صناديق بيتكوين المتداولة الفورية تسجّل نزوحاً بـ696 مليون دولار لليوم السادس على التوالي
تواصلت موجة الاستردادات القوية للجلسة السادسة على التوالي، في إشارة يصعب على المشاركين في السوق تجاهلها. فقد سجلت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية نزوحاً صافياً إضافياً بقيمة 696 مليون دولار في 25 يونيو، ما يطيل سلسلة الخروج إلى أطول فترة متصلة منذ إطلاق هذه المنتجات، وفقاً للتقرير الأصلي.
وامتدت الضغوط إلى صناديق إيثريوم الفورية أيضاً، إذ سجلت نزوحاً صافياً بلغ 81.87 مليون دولار في اليوم نفسه، لتطابق بدورها سلسلة التراجعات الممتدة لستة أيام.
ورغم أن رقم 696 مليون دولار في يوم واحد ليس الأكبر تاريخياً، فإن استمرار التدفقات الخارجة لست جلسات متتالية يتجاوز فكرة جني الأرباح المعتاد. فخلال موجة الصعود في وقت سابق من العام، كانت المنتجات المؤسسية المرتبطة ببيتكوين تستقطب مليارات الدولارات. الآن انعكس الاتجاه، وتيرة التحول نفسها أصبحت عاملًا مؤثراً.
المتعاملون الذين يستخدمون تدفقات صناديق ETF كمؤشر على قناعة "الأموال الكبيرة" يرصدون انتقالاً من مرحلة التجميع إلى مرحلة التوزيع. كما أن غياب أي يوم تدفقات داخلة تعويضية طوال قرابة أسبوع يوحي بأن البيع أقرب إلى كونه قراراً منظماً لا حدثاً عابراً.
وتزامنت هذه السلسلة مع سوق عملات رقمية تواجه صعوبة في الحفاظ على مستويات فنية مهمة، وسط مزاج عام يميل إلى تجنب المخاطر عبر الأصول عالية المخاطر. التدفقات الخارجة تسحب السيولة التي كانت تدعم الأسعار الفورية، ما يجعل أي ارتداد هشاً. وفي الوقت نفسه، يقوم صناع السوق والمشاركون المعتمدون باستيعاب الاستردادات عبر بيع بيتكوين الأساسي، بما يضيف ضغطاً إضافياً على السوق الفورية.
وبالنسبة لإيثريوم، فإن تكرار نمط الخسائر لستة أيام يرفع من احتمال أن الأمر ليس قصة بيتكوين منفصلة. ورغم أن صناديق إيثريوم لم تصل إلى حجم نظيراتها في بيتكوين، فإن استمرار النزوح يعكس ميلاً لتقليص التعرض للقطاع ككل لا لعملة بعينها.
وفي 2026، تطورت مقومات إيثريوم باتجاه الرهان (Staking) وفائدة شبكات الطبقة الثانية (Layer 2)، غير أن حاملي صناديق ETF لا يحصلون على عوائد الرهان، وهو عدم توافق هيكلي قد يفسّر جانباً من قرار المستثمرين المؤسسيين بتقليص المراكز عند تدهور المعنويات. وتأتي هذه التدفقات الخارجة رغم استمرار نشاط المطورين على سلاسل رئيسية، ما يبرز فجوة بين ما يحدث على السلسلة (On-chain) وبين قرارات التخصيص لدى مكاتب وول ستريت.
وعلى صعيد آخر، يتزامن التوقيت مع تصاعد الضبابية حول تشريعات العملات الرقمية في واشنطن. فالمسار غير الواضح لمشروع قانون التشفير يشكّل نقطة حساسة للمؤسسات التي تحتاج وضوحاً تنظيمياً قبل ضخ رأسمال جديد. ومع تزايد اعتراضات المصالح المصرفية على صيغة تسوية قبل أيام من تصويت في مجلس الشيوخ، تتجمد قرارات التدفقات إلى صناديق ETF، إذ لا يرغب أي فريق امتثال في المخاطرة بتجاوز حدود التعرض.
في المقابل، قد تكون هناك بوادر دوران نحو رموز أصغر حجماً. فقد حققت عملات من أبرز الرابحين خلال الأسبوع مثل TON وSIREN وVVV مكاسب أسبوعية حادة، ما يشير إلى أن رأس المال المضاربي يجد منفذاً خارج إطار صناديق ETF. هذا لا يجعل التدفقات الخارجة أمراً هامشياً، لكنه يعكس أن السيولة انتقلت داخل السوق ولم تختف.
يبقى أن بيانات التدفقات بطبيعتها تعكس ما حدث بالفعل، لا ما سيحدث لاحقاً. ومع ذلك، فإن حجم الاستردادات وانتظامها يثيران تساؤلات حول ما إذا كان الطلب المؤسسي الذي ميز النصف الأول من العام لا يزال متماسكاً. وإذا استمرت التدفقات الخارجة حتى يوليو، فقد يدفع ذلك إلى إعادة تقييم سردية صناديق ETF الفورية التي عززت الطلب على بيتكوين من صناديق التقاعد والمستشارين الاستثماريين المسجلين (RIAs) والصناديق السيادية.
في الوقت نفسه، تميل تدفقات صناديق ETF إلى الارتداد نحو المتوسط. فبعد فترات بيع مكثف، قد يغير يوم إيجابي متواضع المزاج العام سريعاً. وما زالت هذه الصناديق تحتفظ بعشرات المليارات من الدولارات كأصول صافية، كما ينظر بعض المستثمرين إلى التراجع الحالي باعتباره إعادة ضبط صحية ضمن دورة تجميع أطول أجلاً. لكن في هذه المرحلة، تشكل سلسلة الأيام الستة إنذاراً واضحاً: صبر المؤسسات ليس بلا حدود، ومحركات الشراء التي أشعلت موجة التدفقات لم تعد تعمل تلقائياً.
