الأسهم الأميركية تسجّل قمماً جديدة مع تعافي السوق بعد اضطرابات الصيف

سجّلت مؤشرات الأسهم الأميركية اختراقاً قوياً بعد موجة تقلبات حادة استمرت قرابة شهرين، إذ أغلق مؤشر S&P 500 عند مستوى قياسي جديد للمرة الأولى منذ 42 جلسة تداول، محققاً الإغلاق القياسي رقم 25 منذ بداية العام، وهو أول رقم قياسي منذ 2 يونيو. كما لامس كل من مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر راسل 2000 للأسهم الصغيرة مستويات قياسية، إلى جانب صندوق iShares MSCI ACWI ETF الذي يتتبع الأسهم العالمية. وقفز مؤشر ناسداك المركب بنسبة 3.5% في يوم واحد، وهي أكبر مكاسب يومية له منذ مايو 2025، ليرتد بنحو 10% تقريباً من قاع الأسبوع الماضي. وقاد الصعود عمالقة التكنولوجيا، بالتزامن مع موجة تغطية مراكز بيع على المكشوف، ما نقل المزاج سريعاً من تشاؤم شديد إلى تفاؤل واسع في السوق. محفزات متعددة وراء الاندفاعة أحد المحركات الفورية جاء من سوق الطاقة والسندات. فقد قال وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت على CNBC إن اتفاق إيران قد يُستكمل "خلال اليومين المقبلين"، ما دفع أسعار النفط للانخفاض بنحو 6%، وقلّص توقعات التضخم، وخفّض عوائد سندات الخزانة بنحو 3 إلى 5 نقاط أساس، وهو ما دعم شهية المخاطرة في الأسهم. في الوقت نفسه، ارتفع "السبعة العظام" (Mag 7) بنحو 10% خلال أربعة أيام، مع عودة القيمة السوقية لأمازون إلى 3 تريليونات دولار واستعادة إنفيديا مستوى 5 تريليونات دولار. وكان اتساع التعافي داخل قطاع التكنولوجيا العامل الأبرز وراء اختراق المؤشرات. فاصل 42 جلسة: أطول انتظار منذ أشهر بحسب Dow Jones Market Data، يمثّل هذا الإغلاق القياسي الجديد لمؤشر S&P 500 أطول فجوة منذ آخر قمة إغلاق قياسية بواقع 42 جلسة تداول، وهو الأطول منذ الفاصل البالغ 53 جلسة الذي انتهى في 16 أبريل. وجاء اختراق 16 أبريل بعد أسرع تعافٍ على شكل V مسجّل للمؤشر. وعلى الرغم من أن التراجع الظاهري لم يكن كبيراً في المؤشر نفسه، إذ لم يهبط أدنى مستوى لحظي يوم 9 يونيو سوى 4.9% دون القمة، فإن هذا الرقم أخفى ضغطاً أكبر داخل السوق: فقد تكبّدت قطاعات مرتبطة بسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي مثل أشباه الموصلات والطاقة والصناعات خسائر ملحوظة، وتراجعت الارتباطات بين الأسهم الفردية إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات، مع تحركات معاكسة بين كثير من الأسهم والمؤشر الأوسع وارتفاع حدة التباين الداخلي. وخلال آخر جلستين، تفوق صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF على S&P 500 بنحو 5 نقاط مئوية، وهو أكبر تفوق على مدى يومين منذ إطلاقه. وكانت فترة الضعف المطوّلة لأسهم التكنولوجيا الكبرى عاملاً رئيسياً في الضغط على S&P 500 وناسداك. "تصفية ليوبولد" كإشارة لقاع السوق نقطة التحول ارتبطت بصفقة قسرية كبيرة. صندوق التحوط Situational Awareness الذي يقوده ليوبولد أشينبرينر، وهو صاعد في مجال الذكاء الاصطناعي في العشرينات من عمره، اضطر الشهر الماضي إلى بيع غالبية مراكزه في الأسهم المدرجة عبر صفقات كتل إلى Citadel بقيادة كين غريفين، تحت ضغط نداءات هامش. وبعد ذلك ظهرت إشارات تحسن عبر مؤشرات فنية ومعنوية متعددة. ومنذ ما يُعرف في السوق بـ"قاع ليوبولد"، ارتد ناسداك بنحو 10% تقريباً، وتمكن السوق من الانتقال من قاع لشهر واحد إلى قمة تاريخية جديدة خلال خمس جلسات تداول فقط. وعلّق متداول مخضرم في تقلبات الأسهم بأن السوق انتقل خلال أربعة أيام من "اهرب بسرعة" إلى "اللحاق الكامل بالموجة"، محذراً من أن هذا المسار غير قابل للاستدامة. وقال مايكل موناهان، مدير محفظة Founders 100 ETF، إن الأسواق الصاعدة "تتسلق جدار القلق"، وإن ضغوط البيع القسري من Situational Awareness تبدو وكأنها أرست قاعاً للسوق، مع تقارب البيانات في اتجاه إيجابي. اختراق فني وتماسك بين القطاعات على الصعيد الفني، اخترق S&P 500 بقوة نموذجاً يُعرف بـ"العلم" أو "الوتد"، وهو ما يُعد عادة إشارة إيجابية. وقال آدم تورنكويست، كبير استراتيجيي التحليل الفني في LPL Financial، إن اختراق مستوى 7,600 كان النقطة الأهم بوصفه الحد العلوي لنطاق التداول. كما استعاد ناسداك متوسطه المتحرك لـ50 يوماً، وارتفع عامل الزخم بأكثر من 22% مقارنة بقاع الأسبوع الماضي. وقادت موضوعات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي المكاسب، بما يشمل البصريات وبنية الذكاء الاصطناعي التحتية وأشباه الموصلات ومراكز البيانات والتخزين. وبرز تحسن ملحوظ في تشتت السوق: إذ ارتفعت أسهم عمالقة التكنولوجيا وأسهم البرمجيات وأشباه الموصلات معاً في الجلسة نفسها، بعد فترة كانت القيادة فيها تتناوب وتتباعد بين هذه المجموعات. ونقل موقع ZeroHedge، استناداً إلى تحليل من متداول غولدمان ساكس بيتر كالاهان، أن الصعود يستند إلى أربعة عوامل: مراكز أنظف بعد إنجاز خفض مديونية واسع، تحسن فني مع ارتداد الزخم وتراجع انكشاف صناديق الرافعة المالية، تقييمات أكثر معقولية إذ إن مضاعف الربحية المستقبلي لناسداك 100 أقل بنحو 10% من متوسطه لخمس سنوات، ورؤية أفضل للأساسيات بعد تحسن توقعات العائد على رأس المال خلال موسم أرباح الأسبوع الماضي. تغطية بيع على المكشوف و"فومو" تهيمنان الهيكل الداخلي للموجة الصاعدة يلفت الانتباه. فبحسب ZeroHedge نقلاً عن بيانات غولدمان ساكس، تُعد هذه أكبر حركة تغطية لمراكز البيع على المكشوف خلال أربعة أيام، والأكبر منذ عيد الشكر، مع سلوك "ارتفاع السعر وارتفاع التقلب" (Spot Up, Vol Up). كما زادت رهانات متداولي خيارات 0DTE عبر شراء استراتيجيات straddles وstrangles تحسباً لمزيد من ارتفاع التقلب. وقال لي كوبّرسمِث، استراتيجي السيولة في غولدمان ساكس، إن الطلب على خيارات الشراء قصيرة الأجل على المؤشرات كان قوياً جداً هذا الأسبوع، خصوصاً على S&P 500 وناسداك. وبعد تعديل "عزوف عن المخاطر" في يوليو، سجّل تراجع انحراف put/call عند دلتا 25 لمدة شهر واحد في S&P 500 أكبر هبوط يومي منذ 6 نوفمبر 2024، وهو اليوم التالي لفوز ترامب في الانتخابات. مع ذلك، أشار مكتب تداول غولدمان ساكس إلى أن أحجام التداول الإجمالية يوم الثلاثاء جاءت أقل بنحو 7% من متوسط خمسة أيام، مع نشاط عند 4 من 10 فقط، ما يعني أن الصعود لم يكن اختراقاً مدفوعاً بزخم أحجام واسع، وأن استدامة المكاسب الإضافية تبقى محل تساؤل. مخاطر الطاقة والاتفاق الإيراني ورغم هبوط النفط مع تزايد الرهانات على اتفاق مع إيران، حذّرت قطر من عدم التوصل إلى اتفاق رسمي بعد. وقالت ريبيكا بابين، كبيرة متداولي الطاقة في CIBC Private Wealth Group، إن السوق "يعيد تسعير المخاطر باستمرار بناءً على احتمال عودة التدفقات، لا بناءً على التفاصيل اللازمة لتحقيق ذلك"، محذرة من أن الزخم الصاعد يفتقر إلى الاستدامة بينما تكون التحركات الهابطة عادة أسرع. بالنسبة للمستثمرين الذين تمسكوا بمراكزهم، يمثّل هذا الصعود مكافأة واضحة على الصبر. أما قدرة السوق على الحفاظ على مستوياته المرتفعة بعد انحسار "فومو" فستتوقف على مسار مفاوضات التجارة، واتجاه أسعار النفط، وما إذا كانت توقعات عوائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ستواصل التحقق. المصدر: وول ستريت جورنال الكاتب: دونغ جينغ