Strategy: سهم MSTR تفوّق على بيتكوين في كل فترات الاحتفاظ المتحركة لأربع سنوات

أفادت شركة Strategy بأن سهمها المدرج تحت الرمز MSTR تفوّق على بيتكوين عبر كل فترات الاحتفاظ المتحركة لأربع سنوات منذ اعتماد الشركة استراتيجية الخزينة القائمة على البيتكوين. ويأتي ذلك في وقت تتسع فيه ملكية المؤسسات للسهم، فيما تحتفظ الشركة بـ 842,138 بيتكوين بعد تنفيذ ثالث عملية بيع لها في 2026. أبرز النقاط: - تفوق MSTR على بيتكوين في جميع فترات الأربع سنوات المتحركة التي تمت دراستها. - 13 من أكبر 15 مالكًا مؤسسيًا زادوا حيازاتهم من السهم. - بلغت حيازة Strategy 842,138 بيتكوين بعد ثالث عملية بيع في 2026. تفوق MSTR مقابل بيتكوين وفق تحليل الفترات المتحركة قال فونغ لي، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR)، في 3 أغسطس إن MSTR تجاوز أداء بيتكوين في كل فترة احتفاظ متحركة لأربع سنوات منذ تبنّي استراتيجية البيتكوين. وبحسب الشركة، فإن مقارنة العوائد السنوية المركبة للاستثمارات التي بدأت بين أغسطس 2020 وأغسطس 2022 تُظهر أن السهم حقق عائدًا أعلى من بيتكوين عبر جميع نوافذ الاستثمار المتحركة لأربع سنوات. وقال لي: "لقد تفوق MSTR على BTC في كل فترة احتفاظ لأربع سنوات منذ اعتماد استراتيجية البيتكوين. هذا مقصود ويتماشى مع هدفنا طويل الأجل". تعتمد فترات الاحتفاظ المتحركة على احتساب العوائد من تواريخ بدء متعددة بدلًا من نقطة دخول واحدة، ما يمنح صورة أوسع للأداء طويل الأجل. وغالبًا ما يرتبط "الدورة الرباعية" لبيتكوين تاريخيًا بأحداث التنصيف، فيما يقدم تحليل Strategy عبر النوافذ المتحركة زاوية مختلفة لتقييم العوائد طويلة الأمد. وتنسجم تصريحات لي مع رؤية رئيس مجلس الإدارة التنفيذي مايكل سايلور، الذي يرى أن رأس المال المؤسسي وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) واعتماد خزائن الشركات يعيدون تشكيل أنماط تداول بيتكوين التاريخية. ووفق تعليقاته الأخيرة، بات السوق يتجه أكثر نحو طلب مستدام بدل الاعتماد على الدورات التقليدية لأربع سنوات. اتساع الملكية المؤسسية واصل المستثمرون المؤسسيون زيادة حيازاتهم من أسهم MSTR خلال الربع الأول، إذ زاد 13 من أكبر 15 مساهمًا لدى Strategy مراكزهم المجمعة بنسبة 27%. وذكر لي في تحديثه بتاريخ 20 مايو بشأن ملكية المؤسسات في الربع الأول أن Capital Group وVanguard وBlackrock وFidelity وState Street كانت ضمن أبرز الجهات التي رفعت انكشافها. وتوفر هذه المراكز انكشافًا غير مباشر على بيتكوين عبر صناديق الاستثمار المشتركة وخطط التقاعد وحسابات التقاعد وصناديق ETFs التي تخدم ملايين المستثمرين. وتشير الشركة إلى أن المستثمرين باتوا يقيّمون MSTR بما يتجاوز السعر السوقي لبيتكوين التي تحتفظ بها، في ضوء قدرة Strategy على إصدار أسهم وأدوات مفضلة وجمع التمويل بكفاءة واستخدام العائدات لشراء بيتكوين إضافية. وترى أن هذه القدرات التمويلية تولد قيمة تتجاوز أصل الخزينة نفسه. نتائج الربع الثاني تُبرز حجم الوصول إلى أسواق رأس المال في بيان أرباح الربع الثاني، أفادت Strategy بأنها كانت تحتفظ بـ 843,775 بيتكوين حتى 27 يوليو، وحققت "عائد BTC" منذ بداية العام بنسبة 4.5% حتى 26 يوليو، كما جمعت 17.06 مليار دولار عبر برامجها الرأسمالية خلال 2026. ويُبرز نموذج التمويل لدى الشركة كذلك مخاطر مرتبطة بالميزانية العمومية والتخفيف، إلى جانب قدرته المحتملة على زيادة انكشاف بيتكوين لكل سهم. وذكرت الشركة في أحدث إيداع لها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن تقلبات أسعار بيتكوين وأوضاع أسواق رأس المال وتكاليف التمويل وإصدارات الأوراق المالية المستقبلية قد تؤثر بصورة جوهرية على نتائجها المالية وعلى المساهمين. وبإمكان المستثمرين متابعة مؤشرات مثل BTC Yield وBTC Gain و"بيتكوين لكل سهم مخفف" والرافعة المالية وعلاوة صافي قيمة الأصول لتقييم ما إذا كانت استراتيجية التمويل تزيد انكشاف بيتكوين بمرور الوقت. ويتم تحديث أحدث مؤشرات الأداء بالتوازي مع تغييرات خزينة البيتكوين وهيكل رأس المال. بيع بيتكوين ينعش الجدل حول تمويل الأسهم الممتازة بعد تحديث الربع الثاني، نفذت Strategy ثالث عملية بيع لبيتكوين خلال 2026 لتلبية التزامات مرتبطة بأوراق مالية ممتازة. وأدى ذلك إلى خفض الخزينة من 843,775 بيتكوين إلى 842,138 بيتكوين، مع الحفاظ على معظم الحيازات المتراكمة. وأعاد استخدام أصول الخزينة بهذه الطريقة تسليط الضوء على نموذج تمويلي يقوم على الأسهم الممتازة وإصدار الأسهم وتخصيص رأس المال المدعوم بالبيتكوين. ويرى الاقتصادي بيتر شيف أن بيع بيتكوين لتمويل توزيعات الأسهم الممتازة ينقل قيمة بعيدًا عن مساهمي MSTR، وهو ما يتعارض مع طرح الإدارة بأن التمويل المتنوع يدعم توسع الخزينة على المدى الطويل. وتوضح الالتزامات الحالية كيف يمكن للأوراق المالية الممتازة التأثير على تخصيص رأس المال حتى مع بقاء احتياطي بيتكوين كبير لدى الشركة. وتشير الشركة إلى أن مدفوعات توزيعات الأسهم الممتازة مدعومة باحتياطي قدره 3.75 مليار دولار يغطي أكثر من 2.1 سنة من التوزيعات والفوائد. كما وافقت Strategy على برامج إعادة شراء منفصلة بقيمة مليار دولار لكل من MSTR وأوراقها المالية الخاصة بالائتمان الرقمي، فيما ظل برنامج إعادة شراء MSTR دون استخدام حتى 26 يوليو.