تراجع أسهم البنوك الأوروبية مع قفزة عوائد السندات

هبط مؤشر STOXX Europe Banks بنحو 3.5%، فيما تراجعت أسهم Societe Generale وDeutsche Bank وUniCredit وIntesa Sanpaolo بأكثر من 4% لكل منها. وجاءت موجة البيع بالتزامن مع ارتفاع جديد في عوائد السندات الحكومية عالمياً وعودة القلق بشأن مخاطر ديون الدول، بحسب Reuters. عادة ما تستفيد البنوك من ارتفاع أسعار الفائدة لأن المقرضين يستطيعون تسعير القروض عند مستويات أعلى. إلا أن تحركات الأربعاء أبرزت أن الصعود السريع في عوائد السندات طويلة الأجل قد يتحول إلى عبء. الخسائر المحتملة في محافظ السندات تحتفظ البنوك بمحافظ كبيرة من السندات الحكومية لأغراض السيولة والامتثال التنظيمي وإدارة الميزانيات. ومع ارتفاع العوائد تتراجع أسعار السندات القائمة. الارتفاع التدريجي للفائدة قد يدعم صافي دخل الفوائد دون إحداث اضطراب كبير، بينما البيع المفاجئ في سوق السندات يختلف لأنه قد يولد خسائر غير محققة على السندات السيادية ويرفع ضغوط التمويل. وتفسر العلاقة العكسية بين أسعار السندات وعوائدها كيف يمكن لارتفاع تكاليف اقتراض الحكومات بسرعة أن يمتد أثره إلى أصول تتجاوز سوق السندات. وقد تسارعت وتيرة صعود العوائد الطويلة الأجل في الأسابيع الأخيرة، إذ بلغ عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاماً نحو 5.7%، وهو أعلى مستوى في قرابة 24 عاماً، كما ارتفعت العوائد السيادية الأوروبية أيضاً. وبدأت تبعات العوائد المرتفعة تظهر في أسواق الأسهم، حيث ضغطت عوائد الخزانة الأعلى على تقييمات أسهم التكنولوجيا. وتراجعت أسهم البنوك الأوروبية مع صعود عوائد السندات الفرنسية والألمانية. فرنسا تضيف طبقة جديدة من المخاطر لا تقتصر المشكلة في أوروبا على ارتفاع العوائد. فالمستثمرون باتوا يطلبون فروق عوائد متباينة بشكل واضح بين حكومات منطقة اليورو. وتعرضت السندات الحكومية الفرنسية لضغوط خاصة مع تصاعد المخاوف بشأن الاقتراض الحكومي وعجز الموازنة. وارتفع عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات إلى ما يقارب 4.9% يوم الأربعاء، بينما اتسع الفارق بينها وبين الدين الحكومي الألماني بشكل حاد. بالنسبة للبنوك، تزداد أهمية اتساع فروق العوائد السيادية لأن المقرضين الأوروبيين يحتفظون بكميات كبيرة من ديون حكوماتهم المحلية. وينشأ عن ذلك مسار تغذية راجعة: تراجع الثقة في حكومة ما يضغط على أسعار سنداتها، ما قد يضعف قيمة الأصول التي تحملها بنوكها المحلية. الأسعار المرتفعة قد تضغط على الطلب الائتماني تخلق العوائد المرتفعة لفترة طويلة خطراً إضافياً. فتكلفة الاقتراض الأعلى قد تبطئ الطلب على الرهن العقاري ونشاط العقارات التجارية واستثمارات الشركات، وترفع احتمال تعثر بعض المقترضين الحاليين في سداد ديونهم. وتظهر آلية مشابهة بالفعل في الولايات المتحدة، حيث تُبقي عوائد الخزانة المرتفعة معدلات الرهن العقاري عند مستويات مرتفعة.