مايكروستراتيجي تبيع 1,638 بيتكوين بخسارة لتمويل إعادة شراء أسهم ممتازة

ملخص صباحي — تايلر وارنر (آراؤه شخصية): صباح الخير. أبرز ما في اليوم: سايلور يقلّص حيازة بيتكوين، وتحركات ميزانية مايكروستراتيجي تفتح أسئلة جديدة. ماذا حدث أظهرت إفصاحات نموذج 8‑K المقدّم يوم الإثنين أن شركة MicroStrategy (المسجّلة باسم "Strategy") باعت الأسبوع الماضي 1,638 بيتكوين مقابل 104.7 مليون دولار. وبذلك تراجعت حيازتها إلى 842,138 بيتكوين مقارنةً بـ 843,775. متوسط سعر البيع بلغ 63,957 دولاراً للعملة، أي بنحو 11,500 دولار أقل من متوسط تكلفة الشركة البالغ 75,419 دولاراً، ما يعني تسجيل خسارة محققة على هذه العملية. كما لم تُضف MicroStrategy أي مشتريات بيتكوين منذ 22 يونيو، وهي أطول فترة توقف لها عن الشراء. أين ذهبت المتحصلات إلى جانب ذلك، باعت الشركة أسهماً عادية من MSTR بنحو 291 مليون دولار. ومن إجمالي السيولة المتحصلة: - 52.4 مليون دولار خُصصت لتغطية توزيعات أرباح الأسهم الممتازة STRC. - 52.3 مليون دولار استُخدمت ضمن عملية إعادة شراء بقيمة 81 مليون دولار لأسهم STRC الممتازة، وهي ثاني عملية إعادة شراء خلال أسبوعين ضمن برنامج تصل قيمته إلى مليار دولار. المتبقي دعم احتياطيات النقد لتقترب من 4 مليارات دولار، وتقول الشركة إن ذلك يعادل نحو 2.3 سنة من "مدى السيولة". لماذا يهم ذلك تداولت STRC دون قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار منذ منتصف مايو. ولتعزيز وضع السهم الممتاز، تلجأ MicroStrategy إلى بيع بيتكوين بخسارة والتخلص من أسهمها العادية، وهو ما يعني فعلياً تخفيف ملكية مساهمي السهم العادي بهدف دعم استقرار الأسهم الممتازة. هذا التداخل يضغط على هيكل رأس المال ويؤثر في معنويات المستثمرين. وتزداد لفتة السوق حدةً لأن الصورة تبدو متعارضة مع خطاب مايكل سايلور، الشريك المؤسس، المعروف تاريخياً بعبارة "لا تبيع أبداً". ففي 3 أغسطس 2026 نشر سايلور تغريدة قال فيها: "عندما أقول 'لا تبيع بيتكوينك أبداً'، أتحدث كمدّخر لمدّخر آخر. لم أبع ما أملكه، ولا ساتوشي واحد. Strategy شركة عامة وليست محفظتي. منذ 2020 أعلنت أنها قد تشتري أو تبيع $BTC لإدارة رأس المال. قناعتنا المشتركة ببيتكوين لم تتغير." الرسالة ترسم فصلاً بين ممتلكاته الشخصية وإدارة خزينة الشركة، وتُعد تحولاً واضحاً عن صياغات سابقة أكثر إطلاقاً. سياق السوق جاءت الصفقة بعد أسبوع من عناوين سلبية ثقيلة: اختراق Coldcard بأكثر من 100 مليون دولار، وتقارير عن تصفية لدى MicroStrategy تتجاوز 100 مليون دولار. ورغم ذلك، بقي سعر بيتكوين شبه ثابت على أساس أسبوعي، ما يوحي بأن الأثر الفوري للعناوين السلبية على السعر أصبح أقل مما كان عليه سابقاً. هذا التماسك قد يحمل دلالة على موقعنا في دورة السوق. الخلاصة تؤكد تحركات MicroStrategy الأخيرة التوتر بين "الهندسة المالية" للشركات والقناعة طويلة الأجل ببيتكوين. بيع بيتكوين بخسارة لدعم الأسهم الممتازة والحفاظ على مدى السيولة خطوة عملية، لكنها تذكير بأن ضغوط الميزانية قد تغيّر سردية "الاحتفاظ" عندما ترتفع متطلبات التمويل. قيد المتابعة أيضاً: خزائن الشركات، صناديق ETFs، وتدفقات عملات الميم.