اليابان تصنّف العملات المشفّرة أصولًا مالية... خطوة تمهّد لصناديق ETF وإصلاحات ضريبية

اتخذت اليابان خطوة بارزة لدمج العملات المشفّرة ضمن النظام المالي التقليدي، بعدما أقرّ البرلمان تعديلًا يعرّف العملات المشفّرة رسميًا بوصفها "أصولًا مالية". وحتى الآن كانت الأصول المشفّرة تُنظَّم في الغالب وفق قانون خدمات الدفع، فيما يقرّبها التصنيف الجديد من منتجات الاستثمار مثل الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار. التحوّل يفتح الباب أمام ضرائب أقل، وحماية أقوى للمستثمرين، وإمكانية إطلاق صناديق مؤشرات متداولة (ETFs) منظَّمة للعملات المشفّرة داخل اليابان. مع ذلك، لا يعني القرار أن صناديق بيتكوين اليابانية بدأت التداول بالفعل، ولا أن كل المستثمرين سيحصلون فورًا على معدل ضريبة 20%. فلا تزال هناك حاجة إلى لوائح تنفيذية وتعديلات ضريبية تفصيلية. ما الذي يتغير بموجب القانون الجديد؟ إدراج الأصول المشفّرة ضمن قانون الأدوات المالية والبورصات ينقل محور الرقابة من الاستخدامات المرتبطة بالدفع إلى الإشراف الاستثماري والسوقي. وقد تخضع منصات التداول والمؤسسات المالية لقواعد أقرب إلى تلك المطبّقة على شركات الأوراق المالية، بما يشمل متطلبات إفصاح أكثر صرامة، وتعزيز حماية المستهلك، وضوابط ضد التداول بناءً على معلومات داخلية والتلاعب بالسوق. مقترحات سابقة لهيئة الخدمات المالية اليابانية أشارت إلى تطبيق الإطار الجديد على أكثر من 100 عملة مشفّرة متاحة عبر منصات يابانية معتمدة، بما في ذلك بيتكوين وإيثريوم. وعليه قد يصبح السوق أكثر تنظيمًا، وفي الوقت نفسه أكثر قابلية لدخول المؤسسات المالية التقليدية. هل تتجه اليابان لخفض ضريبة أرباح العملات المشفّرة إلى 20%؟ تعامل اليابان حاليًا كثيرًا من أرباح العملات المشفّرة كدخل "متفرّق"، وقد يصل معدل الضريبة الإجمالي وفقًا لإجمالي دخل المستثمر إلى نحو 55%، وهو ما تعرّض لانتقادات طويلة من شركات ومستثمري القطاع. بالمقابل، تخضع أرباح الأسهم غالبًا لضريبة منفصلة تقارب 20%. تصنيف العملات المشفّرة كأصول مالية يضع الأساس القانوني لنقل أرباح مؤهلة إلى نظام ضريبي منفصل مشابه. وتشير تقارير إلى أن المشرّعين يستهدفون معدلًا فعّالًا يقارب 20%، لكن التطبيق يتطلب إجراءات منفصلة وقد لا يدخل حيز التنفيذ قبل عام 2028. خفض المعدل من مستوى قد يبلغ 55% إلى نحو 20% قد يدفع المستثمرين اليابانيين إلى إبقاء نشاطهم داخل منصات محلية منظَّمة بدل تحويل الأموال إلى الخارج، كما قد يعزّز جاذبية بيتكوين وإيثريوم كأصول استثمار طويلة الأجل. هل يوافق القانون على صناديق بيتكوين المتداولة؟ لا يمنح القانون موافقة فورية على صندوق بيتكوين فوري (Spot) في اليابان. لكنه يزيل أحد أبرز العوائق القانونية التي كانت تمنع إدراج الأصول المشفّرة ضمن منتجات الاستثمار التقليدية. وبات بإمكان الجهات الرقابية تطوير قواعد تسمح لصناديق الاستثمار وصناديق المؤشرات المتداولة بالاحتفاظ ببيتكوين أو إيثريوم أو غيرها من الأصول المشفّرة المعتمدة. كانت تقارير سابقة قد أشارت إلى أن الإصلاح صُمم جزئيًا لتمهيد الطريق لمنتجات مثل ETFs للعملات المشفّرة. أما التوقيت فسيعتمد على اللوائح التفصيلية وطلبات المنتجات وموافقات السلطات المالية اليابانية. القراءة الأدق أن اليابان فتحت مسارًا محتملًا لصناديق بيتكوين المتداولة، لا أنها وافقت عليها بالفعل. هل يمكن لصناديق بيتكوين اليابانية أن تحرّك السوق؟ تُعد اليابان من أكبر اقتصادات العالم وتملك سوقًا كبيرة لمدخرات الأسر. وفي منتصف 2025، احتفظ المستثمرون اليابانيون بأكثر من 5 تريليونات ين من الأصول المشفّرة، بما يعادل نحو 33 مليار دولار حينها. وارتفع هذا الرقم بنحو 25% خلال شهر واحد، ما يعكس تنامي الاهتمام المحلي بالأصول الرقمية. وجود ETF منظَّم لبيتكوين قد يوفّر لصناديق التقاعد ومديري الأصول والبنوك وشريحة من المستثمرين الأفراد الأكثر تحفظًا طريقة مألوفة للحصول على انكشاف على العملات المشفّرة. الأثر الفوري سيتوقف على حجم المنتجات وحجم التدفقات الرأسمالية. قرار اليابان وحده لا يضمن مشتريات كبيرة من بيتكوين، لكن الجمع بين خفض الضرائب وإطلاق ETFs منظَّمة قد يفتح تدريجيًا مصدر طلب جديد على بيتكوين وإيثريوم. لماذا يهم القرار عالميًا؟ كانت اليابان من أوائل الدول الكبرى التي وضعت نظام ترخيص رسمي لمنصات تداول العملات المشفّرة بعد عدة إخفاقات بارزة في القطاع. التشريع الجديد يمثل المرحلة التالية من هذا النهج: الانتقال من النظر إلى العملات المشفّرة كوسيلة دفع مضاربية إلى الاعتراف بها كجزء من سوق الاستثمار الأوسع. هذا التحول ينسجم مع اتجاه دولي أوسع؛ إذ تنتقل الحكومات من الجدل حول وجود العملات المشفّرة إلى كيفية تنظيمها وفرض الضرائب عليها ودمجها في الأسواق المالية. وقد يضع قرار اليابان ضغوطًا إضافية على اقتصادات آسيوية أخرى لتطوير أطر ضريبية واستثمارية أكثر تنافسية. ما الخطوة التالية؟ يراقب المستثمرون ثلاثة مسارات رئيسية: أولًا، إصدار لوائح تفصيلية توضح أي الأصول المشفّرة وأي الشركات ستقع ضمن الإطار المالي الجديد. ثانيًا، استكمال التغييرات الضريبية المقترحة، بما في ذلك شروط الأهلية وتاريخ تطبيق معدل يقارب 20%. ثالثًا، بدء مديري الأصول اليابانيين التحضير لتقديم طلبات لمنتجات استثمار في بيتكوين أو إيثريوم فور استقرار إطار ETFs لدى الجهات الرقابية. خلاصة المشهد في اليابان الاعتراف بالعملات المشفّرة كأصول مالية قد يعيد تشكيل سوق الأصول الرقمية في اليابان جذريًا. الضرائب الأقل قد ترفع المشاركة المحلية، وETFs منظَّمة قد تتيح الوصول لمستثمرين يتجنبون منصات التداول. كما أن قواعد السوق الأكثر صرامة قد تعزز ثقة المؤسسات. بالنسبة لبيتكوين، قد يكون الأثر طويل الأجل أهم من أي تفاعل سعري فوري. اليابان لا تعلن دعمًا عامًا فحسب؛ بل تبني البنية القانونية اللازمة لوضع الأصول الرقمية إلى جانب الاستثمارات التقليدية، وهو ما قد يجذب في النهاية موجة جديدة من رؤوس الأموال إلى السوق.