على مستوى الولاية، لا يتجاوز إجمالي المعروض القائم لديه على أساس موحّد 10 مليارات دولار، اختيار الخضوع لتنظيم الولاية، بشرط أن يُقيَّم نظام الولاية باعتباره مماثلاً إلى حد كبير للإطار الاتحادي. ويضع ذلك مستوى 10 مليارات دولار كأحد أهم الخطوط الفاصلة في سوق العملات المستقرة الأميركية الآخذة في التشكل. لا تنظيم للولاية دون موافقة اتحادية لا تستطيع أي ولاية وضع قواعدها الخاصة للعملات المستقرة والبدء فوراً في الإشراف على المُصدرين. إذ يتعين على الجهة الرقابية في الولاية تقديم شهادة تصديق إلى "لجنة مراجعة شهادات العملات المستقرة"، تتضمن شرحاً تفصيلياً لكيفية توافق قوانين الولاية ولوائحها وإرشاداتها القابلة للإنفاذ مع المعايير الاتحادية. ويرأس اللجنة وزير الخزانة، وتضم أيضاً ممثلين عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC). ويتطلب اعتماد التصديق الأولي إجماعاً كاملاً على أن إطار الولاية يطابق أو يتجاوز معايير قانون GENIUS. وبعد ذلك، تلتزم الولايات بتقديم تصديقات سنوية متجددة. وتأتي هذه البنية ضمن إطار أميركي أوسع للعملات المستقرة، يتجه بصورة متسارعة إلى دفع المُصدرين نحو نموذج رقابي وامتثالي أقرب لما هو معمول به في القطاع المصرفي. سقف 10 مليارات دولار كنقطة تحوّل تنظيمية تكتسب العتبة أهمية لأنها تخلق مسارات رقابية مختلفة بحسب حجم المُصدر. فقد تتمكن الجهات الأصغر من البقاء تحت نظام ولاية مُعتمد، بينما سيتعين على شركات العملات المستقرة الأكبر حجماً الانتقال في نهاية المطاف بعيداً عن مسار "تنظيم الولاية فقط". وتنص قاعدة الخزانة صراحة على أن تتضمن أطر الولايات إجراءات واضحة للانتقال إلى الإشراف الاتحادي. وقد يجعل ذلك "حجم التنظيم" نفسه جزءاً من استراتيجية النمو لدى شركات العملات المستقرة. فالشركة التي تقترب من عتبة 10 مليارات دولار من الرموز القائمة لن تركز فقط على الاحتياطيات وقنوات التوزيع والمدفوعات، بل ستحتاج أيضاً إلى الاستعداد لنظام إشرافي مختلف محتمل. ويشير شرح Coinpaper حول احتياطيات العملات المستقرة إلى سبب أهمية ذلك: عند وصول المُصدرين إلى أحجام بمليارات الدولارات، تصبح إدارة الاحتياطيات وسيولة الاسترداد والحفظ أموراً أكثر حساسية من الناحية النظامية.