هيئة SEC تطلق برنامجاً تجريبياً لخمس سنوات لتداول الأسهم الأميركية المُرمَّزة

أفادت CoinDesk أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) فتحت مساراً امتثالياً محدوداً لتداول الأسهم الأميركية المُرمَّزة. ووفق الترتيبات المُعلنة في 17 سبتمبر، يمكن للمنصات المؤهلة لتداول الأوراق المالية المُرمَّزة الحصول على إعفاء مشروط يتيح تداول بعض الأسهم الأميركية المُرمَّزة على سلاسل كتل عامة، على أن يستمر البرنامج التجريبي حتى سبتمبر 2031. كما تسمح الهيئة باستخدام صناع سوق آليين (AMMs) مُقيّدين بالتصريح لمطابقة الصفقات. ينطبق هذا الإطار على ما تسميه الهيئة "أماكن تداول الأوراق المالية المُرمَّزة" (TSVs). وضمن شروط الإعفاء، قد لا تُعامل هذه المنصات كـ"بورصات" تقليدية طالما تقتصر على تداول رموز أسهم محددة ضمن نظام السوق الوطني الأميركي (National Market System) عبر AMMs مرخّصة ومجمّعات سيولة. وقال رئيس الهيئة بول أتكينز إن الخطوة تستهدف مساعدة أسواق رأس المال الأميركية على التكيّف مع البنية التحتية الرقمية، فيما شدد المنظمون على أن الترتيب انتقالي وسيُستخدم مرجعاً لصياغة قواعد رسمية طويلة الأجل. وبشأن نماذج الترميز، تسمح SEC بنموذجين: إصدار الرموز مباشرة من مُصدر السهم، أو تنفيذ الترميز عبر طرف ثالث غير مرتبط. وفي حال رغبت منصة ما في إدراج أسهم مُرمَّزة من طرف ثالث، يتعين عليها إخطار الشركة المدرجة المعنية ومنحها مهلة اعتراض مدتها 30 يوماً تقويمياً. وإذا قدّم المُصدر اعتراضاً، يصبح الرمز غير مؤهل للتداول ضمن إطار هذا الإعفاء. ويعني ذلك أن ترميز الطرف الثالث ليس مفتوحاً بالكامل، وأن للشركات المدرجة حق منع إدخال الرموز المرتبطة بها إلى سوق البرنامج التجريبي. كما وضعت الهيئة سقوفاً لكمية الأصل الأساسي ولأحجام التداول، مع حدود واضحة على مستوى السيولة. يتضمن المستوى الأول (Tier 1) ما يصل إلى 75 سهماً، وغالباً ما يشمل مكونات مؤشري S&P 500 وRussell 1000، إضافة إلى بعض المنتجات المتداولة في البورصة. ويجب ألا يتجاوز حجم تداول كل ورقة مالية 0.25% من متوسط حجم تداولها اليومي في الشهر السابق. ويغطي المستوى الثاني (Tier 2) ما يصل إلى 250 رمزاً لأوراق أخرى ضمن نظام السوق الوطني، مع حد أقصى لحجم الصفقة الواحدة عند 2.5%. وعند تجاوز الحدود، يتم تعليق التداول لمدة ثلاثة أشهر. وإذا تم إيقاف تداول السهم الأساسي في بورصته الرئيسية، يجب إيقاف النسخة المُرمَّزة في الوقت نفسه. وتشترط SEC أن تكون العقود الذكية الداعمة لـTSVs منشورة على دفتر أستاذ موزع عام وغير مُقيّد (permissionless) وأن تبقى قابلة للتدقيق بشكل علني. ورغم أن الوصول لتنفيذ المعاملات يكون بإذن، ينبغي أن تظل العقود والبيانات قابلة للمراجعة بشفافية. كما يتعين على المنصات الإفصاح عن حالتها التشغيلية وأنشطة التداول وأنشطة الأطراف ذات العلاقة، وإتاحة بيانات الصفقات بصيغة قابلة للقراءة آلياً، بما في ذلك الرمز والسعر والكمية والوقت واتجاه الشراء/البيع. وأشارت الهيئة إلى أن مزودي السيولة الذين يستخدمون أموالهم الخاصة لتوفير سيولة لأسهم مُرمَّزة داخل مجمّعات AMM قد يحصلون أيضاً على إعفاء مؤقت من تعريف "الوسيط المتعامل" (dealer) وفق شروط محددة. وأكدت SEC أن متطلبات مكافحة الاحتيال والتلاعب والامتثال للعقوبات تظل سارية، بما يعني أن القناة الجديدة لا تعمل خارج الإطار الرقابي للأوراق المالية، بل تتيح مساحة اختبار لتداول الأوراق المالية على السلسلة ضمن القواعد القائمة. معلومة إضافية: من المقرر أن ينتهي هذا "إعفاء الابتكار" في سبتمبر 2031. وطلبت SEC آراء الجمهور بشأن تعديلات محتملة وأطر تنظيمية طويلة الأمد. وفي الوقت نفسه، تواصل ناسداك الدفع نحو تمديد ساعات التداول، ما يشير إلى أن الولايات المتحدة تختبر بالتوازي تداولاً على السلسلة وساعات تداول ممتدة ضمن تحديث بنيتها التحتية للأسواق.