سيولة Strategy بالدولار تصل إلى 6.69 مليار دولار وتغطي 47 شهراً من توزيعات الأسهم الممتازة وخدمة الدين

بلغت سيولة شركة Strategy المقومة بالدولار 6.69 مليار دولار حتى 23 أغسطس 2026، ما يوفر للشركة نحو 47 شهراً لتغطية توزيعات الأسهم الممتازة ومدفوعات فوائد الديون. وتتوزع السيولة الإجمالية على شريحتين. الأولى الأكبر هي احتياطي بالدولار بقيمة 5.1 مليار دولار مخصص حصراً لتوزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون. أما الشريحة الثانية فهي تجمع نقدي جديد بقيمة 1.59 مليار دولار للاستخدامات المؤسسية العامة، بما يتيح تمويلاً لعمليات مثل الاستحواذات وإعادة شراء الأسهم والإنفاق التشغيلي دون المساس بالاحتياطي المقيد. تقدّر الشركة الكلفة السنوية لتوزيعات الأسهم الممتازة والفوائد بنحو 1.76 مليار دولار. وبناءً على معدلات الإنفاق الحالية، تعادل التغطية قرابة 47 شهراً، بافتراض عدم تحقيق إيرادات إضافية أو تنفيذ زيادات رأسمالية أخرى أو تعديل جدول التوزيعات والفوائد. جاءت هذه الزيادة في السيولة نتيجة طرح أسهم جرى بين 17 و23 أغسطس، باعت خلاله Strategy نحو 18.26 مليون سهم من الأسهم العادية MSTR. وبلغت حصيلة الطرح قرابة 2 مليار دولار، وجرى توزيعها بين الاحتياطي، وإعادة شراء بعض الأسهم الممتازة، وإنشاء التجمع النقدي الجديد. وفي يونيو 2026، اعتمدت الشركة ما تسميه "إطار رأس المال للائتمان الرقمي"، الذي يضع سياسة الاحتياطي بالدولار ضمن قواعد رسمية ويحدد متى وكيف يمكن تسييل بيتكوين لتغطية الالتزامات. ولم تَبِع Strategy أي بيتكوين خلال زيادة رأس المال الأخيرة. ورغم أن الإطار يسمح بتسييل محدود لبيتكوين لأغراض محددة تتعلق ببناء الاحتياطيات، فضّلت الشركة هذه المرة تمويل السيولة بالكامل عبر إصدار الأسهم. وظلت حيازات الشركة من بيتكوين مستقرة عند نحو 840,447 BTC. كما يجيز الإطار إعادة شراء ما يصل إلى 1 مليار دولار من أوراق "الائتمان الرقمي". وعلى صعيد المستثمرين، تبلغ العائدات السنوية الحالية لأوراق STRC الممتازة ذات السعر المتغير 12%. وبالنسبة لحاملي STRC، توفر تغطية 47 شهراً هامش أمان ملموساً وقابلاً للقياس لم يكن متاحاً بهذا الحجم قبل الطرح الأخير. في المقابل، أدى طرح الأسهم البالغ قرابة 2 مليار دولار إلى تخفيف حصة المساهمين الحاليين في MSTR نتيجة إصدار 18.26 مليون سهم جديد. وتتمثل المفاضلة في تحمّل التخفيف مقابل خفض ملموس للمخاطر على الميزانية العمومية والحفاظ على خزينة بيتكوين لدى الشركة.